铜产业调研报告

铜产业调研报告 有色金属调研报告 2022年12月15日 研究员：王颖颖期货从业证号： F3039600 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 最近我们实地走访了几家实体企业以及下属贸易公司，了解到目前铜处于供需两淡的状态，传统需求在走弱，疫情对国内经济可能有几个月的冲击，现在新能源是消费中唯一的亮点；但是供应端也未见好转，尤其是疫情在国内迅速蔓延，废铜拆解遇到人手不足的问题，市场对明年上半年废铜的供应很悲观。 企业A：某生产光伏组件公司 A公司是一家主营光伏组件出口的企业，在中国、东南亚、北美都有生产基地。今年生产的光伏组件出口占比80%，25%去欧洲，50%去亚太，比如印度，马来这些。预计明年光伏组件产量增长75%。 光伏组件的成本中，硅料占了70%左右，铜铝锌加起来成本占10%。今年7月份以后多晶硅价格上涨对光伏组件的影响很大。10月份光伏装机增速下降，除了疫情原因以外，也是光伏企业憋着不生产，想压一下硅料的价格。今年不少多晶硅产能投产，明年国内硅料可以满足350gw的光伏组件需求，供应不再是瓶颈，硅料价格下跌是大趋势。 光伏面板主要的用金属材料对应的有铝合金框，硅料面，铜绞线链接和输电作用同时镀上一层银，黑色的硅料面板直接还有铜焊带作为链接。光伏组件金属用量单耗是480吨/gw，其中铜80%，锡占比12%，其次是铅。光伏组件的金属消耗量是下降的，去年金属量单耗是430吨/gw。未来随着技术进步，金属单耗量也会趋于下降。但是对白银的用量是提高的，原因是P型电池片的转换效率提升存在瓶颈，P型电池片正在向N型电池片转 型，N型电池中HJT电池对银浆的单位耗量是普通P型电池的3倍，未来白银可能由 传统的宏观属性向工业金属属性转移。 企业认为未来几年全球光伏装机都有20%的增长，海外需求量会很好，尤其是欧洲 和印度等国家，欧洲主要是因为能源价格太高，美国的需求也很乐观，尤其是现在政策风险减少以后，美国光伏组件的装机量也会很快起来，未来有在美国建厂打算。 企业B：铜管企业 大型铜管企业，在华东、华中、华南、海外都有分厂。设这么多工厂是为了靠近空调厂，空调厂有条不成文的规定，哪家铜管厂靠的近，就从哪家拿货。 去年消费很好，因为海外对空调需求强，今年铜管消费减弱了，预计下滑了10%左右，预计明年消费会继续走弱。铜管消费不好，主要是空调的原因，这三年疫情封控，尤其是今年，老百姓对未来收入不确定，不敢花钱，更新换代需求少了；房地产消费不好，也会拖累空调消费；另外今年出口也是降的，外需降的很快。明年预计空调消费不乐观，原因是今年商品房消费大幅下降，商品房消费领先空调10个月。而且现在各地刚放开，一二线城市对病毒的接受度比较高，三四线城市认识不足，会比较惧怕。现在外地有个厂子，阳性比例有50%左右，全部居家了，大家接受这个病毒需要时间。 现在铜管加工费已经降的很低了，压到成本线附近，主要是产能扩张的结果，铜管厂没有话语权。近几年一些新的工厂出现，他们把加工费打的很低，所以订单有外流的迹象。新工厂的成本低一些，因为技术进步的原因，新工厂的效率会比老厂高一倍左右。但是投产新设备太贵了，要好几个亿，所以暂时没有更新换代的打算。现在企业意识到只靠规模不看利润是不行的，以后会往高端这块发展。 未来有去美国和东南亚建厂的计划，去东南亚是产能调整，这几年大家都在调整产能，往东南亚这些地方设厂，以后国内产能会萎缩。但是东南亚不会完全替代中国，越南一共1000来万人，吃不了所有的市场。 