汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2022年12月16日 香港及中國市場指數 收市每日升跌今年累升 恒生指數19,368-1.5%-17.2%中資企業指數6,591-1.7%-20.0%紅籌指數3,653-0.3%-6.3%滬深300指數3,951-0.1%-20.0%上海A股3,321-0.2%1.5%上海B股2900.1%1.5%深圳A股2,1490.3%-18.8%深圳B股1,1630.1%-0.9%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,202-2.2%-8.6%標普5003,895-2.5%-18.3%美國納斯達克指數10,810-3.2%-30.9%日經平均指數27,647-1.4%-4.0%英國富時指數7,426-0.9%0.6%法國證商公會指數6,522-3.1%-8.8%德國法蘭克福指數13,986-3.3%-12.0%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,776-1.7%-2.8%鋼價(美元/盎司)1,699-3.8%7.5%銀價(美元/盎司)23-3.6%-0.9%原油(美元/桶)76-15.3%1.3%銅價(美元/盎司)8,293-2.4%-14.7%鋁價(美元/盎司)2,384-3.1%-15.1%鉑價(美元/盎司)1,009-2.2%4.3%鋅價(美元/盎司)3,160-4.8%-10.6%小麥(美分/蒲式耳)7573.9%-1.8%玉米(美分/蒲式耳)6530.0%18.1%糖(美分/磅)N/AN/A-17.0%黃豆(美分/蒲式耳)1,476-0.5%17.9%PVC(美元/噸)N/AN/A-33.7%CRB指數274-0.1%3.0%BDI########VALUE!-36.8%匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9137.80.97.0港元0.10.117.711.90.9歐羅1.18.3146.41.07.4日元0.05.60.70.70.1瑞郎1.18.41.0148.47.5人民幣0.11.10.119.70.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4%義大利139-0.6%葡萄牙207-0.0%西班牙1080.3%波動率指數222.4% 最新研究報 告 日期公司分析員 12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛10月3日電動汽車更新崔喻盛9月22日太陽能更新新華滙富研究9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛9月2日電動汽車更新崔喻盛8月31日永達(3669HK)崔喻盛8月29日361度(1361HK)崔喻盛8月16日理想(2015HK)崔喻盛8月15日汽車更新崔喻盛8月12日完美醫療(1830HK)新華滙富研究8月3日信義能源(3868HK)崔喻盛8月2日信義玻璃(868HK)李錦明8月2日電動汽車更新崔喻盛7月5日電動汽車更新崔喻盛6月17日東方電氣(1072HK)崔喻盛6月14日汽車板塊月度更新崔喻盛6月1日滔搏（6110HK)崔喻盛5月31日中國建築興業（830HK)崔喻盛 今日焦點: ►本港金管局跟隨聯儲局，將基準利率上調50個基點至4.75%今日焦點: ►新世界發展(17HK-HK$21.95):槓桿比率高於同業，受加息影響較大 事件(a)聯儲局在12月15日將目標利率上調50個基點至4.25-4.5%，是15年來的最高水平。根據FOMC的點陣圖，料利率峰值可能升至5.1%，並直到2024年才有機會降息 。 事件(b)本港金管局跟隨聯儲局，將基準利率上調50個基點至4.75%。 事件(c)本港11月的一手樓銷售為374個單位，按月下降45%，而首11個月一手樓銷售量約為10,000套(同比下降約40%)。樓價方面，年內樓價已跌~15%。 新世界發展的負債比率(約43.2%)高於同業(圖1)。利率上升將為公司的盈利能力帶來負面影響(預期利率每上升1%，將增加融資成本約12億港元，22財年公司經調整盈利為71億港元，22財年的融資成本為26億港元)。 儘管公司於12月5日宣布回購約2.5億美元的擔保票據（2030年後到期），較面值折讓 18.6%-23.5%。但預計只可將負債比率降低不足1%，正面影響有限。重點： 23E和24E目標出售非核心資產100億港元和150億港元。公司目標是於未來2年出售 100/150億港元的非核心資產（2022財年為139億港元）。我們認為出售有助於降低負債率並可更加專注於核心業務。 香港和中國的合同銷售額目標於23E可有300億港元，24E可有350-400億港元。公司在香港的物業發展土地儲備面積為932萬平方尺，同時亦有1,637.3萬平方尺的農田(約90%於北部都會區），在中國的土儲約為521萬平方米（約65.5%於大灣區）。短期來看，公司計劃在23-24財年期間在中國深圳/上海/廣州（與國企內房合作）推出三個項目，而在香港亦可能於啟德推出3個項目。 儘管中國推出了一系列支持措施，但新屋銷售依然疲軟（12月首周的銷售同比下降超過30%）。由於（1）Covid措施放寬後感染人數增加，（2）房地產市場情緒疲弱，我們對可實現銷售目標並不樂觀。 投資物業面積具較大增長空間，有利提高租金收入（約佔整體收入7%）。公司目前擁有17個K11項目，總建築面積約為136萬平方米。管理層預計到FY26E建築面積可達280萬平方米，租金收入在22-26E期間的複合年增長率約為30%，我們認為中國（主要在深圳、北京、杭州、上海）的K11項目是一個增長引擎（中國的K11面積可以從 ~100萬平方米增加到250萬平方米）。 雖然股份目前估值合理（9.7倍23年市盈率，8.8%股息率，0.26倍PB），同時一旦有(1)中港恢復全面通關，(2)放寬房地產控制措施的消息，可能為行業帶來催化劑 。不過，由於公司的負債率及來自內地銷售的貢獻高於同業（圖2），未來盈利面臨更多不確定性，料公司股價表現將遜於同業。（李錦明） 圖1.槓桿比率(%) 資料來源：公司數據、新華滙富研究 圖2.