钢材：宏观利多持续释放，钢价进一步走强

钢材：宏观利多持续释放，钢价进一步走强 银河期货大宗商品研究所黑色组 2022年12月11日 钢材总结 1 供给：本周螺纹小样本产量287.64万吨（+3.5），热卷本周产量309.35万吨（+11.76），247钢厂高炉铁水日均221.16万吨（-1.65），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率44.8%（-2.6）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-258元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在4048元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在4108元左右，电炉平电利润-318元/吨左右，谷电成本3943元左右，谷电利润-153元/吨左右。 需求：mysteel统计上周小样本螺纹表需277.53万吨（同比-14.2%），环比减少2.24万吨；小样本热卷表需310.61万吨（同比+10.45%），环比增加5.42万吨。现货成交上半周低迷，下半周随盘面上涨成交走强，期现正套入场推动现货成交。混凝土发运量环比继续下行，水泥出库小幅好转。 库存：螺纹库存方面厂内库存减0.19万吨，社会库存增加10.3万吨，总体库增加10.11万吨；热卷厂库增加2.06万吨，社库减少3.32万吨，总体库存减少1.26万吨。 总结：本周国务院联防联控机制印发进一步优化落实疫情防控十条措施，各地防控政策也跟随调整，利多刺激下宏观预期再度走强，黑色系商品价格继续上涨。基本面上高炉持续亏损，铁水产量小幅回落；电炉端利润亏损扩大，预计电炉产量将进一步下滑。库存端五大材总库存累库，其中螺纹累库，热卷去库。需求端热卷强于螺纹，冷热价差持续下行，11月份汽车产销环比走弱。建材成交量在盘面大涨带动下有所回升，但主要以投机和期现为主，真实需求较差。目前05合约螺纹周五收盘升水上海中天螺纹125元/吨，05热卷贴水上海本钢热卷40元/吨，短期05合约对远月乐观预期pricein成分较多，操作上谨慎追高等待回调做多。 单边：建议逢回调做多05螺纹，风险点：预期坍塌，需求证伪，供给过剩等。 套利：逢高做空05合约卷螺差（明年热卷产能投放增加），风险点：螺纹供给超预期收缩，热卷供给超预期减少等。 期权：可逢高结合期权尝试短期螺纹累沽策略（上限4000-4100，不超过15个交易日）。 目录 第一部分：价格及利润回顾 第二部分：国内外重要宏观数据 第三部分：螺卷供需存情况 4 一、价格及利润回顾 螺卷现货价格 螺纹钢汇总价格（HRB400：20mm）：上海 热卷汇总价格（4.75mm普卷）：上海 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 7200 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 3200 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 周五网价上海地区螺纹汇总价格3850元（+60），北京地区螺纹汇总价格3790元（+70） 周五网价上海本钢热卷4070元（+130），天津河钢热卷3960（+130）。 数据来源；Mysteel 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 050607080910111201020304 rb1905 rb2005 rb2105 rb2205 rb2305 螺纹1-5价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 050607080910111201020304 hc1905 hc2005 hc2105 hc2205 hc2305 热卷1-5价差 基差价差走势 05螺纹上海地区基差 05热卷上海地区基差 500 400 300 200 100 0 -100 0506070809101112 rb1901-rb1905rb2001-rb2005rb2101-rb2105rb2201-rb2205rb2301-rb2305 350 300 250 200 150 100 50 0 0506070809101112 hc1901-hc1905hc2001-hc2005hc2101-hc2105hc2201-hc2205hc2301-hc2305 数据来源；Mysteel 卷螺差走势 01合约卷螺差 05合约卷螺差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 010203040506070809101112 1901合约 2001合约 2101合约 2201合约 2301合约 550 450 350 250 150 50 -50 -150 050607080910111201020304 1905合约 2005合约 2105合约 2205合约 2305合约 01合约卷螺差(理转磅)-16元(-33) 05合约卷螺差(理转磅)-36元(+7) 数据来源：wind 盘面利润情况 螺纹05合约盘面利润 热卷05合约盘面利润 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 050607080910111201020304 2019 2005 2105 2205 2305 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 050607080910111201020304 2019 2005 2105 2205 2305 05合约螺纹盘面利润264元（+27） 05合约热卷盘面利润228元（+34） 数据来源；Mysteel 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 天津热卷现金利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 华东热卷现金利润 长流程钢厂利润情况 华东螺纹现金利润 唐山螺纹现金利润 1150 950 750 550 350 150 -50 -250 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 数据来源；Mysteel 短流程钢厂利润情况 华东平电电炉利润 华东谷电电炉利润 1150 950 750 550 350 150 -50 -250 -450 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 1150 950 750 550 350 150 -50 -250 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 华东电炉平电利润-318元(-69) 华东电炉谷电利润-153元（-69) 数据来源；Mysteel 11 二、国内外重要宏观数据 国内宏观 国务院联防联控机制印发进一步优化落实疫情防控十条措施。其中提出，除医疗机构、中小学等特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码。不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检。。 12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作。会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。 为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2022年特别国债，本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。发行日和起息日为2022年12月12日。 2022年地方债和新增专项债发行均创下新高。前11个月地方债发行近7.3万亿元。其中，新增专项债发行规模首次突破4万亿元，达到4.03万亿元。地方债发行带动下，一批重大基建项目正在加快冲刺全年目标。 苏州地区商品房成交 成都地区商品房成交 80000 120000 70000 100000 重点城市商品房成交跟踪 30城商品房成交（万平米） 北京地区商品房成交 上海地区商品房成交 100 80 60 40 20 0 1月1日 3月31日 2018年 2021年 6月29日9月27日12月26日 2019年 2022年 2020年 杭州地区商品房成交 6000050000 80000 40000 60000 3000020000 40000 10000 20000 0 1月1日 3月31日 6月29日 9月27日 12月26日 0 1月1日 3月31日 6月29日 9月27日 12月26日 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2021年 2022年 100000 100000 140000 80000 80000 120000 60000 60000 100000 80000 40000 40000 60000 20000 20000 4000020000 0 1月1日 3月31日 6月29日 9月27日12月26日 0 1月1日 3月31日 6月29日 9月27日12月26日 0 1月1日 3月31日 6月29日 9月27日12月26日 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 数据来源：wind 海外宏观 美国劳工部最新数据显示，美国11月非农就业人口新增26.3万人，远超预期的20万人，略高于前值的26.1万人，是自今年4月就业报告公布以来，连续7个月数据超过预期，表明美国就业市场仍然强劲。11月美国失业率3.7％，符合预期，与上个月水平持平，维持低位。 美国劳工部公布的最新数据显示，截至12月3日当周，美国初请失业金人数为23万人，预估为23万人，前值为22.5万人。一周内连续领取失业救济金的美国人增加至167.1万人，比前一周增加了约6.2万人。这是自2月份以来美国失业金申请人数的最高水平，暗示了就业市场有所降温，进一步支持美联储下周放缓加息步伐。。 16 三、钢材供需以及库存情况 供给情况 247钢厂铁水日均产量 富宝49家电炉产能利用率 260 250 240 230 220 210 200 190 010203040506070809101112 2019 2020 2021 2022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 247钢厂日均铁水产量221.16万吨（-1.65） 49家独立电弧炉钢厂产能利用率：44.8%（-2.6） 数据来源；Mysteel 供给-螺纹热卷 螺纹小样本产量 热卷小样本产量 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 2019 2020 2021 2022 350 340 330 320 310 300 290 280 270 010203040506070809101112 2019 2020 2021 2022 螺纹小样本产量287.64万吨（+3.5）