企业C：废铜加工企业 用废铜生产铜锭，铜排，铜棒等，目前每个月铜产品生产量为1000吨，今年废料的采购量是萎缩的，比去年降了20%。公司主要是从国内采购废铜，江苏，浙江，江西等地采购居多，进口废铜采购的少。 一般下游买国产废铜多，冶炼厂买进口的多。原因是冶炼厂主要用二号铜，海外进口紫铜二号铜居多，光亮铜很少。因为二号铜的来源多，而且光亮铜基本上都是电缆里面拆出来的，需要人工操纵剥皮机拆解，国外劳动力不发达。下游需要的铜是光亮铜，铜杆厂对品位要求在99%左右，光亮铜来源主要是国内。 今年海外废铜货不多，进口废铜利润一直倒挂，一方面是因为海外空调汽车之类的消费下降，报废的少了，另外一方面是新冠的原因，劳动力不足。国内废铜特别紧张，今年废铜产量是下降的，主要是疫情的原因，之前贵溪疫情封控的时候，拆解活动没法进行，而且物流运输也有影响，贵溪的废铜运不出来，很多时候下游订了货，过很久运不出来。宁波港口也是堆了很多废铜，报关效率很慢。最近物流运输没有问题了，但是废铜还是不多，因为现在疫情开始蔓延了，出于健康考虑，现在拆解人手不够，加上今年春节比较早有些，企业会提前放假了。估计明年上半年废铜这块还是有冲击的，等大家接受了这个病毒，废铜拆解可能会转好。 废铜需求是增加的，冶炼厂需求增的多，下游肯定争不过冶炼厂，因为冶炼厂财大气粗出价高。部分大冶炼厂出的价格比下游高五六百，废铜厂更倾向于给冶炼厂供货。下游产能其实也在扩，江西那边因为有税收返还，近几年扩了不少产能，现在全国废铜制杆产能五六百万吨，整体开工率不到一半。整个废铜供应减少，但是废铜需求增加，所以非常紧张。 企业D：某冶炼厂贸易公司 最近铜矿非常宽松，加工费很高，海矿有95美元成交的，杂质含量比较高的矿有三位数成交的，目前铜矿不成问题。现在还在谈铜矿长单，矿山一般就是围绕benckmark上下浮动，贸易商的价格会差一些，基本上会在benckmark的基础上扣减3-5美金左右。 一般长单是矿山的价格好，这是肯定的。但是零单不一定，零单经常是贸易商的价格好，因为贸易商会做结构，而且会通过品位、计价元素来进行调节。 结构方面，大的冶炼厂直接跟矿山签的多，但是小的冶炼厂跟贸易商签的多一些，大概占比有60-70%，有的冶炼厂跟贸易商签的占比会有80-90%。因为贸易商是调节功能的，但是今年跟矿山签的比例高了，因为明年矿太多了，冶炼厂不必非得从贸易商买，从矿山买的多了。秦皇岛事件以后，大家也不太信任贸易商了。 最近电铜长单谈的比较纠结，冶炼厂往华东和华南报的很高，基本上都在250-300 左右，华中地区会低很多，基本上在180-200左右。但是下游成交的很少，因为下游加工费没法完全转嫁，今年长单谈的不是很顺利。 自己也会买废铜，冶炼厂出的价格会下游好一些，所以废铜厂更喜欢给冶炼厂送货。一般高品位的废铜，如99%的，会直接进行火法精炼，做成阳极板，然后进行电解精炼，但是低品位的废铜，如60%的水箱、废黄铜之类，需要投入到转炉中吹炼。因此废铜的多少，也是决定冶炼厂产量多少的因素。 最近感觉废铜不是很多，不光是需求多了的原因，如果只是买的人多了，那应该会体现在电铜产量上，但是现在电铜产量并没有出现明显增长，还是供应问题。过去两年铜价上涨的时候，料场已经把存货都卖掉了，所以现在整体库存很低。现在经济下行阶 段，更新换代的少了，废铜量自然不会很高。 有色金属事业部 有色金属研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司有色金属事业部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799