铜期货日报：美国加息放缓预期落地，留意短期国内疫情对需求的冲击。

华融融达期货 铜期货日报2022-12-16 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 【题目】美国加息放缓预期落地，留意短期国内疫情对需求的冲击。 【期货】今日夜盘沪铜主力2301合约开于66160元/吨，夜盘沪铜维持低位震荡，白盘价格延续震荡。收盘价65980元/吨，较上一交易日下跌530元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月12合约报于贴水50元/吨升水50元/吨，均价0元/吨 较昨日下跌30元/吨。平水铜成交价格66030~66170元/吨，升水铜成交价格66090~66170 月底现货升水的影响。 【综合分析】 元/吨。周内疫情风险上升对上海地区现货交易有一定影响，且临近月底交易活跃度有所降低，但部分对当月票有需求的贸易商仍积极收货。同时需关注部分进口货源延期到港对 宏观：周四凌，美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5% 区间，并称持续加息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息；全线上调未来 通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP增速预 期，预计美国明年GDP增速仅为0.5%。 供应端：3季度上游矿企铜精矿产量迎来一定程度的环比修复，但是截至到3季度的累计产 量基本与去年持平。据IWCC统计数据显示，1-9月销矿处于微幅短缺的状态。11月24日江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport蔽定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以米新高。国内精炼产量同比高增速 进口铜砂，精炼铜、铜材维持10月份有所回落，国内整体精炼铜供应维持稳定。 需求端：上周S期调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合者企业开工率 约为66.63%，较上周回升3.34个百分点。主因华南地区的铜杆企业不再受原料紧张制约 消费。 生产恢复正常，且某铜杆企业检修结束，于本周恢复正常生产，拉动开工率回升。另外周中铜价回落后，精废杆价差有所收窄，下游刚需采购有所增量，一定程度上利好精铜杆 【操作建议】 关联储加息转向交易预期已经落地加上目前国内疫情向高峰期驱向，对整体需求料构成负 【风险提示】 面冲击，价格有高位回落的可能性。区间64000-68000. 1，俄乌冲突超预期；2，宏观预期变化。 5 华融融达期货 铜期货日报2022-12-16 举日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 去年同期值 同比增长率 宏观 通账指数国情 [TIPS)_10年(%) 2022-12-14 2022-12-13 -00 2.3622%± -0.93 2.23± 239.7849%± 1.3 1.27 美元指数 2022-12-14 2022-12-13 0.3872 -0.3723% 96.5608 7.0678 7.3195%* 103.6286 104.0158 10年期美国国 情收益率(%) 2022-12-14 2022-12-13 -0.02* -0.5698% 1.44 2.05± 142.3611% 3.49 3.51 现货市场 1#铜平均价（元吨) 2022-12-15 2022-12-14 -600* -0.8977%* 69050 -2810* -4.0695%* 66240 66840 现货结算价 _LME钢(美元 吨) 2022-12-14 2022-12-13 34± 0.4057%* 9485 -1070* -11.281%* 8415 8381 LME铜升贴水(0-3)(美元吨) 2022-12-14 2022-12-13 9.5+ 19.8953% 4 -5.5 -32.75* -595.4545% -38.25 -47.75 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-12-15 2022-12-14 -30* -150%* -10 -40* -400% -50 -20 1#电解铜升贴次最大值（元吨） 2022-12-15 2022-12-14 -30* -37.5% 100 -50* -50%* 50 80 洋山最低溢 价(元吨) 2022-12-15 2022-12-14 0 0% 94 -51* -54.2553%* 43 43 泽山钢最高溢 价（元吨） 2022-12-15 2022-12-14 0 0% 114 -46 40.3509%* 68 68 废铜_上海1#光 亮铜线(元吨) 2022-12-14 2022-12-13 350 0.5898%± 63550 -3860* -6.074% 59690 59340 精度钢价差元 吨) 2022-12-14 2022-12-13 234.45± 9.1647%* 860.85 1931.78 224.4038%* 2792.63 2558.18 加工费 精炼费(RCM元 吨) 2022-12-09 2022-12-02 -92.7994* -6.5501%* 856.6761 467.2962± 54.5476%± 1323.9723 1416.7717 租炼费(TC)元吨) 2022-12-09 2022-12-02 218.0994 -6.5501% 2013.3793 1098.2499 54.5476% 3111.6292 3329.7286 期货市场 CU主力（元 吨) 2022-12-15 2022-12-14 -530* -0.7969% 68000 -2020* -2.9706% 65980 66510 期货收盘价 LME3个月钢 (美元吨) 2022-12-14 2022-12-13 61.5- 0.7267%* 