香港物業銷售佔比(%) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒基地產新鴻基地產新世界發展嘉華國際長實集團 資料來源：公司數據、新華滙富研究 15/12/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,368.59 (1.5) 7.0 10.7 9.4 3.8% (0.4) 6.1 3.2 國企指數 HSCEI 6,591.46 (1.7) 6.1 9.0 8.2 3.8% (1.1) 5.9 2.7 滬深300指數 SHSZ300 3,951.99 (0.1) 14.5 13.6 11.6 2.7% (0.2) 3.1 0.5 福耀玻璃 3606 HK 103,319 34.35 1.9 長倉 41.50 20.8 21.4 17.1 15.6 3.5% 1.0 1.2 (6.5) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,268 0.63 (1.6) 長倉 1.80 185.7 5.5 5.5 5.0 3.7% (6.0) (4.5) (13.7) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,528 20.00 (0.7) 長倉 23.50 17.5 12.5 10.5 7.6 N/A** 4.4 16.0 (13.4) N/A 比亞迪電子 285 HK 59,259 26.30 (4.2) 中性 17.60 (33.1) 40.9 28.5 17.1 0.6% 0.2 7.1 14.3 N/A 中國利郎 1234 HK 4,610 3.85 0.5 長倉 5.32 38.2 9.1 7.0 6.0 10.3% 0.3 2.9 11.9 N/A 中國軟件國際 354 HK 21,097 6.96 (0.9) 長倉 12.80 83.9 15.0 14.9 12.4 0.5% 0.6 2.2 21.5 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,626 3.59 (3.8) 長倉 8.70 142.3 4.9 5.6 4.3 6.3% (0.6) 9.5 (3.0) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 754 0.70 (1.4) 長倉 5.55 692.9 N/A** N/A** N/A** N/A** (6.7) (2.8) (9.1) N/A 中滙集團 382 HK 2,641 2.44 (0.8) 長倉 4.50 84.4 4.1 3.7 3.4 8.0% (3.2) 8.0 11.4 3-May-22 訓修實業 1962 HK 446 0.65 (4.4) 長倉 1.75 169.2 8.6 N/A** N/A** N/A** (3.0) (7.1) (12.2) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 37,435 28.65 3.6 中性 26.30 (8.2) 12.8 12.2 13.4 0.1% 14.1 3.8 36.8 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 56,488 16.26 (1.2) 中性 17.62 8.4 N/A** N/A** N/A** 0.0% 7.0 8.7 26.2 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 19,634 15.38 (2.5) 長倉 52.00 238.1 17.8 16.3 11.0 4.6% 0.5 3.2 5.2 15-Dec-21 明源雲 909 HK 14,089 7.19 (6.6) 中性 28.00 289.4 N/A** N/A** N/A** 0.0% (3.5) 15.0 19.0 N/A 珩灣科技 1523 HK 2,424 2.21 (4.3) 長倉 1.70 (23.1) 14.0 10.9 8.9 1.2% (9.8) (11.2) (10.5) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 4,154 0.78 0.0 長倉 2.80 259.0 N/A** 23.3 6.4 1.9% (2.5) 79.3 30.0 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 5,058 4.27 (3.0) 中性 4.97 16.4 9.9 12.4 7.3 0.8% (6.2) 4.9 7.6 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 102,062 93.05 (1.5) 長倉 160.80 72.8 24.9 30.5 21.8 0.8% (7.4) (2.6) (4.6) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 4,110 1.28 (2.3) 長倉 2.80 118.8 3.3 N/A** N/A** N/A** (5.9) 0.8 (10.5) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 17,634 2.37 (1.3) 長倉 6.1 157.4 13.7 13.3 11.6 7.8% 2.6 (2.5) (21.3) 3-Aug-22 信義玻璃 868 HK 60,297 14.68 (2.1) 長倉 19.80 34.9 6.2 8.4 7.3 6.1% (3.3) 3.2 7.9 2-Aug-22 信義光能 968 HK 77,395 8.70 1.3 長倉 17.20 97.7 20.6 17.1 12.8 3.6% 2.5 (12.1) (10.3) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 25,497 9.67 (0.2) 長倉 4.20 (56.6) 20.3 20.7 17.4 3.2% 1.6 2.7 (3.5) 1