国内首批电商SaaS，多平台覆盖驱动长期发展

评级：无 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004Email：fengsheng@r.qlzq.com.cn联系人：曹森元 Email：caosy@zts.com.cn 基本状况 发行后总股本(万股)4126.15 流通股本(万股)1032 发行底价(元)25 市值(亿元)10.32 流通市值(亿元)2.58 国内首批电商SaaS，多平台覆盖驱动长期发展 —北交所新股简报 投资要点 国内首批电商SaaS软件开发及销售服务商。公司是国内首批从事电商SaaS软件开发 及销售的服务商之一，主营业务为基于电商平台为电商商家提供SaaS软件与短信等增 值服务。2018-2021年公司总营收CAGR为21.67%、公司归母净利CAGR为16.05%，均高于可比公司平均水平。2019年度、2020年度和2021年度，公司的营业收入分别为6962万元、9510万元及1.19亿元，总体呈逐步增长趋势 行业及下游发展迅速。1）SaaS行业市场规模稳步向前：经历多年的发展，SaaS领域 成为全球科技领域最为关注的产业方向之一，全球SaaS产业仍处于快速演进发展的过 程中，商业模式和服务类型不断创新，SaaS技术应用场景的拓展推动行业细分赛道的发展，行业竞争格局不断地进行相应的调整变化，市场规模稳步向前。我国SaaS行业在过去10年高速发展，相较全球SaaS市场规模，我国SaaS行业仍具有充分的发展空间;对比全球的SaaS产业的发展趋势与市场渗透率，未来5-10年将是我国SaaS行业 的关键发展时期。2）电子商务市场快速增长：电子商务市场及网络零售市场交易规模 增长较快。2020年我国电商平台交易额达到37.21万亿元，同比增长6.89%。2020 年，全国网上零售额11.75万亿元，按可比口径计算，较2019年增长10.54%。为适应疫情防控要求下出现的消费新需求，网络零售新业态不断涌现，消费场景深入拓展，线上消费快速发展。2020年全国网购替代率为81.0%，在2019年提高0.2个百分点的基础上进一步提高0.4个百分点。截至2021年6月，我国网络购物用户规模达8.12 亿，较2020年12月增长2,965万，占网民整体的80.30%。3）电商服务业蓬勃发 展：十三🖂”期间中国电商服务业快速发展，营业收入从2016年的2.45万亿元增长 至2020年的5.45万亿元，年平均增长达22.1%，有力支撑了中国电子商务的蓬勃发 展。其中，电商交易服务收入为1.15万亿元，增速为36.33%;支撑服务领域中的电子支付、电商物流、信息技术服务等业务营业收入逆势增长，为2.10万亿元，增速16.73%;衍生服务领域业务营业收入持续增长，为2.21万亿元，增速20.30%。 具备先发和品牌优势，电商平台覆盖面广。1)先发和品牌优势:公司是较早进入电商服 务市场的电商SaaS企业之一，公司在电商商家中率先形成了一定的客户基础及行业认 可度。公司紧跟电子商务行业的变革趋势，产品功能不断丰富与更新，在用户群体中形成了较好的市场口碑。公司作为行业中的先发企业逐渐形成较强的市场与产品壁 垒，并基于持续的技术研发、需求探索与用户规模的共同作用，形成良好的正循环发展局面；2)电商平台覆盖面广:公司及子公司通过自主研发，逐步扩大产品的电商平台覆盖面。2019-2022H1，公司的主要产品能够覆盖淘宝、天猫、1688、拼多多、京东、 抖音、快手等多个主流电商平台。多平台运营一方面能够帮助公司获取新的市场增量，扩大收入规模，另一方面能够丰富公司的产品开发经验，提升产品的适用性与市场竞争力。 公司估值：本次发行底价为25元每股，该价格对应2021年EPS（按考虑超额配售选择权行使前总股本计算）的PE倍数为21.33倍。目前无市场一致盈利预期。募投项目的实施有助于推进现有产品与移动技术相结合，向定制、体验、智能、时尚消费等新模 式新业态发展，开发出满足用户多层次需求的产品及服务，进一步提升公司核心竞争力；同时还能够增强研发创新能力，提升公司新产品开发能力及研发速度，使得公司技术水平始终处于行业领先地位。 风险提示：部分产品收入与用户数量下滑风险、电商平台官方软件免费化加剧市场竞 争的风险、行业政策风险、电商平台依赖风险。相应公司仍存在因特殊事件导致最终 未能上市的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 新股研究报告 内容目录 图表目录.-3- 一、国内首批电商SaaS软件开发及销售服务商.................................................-4- 1.1国内首批电商服务商.............................................................................-4- 1.2主营电商SaaS软件，“美折”和“我打”为两大核心产品.................-5- 1.3营收增速良好，毛利率领先同行上市公司.............................................-5- 二、行业及下游发展迅速....................................................................................-8- 2.1SaaS行业市场规模稳步向前.................................................................-8- 2.2电子商务市场快速增长.........................................................................-9- 2.3电商服务业蓬勃发展..........................................................................-10- 2.4国家产业政策支持..............................................................................-12- 三、具备先发和品牌优势，募投项目助力提高竞争力......................................-13- 3.1行业先发优势明显..............................................................................-13- 3.2口碑和品牌效应突出..........................................................................-14- 3.3电商平台覆盖面广..............................................................................-14- 3.4募投项目助力公司丰富产品功能，完善研发体系...............................-15- 四、盈利预测与估值.........................................................................................-15- �、风险提示....................................................................................................-16- -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表目录 图表1:公司发展历程.-4- 图表2:公司股权结构图......................................................................................-4- 图表3:光伏设备检测产品分类...........................................................................-5- 图表4:公司近年运营表现..................................................................................-5- 图表5:公司近年盈利表现..................................................................................-5- 图表6:公司近年营业收入分解...........................................................................-6- 图表7:公司近年毛利分解..................................................................................-6- 图表8:公司各类产品收入（万元）....................................................................-7- 图表9:产品加权平均付费用户数量(万)............................................................-7- 图表10:近年公司主营业务毛利率.......................................................................-8- 图表11:主营业务毛利率情况...............................................................................-8- 图表12:2011-2020年全球SaaS市场规模（亿美元）.......................................-8- 图表13:2011-2020年中国SaaS市场规模（亿美元）.......................................-8- 图表14:2011-2020年全国电子商务交易总额（万亿元）...................................-9- 图表15:2011-2020年全国网上零售交易规模（万亿元）...................................-9- 图表16:2015-2020年中国电子商务营销服务外包市场规模（亿美元）...........-10- 图表17:2011-2020年全国快递服务企业业务量（亿件）.................................-11- 图表18:国家产业政策支持................................................................................-12- 图表19:公司及子公司向主要电商平台的商家提供服务的情况.........................-14- 图表20:募集资金的主要用途.............................................................................-15- 图表21:可比公司对比........................................................................................-15- 一、国内首