9388 -864* -9.2032% 8524 8462.5 期货收盘价 COMEX铜(美 元磅） 2022-12-14 2022-12-13 0.014± 0.3643%+ 4.261 0.4035 -9.4696% 3.8575 3.8435 上期所铜仓单 (吨) 总库存_LME铜 (吨) COMEX制库存(短吨) 上海期货交易 所刚库存 (吨) 上海保税区钢库存(万吨) 2022-12-15 2022-12-14 5568± 20.8453%± 9581 22698 236.9064%+ 32279 26711 2022-12-14 2022-12-13 3650 4.458% -1850* -2.1173%* 85525 81875 库存 2022-12-14 34705 2022-12-1334616 89+ 0.2571%± 58712 -24007* 40.8894% 2022-12-09 2022-12-02 13320± 20.4213%± 41380 37166 89.8163%- 78546 65226 2022-12-12 2022-12-08 0.95 52.7778%± 13,5 -10.75* -79.6296%* 2.75 1.8 5 华融融达期货 铜期货日报2022-12-16 宏观数据： 10,000 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期 美国通期(%) ~期因收盘价_LIE3个月例(美元) 数据家超：Wnd、华融融达期货 心关国10年[国临收益率1年[债收益率 600007 20020705 20041008 20070116 02106007 1Z01107 F0TE107 20160201 20180501 20200810 11,006 10,500 9,500 9,000 8,500 8,006 7.500 7,000 6,50( 0200526 2020090] 0301.208 30210318 20210625 T00[[30 2(220[07 20320418 20220725 2022103 图2.美国国债收益宰倒挂往往对应若经济策条，但是也能跟踪美国货币政策进程 数据来源：Vind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-12-16 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 期货收需价_LE3个用钢(美元吨 期资收查价_调期资主力(元/吨)(右轴) 78,000 75,000 72.000 69,000 66,000 63,00) 60,000 57,000) 54,000) 51,000 43,0:) 45,000 42,000 11,000 10,500 10,000 9,509 9,000 8,503 8.000 7,509 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2(2004232(21(2022(2111152(22(829 1,1() 1,000 9(0) 8() 700 6() 500 30) 北地区(98%冶炼股）市场价（元 潮南塔区(98%冶练股）市路价（元吨) 山东地区(98%冶建酸）市场价（元吨 图5.1ME铜期货收盘价与LME升贴水 0期货收盘价_ME3个月射(美元吨) 图6.SHF主E铜期货主收盘价主与国内力升贴 数指案滤；wind、华融融达期货 200 [0) 38,00)1(8)(-[098)2 数据来课：vind、华融融达期货 1E钢升贴水(03)(元吨)（右轴) 上率特_响升贴水平均（元吨）（右轴） 11.000 1,20)0 78,000 2;(00) 10,500 1,100 75,00 2,100 10,009 1,000 72,0069,00 1,800 9,500 9,00§ 800700 6,00063,000 1,50)1,200 51013 0211133 8,500 8,000 7,500 7,000 6,50 6,000 5,500 5,000 65H00 0220809 200 100 60,000 57,000 51,000 51,000 (8,000 45,000 42,00 39,(01 6H00) 80 数据来滤：ind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 增如减少 +665 增如少 +2,011 3 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8，铜主力合约空头每日持余变化 900 数据来源：vind、华感融达期货数据来源：wind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-12-16 库存数据： 2020-0-20210 20200-20210-2022 图9.LME铜库存✆节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存✆节性图（单位：吨） 2022 30,000 390,(0) 360,000 330,000 330,000 3)0,(00 300,000 270,000 270,000 240,000 240,000 210,000 210,000 180,000 180,00( 150,000 150,00( 130,000 90,000 120,000 00,000 90,00) 30,000 00,000 数据案滤；ind、华融融达期货数据案滤；ind、华融融达期货 图12.上海保税库铜库存✆节性（单位： 图11.COMEX铜库存✆节性图（单位：吨） 80,000 100,000 110,000 万吨） -6105-00-20190-20200-20210 数据来源：Tind、华融融达期货 数据案况；indl、华融融达期货 90,000 70,00 60,00) 50,000 40,000 30,000 20,000 010202180406(523071008261