聚酯周报：政策暖风继续吹，聚酯向上

聚酯周报：政策暖风继续吹，聚酯向上 聚酯周报 2022年12月12日 提示要点： 张秀峰 化工研究员 PTA PTA负荷本周下降，聚酯负荷持续下降，需求持续萎靡。供需整体偏 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 章轩瑜 化工研究员 从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 弱。PTA现货加工费下滑，整体仍然处于低位，抑制PTA开工率的提升。PX开工率小幅回升，仍然维持在低位，并且价格继续走弱。原油价格上周下跌。 乙二醇 乙二醇负荷本周环比下降，聚酯负荷持续下降。库存累库，仍有去库压力。成本方面，原油价格上周下跌，天然气价格震荡上涨，煤炭价格上涨。 短纤 短纤负荷本周下降，下游原料库存本周累库，下游织造成品库存仍然较高，织造生产开工低，江浙加弹和江浙织机开工率回升。 核心逻辑：目前国内疫情防控逐渐放开，宏观情绪转好，但是聚酯需求端并未明显好转，重点关注终端订单情况。 操作建议：逢高空TA05合约，EG05合约，PF05合约。风险提示：油价暴涨；下游聚酯开工提升。 聚酯 1.行情回顾 1.1.聚酯本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 市场焦点：聚酯开工率持续下降，为69.5%；短纤开工率下降，为76.6%；乙二醇开工率下降，为 56.12%。最新数据显示：PTA2301合约在5082元/吨，现货商谈价在5150元/吨，中国PX价格在915/吨。MEG01合约在4049元/吨，MEG现货商谈价在3995元/吨。短纤主力合约在6684元/吨，短纤现货主流商谈 价在6835元/吨。 1.2.期现结构：PTA基差收窄，价差走阔；MEG基差收窄，价差走阔；短纤基差收窄，价差走阔。 PTA01基差 元/吨20172018210122012301 10005000-500 TA1-5价差 元/1701-17051801-18051901-1905 2001-20052101-21052201-2205 3502301-2305 -150 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨 EG01基差 元/吨 EG1-5价差 10001901 2001 2101 2201 2301 1901-1905 2101-2105 350 2201-2205 2301-2305 500 150 0 -50 -500 -250 来源：wind，信达期货研发中心 元/ 短纤01基差 2201 2301 150 短纤1-5价差 2201-2205 2301-2305 15001000 50 500 -50 0-500 -150 -1000 -250 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 2.1.供应端：PTA开工率环比下降；PX开工率小幅回升；MEG开工率环比下降，处于同比低位；短纤开工率下降。 % 95 PX国内开工率 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 85 75 65 % 95 85 75 65 55 2020年 2019年 2022年 2018年 2021年 PTA开工率 1月… 2月… 3月… 4月… 5月… 6月… 7月… 8月… 9月… 10… 11… 12… 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 乙二醇国内总开工率 2015年2016年2017年 % 85 75 65 55 45 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2020年 2019年 2022年 2018年 2021年 2015年2016年2017年 % 100 80 60 40 20 0 乙二醇国内煤制开工率 % 120 100 80 60 40 短纤开工率 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 来源：CCF，信达期货研发中心 来源：CCF，信达期货研发中心 2.2.需求端：聚酯开工率持续下降。江浙加弹和江浙织机开工率提升。 % 95 聚酯开工率 2017年2018年 2020年2021年 2019年 2022年 75 55 % 100 江浙加弹开工率 2016年2017年 2020年2021年 2018年 2022年 2019年 50 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 % 100 2016年2017年2018年 江浙织机开工率 2019年 2020年 2021年 2022年 50 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 万 450 PTA流通库存 2016年 2017年 2018年 2019年2020年 2021年 万 450 PTA流通库存+仓单 2016年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 350 250 150 50 350 250 150 50 2022年 2.3.库存：PTA流通库存小幅累库，MEG港口库存累库，短纤厂库去库。 天 30 2017 年 短纤厂库 2018年 2021年 2019年 2020年 2022年 20 10 0 -10 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 万 240 20 16年 乙二醇港口库存 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 140 40 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 3.估值指标 3.1.原料：上周油价下跌 来源：wind，信达期货研发中心 3.2.产业链利润 3.2.1.生产利润：PTA现货加工费下降；石脑油EG利润和煤制利润提升，仍处于同比低位；短纤利润上涨。 PTA现货加工费 元/吨 2017年 2019年 2021年 2018年 2020年 2022年 2000 1000 0 元/吨 7500 2016年 2019年 2022年 石脑油制EG利润 2017年2018年 2020年2021年 平均利润 2500 -2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2016年 2019年 2022年 煤制EG利润 2017年 2020年 平均利润 2018年 2021年 -3000 180元0/ 短纤利润 2016年2017年 2018年 2019年2020年2021年 2022年 平均利润 800 -200 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2016年 2019年 2022年 聚酯平均利润 2017年 2020年 平均利润 2018年 2021年 -400 3.2.2.下游利润：下游环节利润本周上涨 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。