股指期货日报：经济数据弱于预期，关注未来改善情况

期货研究报告|股指期货日报2022-12-16 经济数据弱于预期，关注未来改善情况 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内重要会议定调明年经济工作，稳增长为主基调，消费和投资为重要拉动项，财政和货币政策将持续推动，经济预期向好发展，对A股也有提振效果，人民币汇率升值，北向资金持续流入，大消费板块收益，大盘股表现更佳。美国长短端利率倒挂创四十年新低，衰退担忧加剧，美国CPI数据超预期下行，通胀已经明显减速，美联储如期放缓加息速度。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注地产、汽车、综合、有色金属、基础化工板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大股指全天走势震荡。截至收盘，上证指数跌0.25%报3168.65点，深证成指涨0.32%报11358.11点，创业板指涨1.31%报2399.12点；两市成交量为7662亿 元；北向资金全天净流入1.14亿元。美国三大股指全线收跌，道指跌2.25%报33202.22 点，标普500指数跌2.49%报3895.75点，纳指跌3.23%报10810.53点。 各地购房政策持续松绑。多地继续在限购、首付等方面继续放松政策。上海召开座谈会，部署落实落细落地金融支持房地产市场平稳健康发展16条措施、调整优化房企股权融 资5条措施等，多措并举做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作。尽管短期地产销售仍然偏弱，但重点城市全年商品房销售均价有望平稳，三四线城市房价或延续下行态势。政治局会议定调稳增长，重点提到地产行业的维稳，地产板块迎来反弹。 扶持中小企业。11月中国中小企业发展指数（SMEDI）为88.1，环比下降0.1点。随着央行、银保监会多措并举“精准滴灌”中小企业，效果开始显现，当月中小企业资金紧张状况有所缓解。 加息幅度如期放缓，终端利率上调略超市场预期。美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申继续加息“可能”适宜。此外，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息，关注未来的数据和就业市场。 行业方面，关注汽车、综合、有色金属、基础化工板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易 拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为汽车、综合、有色金属、基础 化工行业。 总的来说，国内重要会议定调明年经济工作，稳增长为主基调，消费和投资为重要拉动项，财政和货币政策将持续推动，经济预期向好发展，对A股也有提振效果，人民币汇率升值，北向资金持续流入，大消费板块收益，大盘股表现更佳。美国长短端利率倒挂创四十年新低，衰退担忧加剧，美国CPI数据超预期下行，通胀已经明显减速，美联储如期放缓加息速度。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注地产、汽车、综合、有色金属、基础化工板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、海外货币政策、债务危机、地缘政治 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2212收盘跌0.09%报3953.40，成交量53638手，较前一交易日减少13496手，持仓35322手，减少30935手。IH2212收盘跌0.45%报2676.20，成交量37890手，较前一交易日减少10513手，持仓22292手，减少19382手。IC2212收盘跌0.02% 报6100.00，成交量43418手，较前一交易日减少11470手，持仓33706手，减少 25979手。IM2212收盘涨0.54%报6600.60，成交量23979手，较前一交易日减少 6074手，持仓15696手，减少11805手。 2.国务院副总理刘鹤指🎧，对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。房地产是国民经济的支柱产业，针对当前�现的下行风险，我们已�台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。 3.中国11月主要经济数据�炉，规模以上工业增加值、社会消费品零售、城镇固定资产投资同比增速分别为2.2%、-5.9%和5.3%，均低于市场预期。前11个月房地产开发投资额、商品房销售面积、房企到位资金同比分别下降9.8%、23.3%和25.7%，降幅有所扩大。同时，11月份全国城镇调查失业率上升至5.7%。不过，高技术产业投资仍保持快速增长，新动能、新能源产品需求也依旧旺盛，相关产品生产保持高速。国家统计局表示，11月份国民经济顶住国内外多重超预期压力，保持恢复态势，总体运行在合理区间。但国际环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。 4.欧洲央行如期加息50个基点，在连续两次加息75个基点后放缓紧缩步伐，利率水平达2008年12月以来最高。该行同时宣布，将于明年3月份开始缩表。欧洲央行预测，欧元区经济将在今年四季度和明年一季度陷入萎缩，同时大幅上调通胀预期。欧洲央行行长拉加德表示，现有信息表明，明年2、3月份可能将继续加息50个基点。英国央行也宣布加息50个基点至3.5%，为连续第九次加息，利率升至2008年10月以来新高水平。此次利率决议中，有2名政策委员支持暂停加息，另有1位委员支持加息75个基点。大多数委员都认为后续还将继续加息，但并没有给�利率峰值的预期。 5.国家能源局发布数据显示，11月份，全社会用电量6828亿千瓦时，同比增长0.4%，增速比上月放缓1.8个百分点。另据国家统计局数据，11月我国发电6667亿千瓦时，同比增0.1%，增速比上月放缓1.2个百分点，火电、风电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/042021/082021/122022/042022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 沪深300 上证50 中证500 中证1000 6 5 4 3 2 1 0 2018/012019/012020/012021/012022/01 25000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 20000 15000