铜和铝日评：低库存与供需预期趋松多空交织，关注美11月消费者物价指数CPI

宏源期货铜和铝日评20221213：低库存与供需预期趋松多空交织，关注美11月消费者物价指数CPI NGYUANFUTURES 变量名称2022-12-122022-12-092022-12-02较咋日变动近期走势 收盘价 持仓量（争） 沪铜期货活跃合约成交量（手 148592 00:060*1- 5,664.00 沪铜基差 沪铜基差或现货升贴水广州电电解铜现货升贴水 （现货与期货） 20929273852,846.00 06899 340.00 铜价差（近月与远月）沪铜连沪铜连 变量名称 2022-12-12 190 2022-12-09 2022-12 30.00 0.00 -02较昨日变动 近期走势 ME3个月铜期货收盘价（电子盘）8485.5 注册与注销仓单总库存量 8430083850 伦敦铜LME铜期货0-3个月合约价差17.5 变量名称近期走势 7.78157.91007.818 2022-12-122022-12-092022-12-02较昨日变动 COMEX铜 铜期货活跃合约收盘价 总库存量34742 3.85653.855#VALUE! 3516936546 变量名称2022-12-122022-12-092022-1 2002较咋日变动 近期走势 文盘饣485.00 成交量（手 沪铝期货活跃合约持仓量（手 92,664.00 SMMA0O电解铝平均价189601926019330 0.00 (现货与期货)沪铝基差185.00 铝价差（近月与远月）户铝连沪铝连 变量名称 2022-12-1 2022-12-09 100.00 2-02较咋日变动近期走势 ME3个月铝期货收盘价（电子盘）24702556#VALUE 注册与注销仓单总库存量 501675471575497875 30,100.00 伦敦铝ME铝期货0-3个月合约价差-33.2528.0533.25 沪伦铝价比值 7.6012 -96.7583.4596.75 7.79767.52930.20 ，，： 铜 ①巴基斯坦最高法院该和解协议允许加商恢复其Reko铜金项目的工作。这 设计要求 建造一）手的露天它将分两个阶段建造首先是一个每年能够处理约4000万吨矿石的 ②据SMM数据，整体11月铝型材一成，与上月相比也小幅下降。根据SMM调研结果显示， 资讯出现停工情况 订单虽然减少，但整体需求并未出现较 ③进入12月份宏观上 内防疫政策放松和美联储加息放缓的利好集中释放，但国内11月份海关总署公布的进出口数据不佳，也侧面反馈海外需求疲 ，国内电解铝运行产能维持抬升状态，国内铝下游消费版块淡季显现，国内铝水下游开工走弱，铝锭量或小幅增长，加之到货量改善 铝 SMM预计12月下旬或有累库预期。 12月放缓加息步伐，引导当前CME利率期货隐含12月加息50个基点概率超过70%。基于此，预计2022底美联储或加息退坡兑现，2023年第 度或停止加息，第二季度或保持高位利率，第三季度或降息预期增强，最早第四季度开启降息，而这将缓解有色金属价格承压，但是随着美国经 济增长逐步出现衰退，通货膨胀预期震荡下降仍将令有色金属价格承压 二游：智利铜矿品同精矿周度 新冠防控解除促废铜供给增加， 铜精矿与废铜均供给偏紧，或使粗铜生产量环比下降， 指数环比下降，国港口铜精矿入港量较上周增加，或使国内12月 中国12月电解铜生户伦铜价比值围绕均值波动，进窗口关闭影向中国电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周增加； 电解铜社会库存量较上周增加但仍处历史低位，仑金所电解铜库存量较昨日减少量小于上期所电解铜库存量较昨日增加量；以上说明国内电解铜供需 警惕临近换月 货量增加而出现累厂 铜多数企业在完成长单交易收尾或低价采买现货零单，使再生铜杆（精铜杆）产能开工率较 干和再生铜杆产能开工率均环比下降；国内光伏等基建与新能源汽车边际需求趋弱、房地产刺激政策形成需求好转预期仍待时间兑现，或使12月铜材 新增或海外订单保持高增长，终端电子 不乐观而需求大幅降低 国网与南网不少订单转移至明年招标致年末赶产集中交货情况不及预期）、黄铜棒（房地产刺激政策和新冠疫情防控优化引 但因临近交割下游观望情绪较浓而现货交易活跃度欠 因此，预计沪铜价格或谨慎偏弱，关注63500-64500附近支撑位及67000-68500附近压力位，建议投资者咋日空单谨慎持有。 投资策略 ，海外：欧洲能源危机促电力成本上涨或使欧洲电解铝产能减停产规模为123.4万吨，叠加加纳铝业公司VALCO因工资罢工而减产20万吨产能、 产能，海外电解铝产能减停产规模或为202.8万吨，供给扰动致国内外电解铝库存量均处 历史低位，但伦金所铝库存量较昨日大增但仍处历史相对低位 矿企业获得2022年最后一批出口配额且2023年或不再下发出口配额，国内铝土矿因环保安全检查与品位有所下降致山西与河 吨）等氧化铝产能或2022年底前投产，但是原材料供应偏紧、采暖季环保限产和生产利润不佳使山西与河南及山东氧化铝厂出现规模化减产，区域内 能于2023年丰水期恢复，等地因生产利润亏损和采暖环保要求已减 缺电而减停产20%-30%（约100-150万吨）且可 铝 （推出电解铝产能复产鼓励措施）和内蒙古（白音华项目或于12月完成第产利润为正（理 17800元/吨）而投复产增加，或使中国12月电解铝生 中国保税区上期所电解铝库存 量较昨日不变但史低位；以上续铝锭出现累屋 存原料端多以长单计划需提前与上游商量 产动作，中国各车领域边际需求趋弱、新冠防控解除 也产刺激政策形成需求求好转预期仍待时间兑现，交上周下降，中原生铝合 南与山东进出货效存企业提前放假而消费疲弱，部分中小型铝板带企业已经减产甚至提能开工率较上周下降，铝线缆（龙头企业多按吕型材（四川与 厂提高产能利用率积极消化前期积压订单，山东与天津等因冬季工 求疲弱）产能开工率较上周持平； 因此，预计沪铝价格或谨慎偏弱，关注18000-18400附近支撑位及19300-19500附近压力位，建议投资者昨日空单谨慎持有 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点 所有，未经书面许可，任何机构和个久不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有荐原意的引用、删节和修改。风险提示，期市 有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262，Z0013703），联系电话：010-82293558