鑫融讯：短周期谨慎为先

证 券 研2022年12月15日 究 报短周期谨慎为先 告 --鑫融讯 分析师：董冰华S1050515080001dongbh@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 (%)沪深300 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 策略研究 ▌双融余额 截至12月14日，上交所两融余额报8369.31亿元，较前 一交易日减少16.56亿元；深交所两融余额报7325.24亿 元，较前一交易日减少4.49亿元；两市合计15694.55亿 元，较前一交易日减少21.05亿元。 ▌最新观点 周三，沪深两市小幅高开后继续窄幅震荡行情，沪指午后短暂冲高后又转跌，尾盘跌幅一度扩大并回补下方缺口。盘面上，抗疫方向连续第二日盘中分歧且幅度进一步加大，尾盘新华制药强顶6板依旧未能带动板块；大消费则一跃坐稳电风扇行情主座，白酒股继续搭台稳局，旅游、乳业板块出现加速行情；其余行业则难有作为，新能源赛道持续阴跌，芯片股大幅高开后不出意外一路下行。全天个股涨少跌多，跌停个股开始增加。可以看出无论抗疫还是大消费都难以带领指数走出窄震行情，需要警惕指数层面迟迟不能上攻带来的回撤风险。截至收盘，上证指数微幅收涨0.01%报3176.53点，深证成指跌0.02%，创业板指跌0.34%，万得全A、万得双创分别跌0.04%、0.4%。市场全天成交8113亿元，勉强收于8000亿上方，但已连续3天环比萎缩；北向资金尾盘出现 深股通方向回流，全天净买入16.52亿元。维持此前观点，A 股维持短期弱势震荡的主基调，情绪层面短期高点已经出现，此外如果继续维持弱势的格局，那么市场极有可能出现加速下跌的情景，因此对于投资者而言可以做好波动操作的准备。长周期角度无新变化，不确定性的风险逐步落地，逻辑上由于美联储加息进入尾声阶段，叠加美债收益率以及美元的走弱，人民币汇率相对强势表现，北上资金再次成为市场主要增量资金，而此类特征的总量趋势大概率贯穿23年上半年，因此蓝筹股行情的启动将为A股的趋势性上涨奠定基础，尤其当下提出扩大内需战略，消费类蓝筹对于资金的吸引度将再上一台阶。 ▌主题追踪 今日关注：食品饮料、新能源汽车、旅游酒店 1.食品饮料主题：12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，强调平稳有序贯彻“新十条”，上海餐饮服务场所等不再查验核酸阴性证明，各地复工复产热情高涨。Wind数据显示，食品饮料板块共130家上市公司，今年前三季度营收 同比涨幅为正的共95家，前三季度净利润同比涨幅为正的共 63家。随着防疫政策改善，经济复苏改善，食品饮料板块有 望迎来业绩拐点。建议关注：李子园（605337）、口子窖 （603589） 2.新能源汽车主题：12月9日，中汽协发布数据显示，11月，我国动力电池装车量34.3GWh，同比增长64.5%，环比增长12.2%。其中三元电池装车量11.0GWh，占总装车量32.2%，同比增长19.5%，环比增长2.0%；11月新能源车销量78.6万辆，同比增长72.3％，环比增长10.1％，渗透率达到33.8％；1-11月新能源车销量606.7万辆，同比增长100.1％。根据乘联会数据，11月14家车企批发销量破万，占新能源乘用车总量85.1％。建议关注：比亚迪 （002594）、瑞鹄模具（002997） 3.旅游酒店主题：12月7日，国务院联防联控机制综合组出台了《进一步优化落实新冠肺炎疫情防控的十条措施》，其中提出不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检测。据路透社9月14日报道，世卫组织总干事谭德塞在当天的新闻发布会上表示，新冠肺炎疫情的结束“近在眼前”，世界现在处于战胜疫情的最佳时机，世卫组织呼吁各国继续坚持抗击疫情。随着疫情防控政策逐步放松，未来新冠药物的需求量将明显放大。建议关注：中国中免（601888）、华天酒店（000428） ▌风险提示 疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融日交易数据 16800.00 15800.00 14800.00 13800.00 12800.00 11800.00 10800.00 9800.00 8800.00 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%) 2.42% 2.40% 2.38% 2.36% 2.34% 2.32% 2.30% 2.28% 2.26% 2.24% 2.22% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 8,993.90 7,601.12 5,619.56 2,648.41 2,578.98 1,886.98 1,562.80 1,433.74 1,263.48 图表2：上一日融资净买入前十行业（万元） SW医药生物 SW环保SW计算机SW钢铁 SW公用事业 SW综合SW石油石化SW纺织服饰SW机械设备 SW传媒 70,865.60 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表3：上一日融券净卖出额前十行业（万元） 14,055.17 8,678.45 8,482.11 4,586.47 4,141.84 3,927.11 2,215.53 2,007.64 1,794.90 SW电子SW医药生物SW社会服务 SW煤炭SW食品饮料SW国防军工SW非银金融SW计算机SW轻工制造SW电力设备 36,788.13 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表4：上一日融资净买入额前十大个股（万元） 以岭药业贵州茅台中远海控北方华创五粮液复星医药新华制药中国联通振东制药兆易创新 59,350.37 56,071.91 51,490.86 45,209.73 42,971.03 40,168.47 33,693.69 84,286.64 77,552.02 73,262.88 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表5：上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 10,767.53 7,369.85 4,787.84 3,705.38 3,541.96 3,337.29 3,042.44 3,038.42 2,989.83 东方盛虹格力电器浙商银行中控技术固德威万通发展康希诺中国联通圣邦股份汤臣倍健 28,926.56 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：行业比较与主题策略研究。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。