豆类油脂：豆强油弱 油脂遭遇重挫

专业研究·创造价值 豆类油脂 豆强油弱油脂遭遇重挫 摘要： 宝城期货研究所 农产品研究毕慧 0411-84807260 期货从业资格证号：F0268536 投资咨询资格证号： Z0011311 今日农产品市场整体承压，豆二表现偏强，受到进口大豆供应阶段性收紧的提振，港口大豆库存持续去化，豆二期价表现相对偏强。豆粕继续受到高基差的支撑表现出明显的抗跌性，但相比之下，油脂表现明显偏弱。一方面受到宏观压力的影响，另一方面油脂含有能源属性，也令油脂受到原油价格的波动影响。同时，油脂在基本面压力的压制下，表现明显偏弱。由于棕榈油是油脂市场中基本面最弱的品种，今日盘中棕榈油更是领跌油脂板块，盘中大跌超6%。随着马来西亚棕榈油库存的不断攀升，马来西亚棕榈油的出口节奏显得尤为关键。如果未来几个月马来西亚棕榈油出口量不能保持增长，届时马来西亚棕榈油库存将面临进一步攀升的风险。随着印尼和马来西亚两国的出口竞争持续上演，未来需重点关注印度和中国的需求增量。国内棕榈油港口库存面临重建，需求面临国内多地疫情散发和需求季节性转弱的拖累，短期棕榈油基差继续承压。此外，近期宏观压力释放，国际原油期价高位动荡加剧，继续对油脂市场带来外溢影响，短期棕榈油期价动荡加剧，高波动率下价格重心明显下移，在油脂中表现最弱。短期偏空思路对待。 1. 专业研究·创造价值 大豆、豆粕、豆油 1/4请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 1、资讯信息 1）咨询公司Datagro周五表示，2022/23年度南美大豆产量和播种面积将会双双创出历史新高。Datagro对2022/23年度南美大豆作物进行的首次调查显示，2022/23年度南美大豆产量将达到创纪录的2.1934亿吨，比2021/2022年度的 1.8195亿吨增长21%。大豆播种面积将达到创纪录的6609万公顷（1.633亿英亩），比上年的6387万公顷提高3%，这也是连续第六年播种面积提高。2022/23年度巴西大豆产量预计为1.5183亿吨，比2020/21年度的最高纪录1.3882亿吨提高9%。大豆播种面积将连续第16年扩大，从4180万公顷提高到4303万公顷。阿根廷大 豆种植面积在连续两年下降之后有所恢复，从1620万公顷增加到1700万公顷。 如果天气没有太大干扰，收获面积将达到1655万公顷，高于2021/22年度的1570万公顷。阿根廷大豆产量预计为4965万吨，比2021/22年度提高14%。巴拉圭大豆种植面积估计为380万公顷，高于2021/22年度的376万公顷。如果天气正常，大豆产量预计提高到1092万吨，2021/22年度为495万吨。玻利维亚大豆面积可 能达到创纪录的149万公顷，高于上年的145万公顷；产量估计为350万吨，同比提高3%。乌拉圭大豆种植面积为122万公顷，同比增加5%。产量预计为343万吨，同比提高4%，也将创下历史新高。 2）乌克兰农业部称，截至9月22日，乌克兰农户已经收获678.7万公顷谷物，相当于计划收获面积的61%。已经收获的谷物产量为2610万吨，平均单产为 3.84吨/公顷。冬小麦收获面积为470万公顷，相当于计划收获面积的99%；产量为1920万吨，平均单产4.10吨/公顷。大麦收获面积为160万公顷，相当于计划收获面积的100%；产量为550万吨，平均单产3.47吨/公顷。玉米收获面积为20,900公顷，相当于计划收获面积的0.5%，产量为99,200吨，平均单产4.41吨/公顷。葵花籽收获面积为67.2万公顷，相当于计划收获面积的14%。产量129.4万吨，平均单产1.92吨/公顷。大豆收获面积为97,700公顷，相当于计划收获面积的6%；产量为228,000吨，平均单产2.33吨/公顷。乌克兰农户已经完成收获油菜籽，收获面积109.2万公顷油菜籽；产量310万吨，单产2.86吨/公顷。 3）油脂市场，印度的一家主要棕榈油买家表示，2022/23年度印度棕榈油进口量可能达到850万吨，同比激增23%，创下8年来新高，因为消费需求反弹，棕榈油价格具有竞争力，促使炼油厂增加采购。Patanjali食品公司首席执行官桑基夫·阿斯塔纳表示，棕榈油价格非常有吸引力，因为库存庞大对价格造成压力。不过他认为棕榈油相对豆油的巨大价格折扣不可持续，未来几个月可能会缩小。目前棕榈油期货已从历史高点下跌近一半，相对竞争性植物油再次出现巨大折扣。 10月份运往印度的棕榈油报价为每吨950美元，其中包括成本、保险和运费（CIF），相比之下，毛豆油的CIF报价为每吨1250美元。阿斯塔纳表示，随着印度的棕榈油进口量增加，2022/23年度豆油进口量可能降至300万吨左右，低于2021/22年度的410万吨。 2、现货市场 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5650 0 大豆（均价） —— 5889 0 豆粕（张家港） ≥43% 5320 -30 豆粕（均价） —— 5276 -76 豆油（张家港） 四级 10010 -220 豆油（均价） —— 10064 -237 棕油（广东） 24度 7760 -230 棕油（均价） —— 7998 -230 菜油（张家港） 进口四级 12720 -140 菜油（均价） —— 12776 -140 数据来源：汇易网、宝城期货 3、后市展望 今日农产品市场整体承压，豆二表现偏强，受到进口大豆供应阶段性收紧的提振，港口大豆库存持续去化，豆二期价表现相对偏强。豆粕继续受到高基差的支撑表现出明显的抗跌性，但相比之下，油脂表现明显偏弱。一方面受到宏观压力的影响，另一方面油脂含有能源属性，也令油脂受到原油价格的波动影响。同时，油脂在基本面压力的压制下，表现明显偏弱。由于棕榈油是油脂市场中基本面最弱的品种，今日盘中棕榈油更是领跌油脂板块，盘中大跌超6%。随着马来西亚棕榈油库存的不断攀升，马来西亚棕榈油的出口节奏显得尤为关键。如果未来几个月马来西亚棕榈油出口量不能保持增长，届时马来西亚棕榈油库存将面临进一步攀升的风险。随着印尼和马来西亚两国的出口竞争持续上演，未来需重点关注印度和中国的需求增量。国内棕榈油港口库存面临重建，需求面临国内多地疫 情散发和需求季节性转弱的拖累，短期棕榈油基差继续承压。此外，近期宏观压力释放，国际原油期价高位动荡加剧，继续对油脂市场带来外溢影响，短期棕榈油期价动荡加剧，高波动率下价格重心明显下移，在油脂中表现最弱。短期偏空思路对待。 分析师简介： BAOCHENGFUTURES<<< 农产品高级分析师 毕慧 从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。