黄金研究周报：美加息可能性降低，黄金高位强劲整理

美加息可能性降低，黄金高位强劲整理（2016年2月29日-2016年3月4日）内容摘要：全球经济的震荡使得市场避险需求大幅攀升，春节假期间黄金大幅上涨后基本没有出现回调，在高位维持震荡整理。加之美联储会议记录显示决策者考虑改变原有升息路径，在全球央行争相推出负利率的背景下，黄金持有的热情大幅改善。美联储加息时间的延迟以及黄金投资热情升温令黄金价格强势依旧。从黄金近期表现来看，美联储加息预期的存在仍是黄金难以摆脱的影响因素。由于短期黄金投资热情的提振和避险需求的增加，金价仍有上行空间，前期入场多单可继续持有，激进投资者可逢低跟进多单，注意10日均线的支撑。2016年3月7日黄金研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：曲莹从业资格号：F0236371邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/7研究中心请务必阅读免责声明美加息可能性降低，黄金高位强劲整理全球经济的震荡使得市场避险需求大幅攀升，此前黄金大幅上涨后基本没有出现回调迹象，在高位维持震荡整理。加之美联储会议记录显示决策者有望放缓未来的升息步伐，在全球央行争相推出负利率的背景下，黄金持有的热情大幅改善。针对未来黄金价格走势，本文从以下几方面展开分析。一、欧元区经济风险仍存，黄金避险需求推动价格走高欧元区2月企业活动增速降至1年来最慢，欧元区2月综合PMI终值为53.0，经济表现暂时仍处于扩张中，但服务业和制造业的表现都大幅弱于预期。作为欧元区主要的两大经济体表现不尽人意，受助于服务业的增长，德国经济活动增长触及5个月低位，但仍处于荣枯分界线50上方。巴黎恐怖袭击的影响还未消退，法国企业活动仍有所衰退。数据来源:Wind资讯欧元区PMI数据走势图欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI欧元区:Markit综合PMI10-1211-1212-1213-1214-1215-1210-1244444646484850505252545456565858同时，欧元区2月消费者信心指数初值跌幅超过预期，创14个月来新低。表明消费者消费意愿不强，经济增长有可能趋缓。不佳的经济数据提升了欧元区经济较去年进一步恶化的可能性。由于近期黄金表现更偏重于金融属性，作为避险工具之一更易受到市场追捧，对其价格形成一定支撑。因能源价格的剧烈下降，从而使得欧洲央行提振通胀的目标面临巨大压力。欧元区2月CPI同比初值降0.2%，创12个月新低。欧元区2月核心CPI同比初值升0.7%，创 3/7研究中心请务必阅读免责声明10个月新低。欧元区1月PPI月率下降1.0%，降幅创一年多最高水平。欧洲央行目前试图将欧元区CPI提振至“接近，但略低于2%”的水平，并在过去12个月大量购买债券并向市场注入现金，以刺激物价增长。这一系列数据表明过去一年的政策刺激成效极为有限，这为欧洲央行出台更多的政策铺路。最新一期的欧洲央行会议纪要显示，虽然欧元区经济正在温和复苏，但风险正在加大，且有迹象表明，低油价效应可能传导至其它商品和服务的价格。暗示3月可能采取进一步行动，宽松的预期给金融属性正强的黄金也带来了支撑。英国正面临数十年来最大的政治决议，继续留在欧盟还是离开全球最大的单一市场对于6月23日将举行的英国退欧公投格外关注，由于已有部分官员在公开场合宣布将支持英国脱离欧盟，这无疑为6月将举行的“退欧”公投结果带来巨大不确定性，黄金短期避险需求有望增加。二、美国2月薪资下滑，加息可能性降低美国2月Markit制造业PMI终值高于初值，但低于1月终值，生产和订单增速继续恶化，就业增幅较小，产出价格跌幅创2012年中期以来最大，暗示美国制造业正面临艰难时期。美国2月Markit服务业PMI终值49.7，为2013年10月以来首次出现萎缩，2月份经济活动滞缓，制造业和服务业发展疲软，经济增速可能继续恶化。美国2月消费者信心指数从1月修正后的97.8降至92.2，创七个月新低，美国经济增长放缓迹象明显，这也令美联储加息预期有所削弱。通胀方面，美国1月消费者物价指数年率为1.4%。1月未季调核心CPI月率上升0.3%，升幅创四年半之最，数据显示美国物价压力已经有所上升，为美联储在今年逐步加息提供一定的条件。美国1月生产者物价指数年率为-0.2%，1月PPI意外回升主要依赖食品成本飙升和零售机械和设备价格的上涨，弥补了能源价格的暴跌，但通胀表现依然较为迟滞。美国通胀水平重返温和上涨仍需要较长的一段时间，加息仍需有更多数据的支持。美国劳工部最新发布的报告显示，2月非农就业人口增加24.2万，超出市场预期的19.5万；2月失业率则保持在4.9%，2月平均每小时工资环比和同比分别为-0.1%和2.2%，低于市场预期。尽管2月新增非农就业超出预期，但2016年前两个月的平均新增非农就业增长为19.7万，显然较去年四季度和2015年全年明显放缓；与之同时，薪资却没有出现明显增长，也令美联储加息可能性降低，给黄金价格带来支撑。 4/7研究中心请务必阅读免责声明数据来源:Wind资讯美国非农就业数据及失业率走势图美国:新增非农就业人数:季调(初值)(右轴)美国:失业率:季调10-1211-1212-1213-1214-1215-1210-124.95.66.37.07.78.49.19.8%%-160-80080160240320400千人千人三、黄金短线热情回落，黄金上行空间或将收窄数据来源:Wind资讯COMEX黄金非商业持仓结构走势图COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量15-03-3115-04-3015-05-3115-06-3015-07-3115-08-3115-09-3015-10-3115-11-3015-12-3116-01-3116-02-2915-03-3160000600008000080000100000100000120000120000140000140000160000160000180000180000200000200000220000220000240000240000张张张张近期受市场避险情绪提升，黄金投资氛围有了很大的改善，但最新的美国商品期货交易委员会(CFTC)报告显示，截至3月1日当周，对冲基金和基金经理减持Comex黄金净多头寸，为1月中转至净多仓以来首次。因受避险买需提振，金价一度上涨至一年最高水准，但之后有所回落。随着金价上行，投机商继续增持黄金意愿不强，数据表明市 5/7研究中心请务必阅读免责声明场短期上行空间收窄。数据来源:Wind资讯黄金ETF收市价及持有量走势图SPDR:黄金ETF:收市价(右轴)SPDR:黄金ETF:持有量(吨)04-12-3105-12-3106-12-3107-12-3108-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3104-12-310200400600800100012001400吨吨406080100120140160180美元美元同时，黄金市场最大的ETF基金SPDR持仓水平持续上升，在3月4日持仓为793.12吨。从黄金ETF持仓走势图来看，随着黄金价格的逐步企稳，ETF持仓水平也稳步攀升，表明散户投资者和机构对于黄金的投资热情有所升温，对黄金形成有力支撑。四、后市展望美联储加息时间的延迟以及黄金投资热情升温令黄金价格强势依旧。从黄金近期表 6/7研究中心请务必阅读免责声明现来看，美联储加息预期的存在仍是黄金难以摆脱的影响因素。由于短期黄金投资热情的提振和避险需求的增加，金价仍有上行空间，前期入场多单可继续持有，激进投资者可逢低跟进多单，注意10日均线的支撑。 7/7研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。