钢材铁矿周报：海外宏观利多 钢矿顺势维持强势

期货研究报告|商品研究 海外宏观利多钢矿顺势维持强势 ——招商期货钢材铁矿周报 （2023年10月30日-2023年11月03日） ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0019846 2023年11月05日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材需求边际变化有限：建材去库略有加快，杭州出库略有边际放缓；板材各品种表现略有分化，板材总去库速度维持。供应端螺纹产量边际回升，板材产量边际小幅下降，预计进一步上升空间有限。钢材供需维持中性，供需矛盾不显著。宏观方面美国就业数据超预期，美元指数、美债收益率显著回落，整体工业品偏强，黑色顺势维持强势。螺纹热卷期货贴水收窄，远月合约表现偏强，符合宏观驱动标志。预计下周市场震荡为主，微观矛盾有限，宏观因素权重仍较大。 铁矿：铁矿需求维持旺盛，铁水产量环比小幅下降。钢厂亏损边际收窄，预计后续铁矿需求以稳为主。铁矿连续两周垒库符合预期，但垒库速度较往年同期显著较慢，且预计后续垒库速度将维持偏慢。铁矿库存（天数和绝对水平）仍明显处于历史低位。整体铁矿供需维持偏强。关注后期减产范围是否扩大。宏观方面美国就业数据超预期，美元指数、美债收益率显著回落，整体工业品偏强，黑色顺势维持强势。各品种期货贴水收窄，钢材远月合约表现偏强，符合宏观驱动标志。预计下周市场震荡为主，微观矛盾有限，宏观因素权重仍较大。 本周交易策略： 单边：建议观望为主，激进者继续尝试布局多单逻辑：材、矿供需矛盾有限，宏观乐观情绪仍有交易空间 套利：建议观望为主逻辑：月差、利润上下两难 风险点：1，微观需求2，监管政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货周环比上涨120/60元/吨，贴水环比上升39/收窄21元/吨 华东/华北热卷现货周环比上涨50/40元/吨，期货贴水环比缩窄5/15元/吨 PB/超特现货本周环比上涨16/7元/吨。期货贴水环比缩窄17/27元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6 螺纹/热卷/焦炭1月/5月价差环比缩小2/5/4元/吨，铁矿1月/5月价差环比扩大 11元/吨 海外钢价环比小幅下跌，出口利润环比恶化；日本废钢价格环比下跌；铁矿进口 利润抹去 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比持平 百城土地销售季节性环比上升60%，维持历年同期最低水平 建材日度成交环比上升3%，超过去年同期 杭州本周工作日（不含周末）日均出库4万吨，略逊于往年同期 近期华东成交出库比(投机情绪)边际改善 华东轧材利润环比上升30元/吨、华北轧材利润环比持平 华北焊管利润环比下降30元/吨，处于历史同期平均水平附近 乘用车销售（三周均值）环比季节性下降。九月底经销商库存环比下降 上海冷热价差环比下降，但仍维持历史同期最高水平 螺纹表需环比上升14万吨，长材需求超过去年同期；板材表需环比下降2 万吨 表观消费情况(五大材汇总）环比上升19万吨（+1.4%）至1365万吨， 同比下降4% 螺纹环比去库5.5%、长材环比去库5.6% 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比持平，维持历史同期最高水平 热卷去库3%，板材去库2%，去库速度边际持平 五大材总库存环比下降90万吨（-3.8%），去库速度略有加快 本周各品种产量稳中有升，长材产量环比上升6.6万吨（1.2%），板材产量环比略有下降 五大材供应环比上升5万吨（0.4%）至1275万吨，同比下降4.5%， 处于历史最低水平附近 钢厂利润随着第一轮焦炭提降落地后边际小幅改善 短流程钢厂利润环比上涨139元/吨，产能利用率上升1.1百分点 废钢供需稳定，钢厂维持低库存策略运营 废钢价格（唐山重废)周环比下降10元/吨；废钢估值低于历史长期均值 生铁产量环比下降1.3万吨，同比上升3.7%，维持历史同期最高水平 铁矿疏港量环比上升2万吨，后续或边际回升 进口矿到港环比上升385万吨至2664万吨，澳巴向中国总发货下降43万吨至2127万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比下降0.3%至日均50万吨，处于历年同期最高水平。后期或季节性下降 铁矿港存环比垒库156万吨至1.13亿吨。预计垒库将持续，至年底或可垒至1.2亿吨； 垒库速度预计仍为历史同期较低水平 钢厂库存维持历史同期最低水平 铁矿港存中主流矿占比处于中等偏高水平，澳巴库存占比边际回升较快，整体没有明显结构性矛盾 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第一轮提降落地，市场预期后续或仍有提降空间 •唐山自2023年11月3日0时起全市解除重污染天气Ⅱ级应急响应 宏观 •10月31日，国家统计局公布数据显示，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间 •中国中央金融工作会议10月30-31日在北京召开。中国国家主席习近平出席会议并发表讲话称，必须坚持党中央对金融工作的集中统一领导，坚持把防控风险作为金融工作的“永恒主题”；以深化金融供给侧结构性改革为主线，全面加强监管 •ADP全国就业报告显示，10月美国民间就业岗位增加了11.3万个，低于预估的增加15万个 •美联储按兵不动，鲍威尔称市场借贷成本需持续上升才会影响决策 •指标10年期美国公债收益率跌至三周最低 下周主要宏观数据/事件一览 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