TA日报：加工费持续走低，原油逢低配多谨慎乐观

期货研究报告|TA日报2022-11-03 加工费持续走低原油逢低配多谨慎乐观 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低配多。原油基准方面继续表现坚挺，PX加工费在交易新增产能投产计划下已左侧压缩到位，有反弹迹象；TA加工费继续走低，关注后续额外亏损检修的公布情况。估值偏低背景下建议逢低配多。 核心观点 ■市场分析 基差方面，TA基差485元/吨（-40），降幅偏强势。PTA加工费291元/吨（-93），加工费低位背景下继续大幅降低。恒力220万吨检修，逸盛新材料360万吨降负运行， 福海创维持8成负荷，英力士珠海335万吨降负至8成。虽然TA库存累库速率不及预期，加工费持续探底，预计后期继续保持低位震荡。 PX方面，PX加工费279美元/吨（+8），有所低位反弹。海南炼化100万吨自10.11 开始检修，浙石化负荷85%，福化一条线恢复待定，镇海炼化75万吨8.29检修3个 月，恒力一条225万吨10.24检修15天，短期仍有部分检修。国外方面，SKGC仁川 9.23检修45天，预计十一月中旬结束；FCFC的72万吨装置10.11检修3周，另外，印度信赖低负荷运行但计划下旬逐步恢复。PTA的大幅度下跌明显拖累PX，同时供需变化大不的情况下，PX库存持续偏紧，需等待盛虹投产才有缓解。 新增产能方面，山东威联化学新建220万吨计划11月中下�品，盛虹280万吨亦等待 �品，同时关注10月底至11月盛虹PX投产情况。 终端方面，织造订单下滑导致对后续仍不乐观，11月份聚酯仍有小幅降负可能，。 ■策略 （1）单边：逢低配多。原油基准方面表现坚挺，PX加工费在交易新增产能投产计划下已左侧压缩到位，TA加工费持续低位震荡，关注后续额外亏损检修的公布情况。估值偏低背景下建议逢低配多。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格大幅波动，盛虹PX投产进度，聚酯降负速率。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/11/2 2022/11/1 brent主力（美元/桶） 1.4 95.6 94.2 石脑油CFR日本（美元/吨） 2 695 693 PXCFR中国（美元/吨） 10 974 964 石脑油加工费（美元/吨） -9 -25 -16 PX加工费（美元/吨） 8 279 271 PTA加工费（元/吨） -93 291 383 PTA华东现货价（元/吨） -44 5637 5681 PTA主力基差（元/吨） -40 485 525 PTA01合约 -4 5152 5156 PTA05合约 16 5080 5064 PTA09合约 18 5084 5066 TA09-TA01 22 -68 -90 TA01-TA05 -20 72 92 TA05-TA09 -2 -4 -2 PTA总仓单（万吨） 0 4 4 PTA仓库仓单（万吨） 0 2 2 PTA厂库仓单（万吨） 0 2 2 PTAFOB（美元/吨） 5 765 760 PTA�口价差（美元/吨） 10 69 60 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% -1 1 2 POY（元/吨） 0 6825 6825 FDY（元/吨） 0 7665 7665 DTY（元/吨） -20 8400 8420 短纤（元/吨） 25 7525 7500 聚酯瓶片（元/吨） -43 6815 6858 聚酯半光切片（元/吨） -20 6680 6700 POY生产利润（元/吨） 22 -434 -456 FDY生产利润（元/吨） 22 6 -16 DTY加弹利润（元/吨） -20 375 395 短纤生产利润（元/吨） 47 466 419 瓶片生产利润（元/吨） -21 -94 -73 切片生产利润（元/吨） 2 142 140 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差 ta1-ta5 ta5-ta9 ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 200 150 100 50 0 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 2022 2021 2020 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2022 2021 2020 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 202220212020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 2022 2021 2020 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能