黄金研究周报：避险需求增加，黄金高位强劲整理

避险需求增加，黄金高位强劲整理（2016年2月22日-2016年2月26日）内容摘要：全球经济的震荡使得市场避险需求大幅攀升，春节假期间黄金大幅上涨后基本没有出现回调，在高位维持震荡整理。加之美联储会议记录显示决策者考虑改变原有升息路径，在全球央行争相推出负利率的背景下，黄金持有的热情大幅改善。美联储加息时间的延迟以及黄金投资热情升温令黄金价格继续高位整理。从黄金近期表现来看，美联储加息预期的存在仍是黄金难以摆脱的影响因素。由于短期黄金投资热情的提振和避险需求的增加，金价仍有上行空间，前期入场多单可继续持有，激进投资者可逢低跟进多单，注意10日均线的支撑。2016年2月26日黄金研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：曲莹从业资格号：F0236371邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/6研究中心请务必阅读免责声明避险需求增加，黄金高位强劲整理全球经济的震荡使得市场避险需求大幅攀升，春节假期间黄金大幅上涨后基本没有出现回调，在高位维持震荡整理。加之美联储会议记录显示决策者考虑改变原有升息路径，在全球央行争相推出负利率的背景下，黄金持有的热情大幅改善。针对未来黄金价格走势，本文从以下几方面展开分析。一、欧元区经济风险仍存，黄金避险需求推动价格走高欧元区2月民间企业活动增速降至13个月来最慢，服务业和制造业的表现都大幅弱于预期。具体数据为欧元区2月综合PMI初值降至52.7，不过令市场担忧减弱的是数值暂时仍处于50荣枯分水岭之上。其中，2月制造业PMI初值降至51.0，创一年以来低位。2月服务业PMI初值降至53.0，创13个月来最低水平。这一数据表明过去一年的政策刺激成效有限，这为欧洲央行出台更多的政策铺路。数据来源:Wind资讯欧元区采购经理人指数走势图欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI欧元区:Markit综合PMI10-1211-1212-1213-1214-1215-1210-1244444646484850505252545456565858而作为欧元区主要的两大经济体表现也不尽人意。德国2月综合PMI初值降至53.8，该数据暗示德国经济活动从1月的强劲增长中放缓，但连续第34个月稳稳居于荣枯分界线50上方。法国2月综合PMI初值降至49.8，打断之前连续12个月的扩张势头，由于跌破50的分界线，表明法国企业活动正在衰退，市场中的避险需求大幅上升。欧元区2月消费者信心指数初值跌幅超过预期，创14个月来新低。表明消费者消费意愿不强，经济增长有可能趋缓。由于近期黄金更多表现偏重金融属性，作为避险工具之一更易受到市场追捧，对价格形成一定支撑。 3/6研究中心请务必阅读免责声明最新一期的欧洲央行会议纪要显示，虽然欧元区经济正在温和复苏，但风险正在加大，且有迹象表明，低油价效应可能传导至其它商品和服务的价格。暗示3月可能采取进一步行动，宽松的预期给金融属性正强的黄金也带来了支撑。英国正面临数十年来最大的政治决议，继续留在欧盟还是离开全球最大的单一市场对于6月23日将举行的英国退欧公投格外关注，2月21日被视为英国政坛重量级人物的英国伦敦市长鲍里斯·约翰逊宣布，将支持英国脱离欧盟，这无疑为6月将举行的“退欧”公投结果带来巨大不确定性，近期英镑及欧元均出现了下跌。在有关英国可能退出欧盟的担忧令英镑、欧元进一步受压之际，英国央行行长卡尼表示，英国央行官员在必要时有放松货币政策的空间。二、美国经济增长放缓，加息预期减弱美国1月消费者物价指数年率为1.4%，高于前值。美国1月未季调核心CPI月率上升0.3%，升幅创四年半之最，数据显示美国物价压力已经有所上升，为美联储在今年逐步加息提供一定的条件。同时美国1月生产者物价指数年率为-0.2%，高于前值-1.0%。美国1月PPI意外回升主要依赖食品成本飙升和零售机械和设备价格的上涨，弥补了能源价格的暴跌，但通胀表现依然较为迟滞。美国通胀水平重返温和上涨步伐仍需要较长的一段时间，加息仍需有更多数据的支持。数据来源:Wind资讯美国CPI及PPI价格指数走势图美国:CPI:当月同比(停止)美国:PPI:季调:当月同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1210-12-4-4-2-200224466%%%%房地产数据依然表现不佳，美国1月新屋开工月率为-3.8%，低于前值-2.5%。美国 4/6研究中心请务必阅读免责声明1月新屋开工意外降温，恶劣雨雪天气侵袭东北地区导致1月新屋开工数意外下滑。美国1月份新建住宅销量为49.4万套，降幅超过预期，因西部地区的购房签约量创出2010年5月以来最大降幅。同时，美国2月消费者信心指数从1月修正后的97.8降至92.2，创七个月新低，美国经济增长放缓迹象明显，这也令美联储加息预期有所削弱。美联储1月会议纪要整体表现出较为中性的观点，既谈到了经济增长的下行风险，也谈到了通胀将逐渐回升，最主要的是美联储未来的政策步伐将取决于数据表现，令市场预期加息时间有所延迟，给黄金带来一定的支撑。同时美联储贴现利率会议纪要称美国经济“良莠不齐”，最低薪资增速压力显现，就业市场继续改善，在1月FOMC会议前，各地区联储都不希望提高贴现率，令市场的加息预期继续下降。三、黄金短线热情升温，市场看多意愿增强数据来源:Wind资讯COMEX黄金非商业持仓结构走势图COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量15-02-2815-04-3015-06-3015-08-3115-10-3115-12-3115-02-2860000600009000090000120000120000150000150000180000180000210000210000240000240000张张张张股市的疲软表现使得黄金再度受到市场青睐，原油的波动也导致部分投资者的撤离。同时英国退欧炒作令英镑及欧元等汇市风险增加，避险需求的不断升温令黄金价格强势不改。不过值得注意的是黄金此前商品属性较强，大宗商品的熊市会否影响未来黄金价格的上涨仍需进一步观察。近期受市场避险情绪提升，黄金投资氛围有了很大的改善。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截至2月16日当周，对冲基金和基金经理Comex增持黄金净净头寸至4个月最高位，COMEX黄金投机净多头头寸增加21023手，至93934手，因受避险买需提振，金价一度上涨至一年最高水准，但之后有所回落。随着金价上行，投机商大幅增持黄金净多头头寸，数据表明市场短期看多黄金的意愿有所增强。 5/6研究中心请务必阅读免责声明数据来源:Wind资讯黄金ETF持仓量及价格走势图SPDR:黄金ETF:收市价(右轴)SPDR:黄金ETF:持有量(吨)15-02-2815-04-3015-06-3015-08-3115-10-3115-12-3115-02-28640660680700720740760780吨吨102105108111114117120123美元美元同时，黄金市场最大的ETF基金SPDR持仓水平持续上升，在2月26日持仓为760.32吨。从黄金ETF持仓走势图来看，随着黄金价格的逐步企稳，ETF持仓水平也稳步攀升，表明散户投资者和机构对于黄金的投资热情有所升温，对黄金形成有力支撑。五、后市展望美联储加息时间的延迟以及黄金投资热情升温令黄金价格继续高位整理。从黄金近期表现来看，美联储加息预期的存在仍是黄金难以摆脱的影响因素。由于短期黄金投资热情的提振和避险需求的增加，金价仍有上行空间，前期入场多单可继续持有，激进投资者可逢低跟进多单，注意10日均线的支撑。 6/6研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。