【浙商食饮||杨骥】自重大推荐已来,涨幅已达近40%+!继续看好疫情管控优化下口子窖投资机会!(20221214) 【自11.30重大推荐以来,口子窖涨幅已达近40%】 在市场向好情绪持续演绎下,今日上午口子窖涨幅+6.88%,位居板块第一。当前位置我们继续看好口子窖12月弹性,主因: 1)消费环境:疫情管控优化持续落地下,12-1月返乡率提升或利好后续100-400元大众价位带酒表现; 2)结构升级:12月中下旬年份系列酒升级或将加速高价位产品回款+当前库存低+22Q1业绩基数低=23Q1利润端高弹性确定性强,且后续,升级利于中长期抬升渠道利润,实现销量的恢复; 3)股权激励:23年股权激励仍有望落地(α)。 口子窖作为民营企业,15年上市至今未推出相关激励;截止21年4月公司累计回购313万股,23年股权激励有望落地。太阳催化剂: ①年份酒升级顺利,经销商回款积极性高;②23年安徽大众价位带产品动销表现向好;③股权激励落地;④合肥区域经营层面边际变化显现。 太阳盈利预测及目标空间 预计2022~2024年公司收入增速分别为5.0%、15.1%、15.9%;净利润增速分别为5.2%、15.4%、16.0%;EPS分别为3.0、3.5、4.1 元/股;对应23年PE17X。