聚酯周报：双重利好！政策暖风加码，成本端提振，聚酯继续向上

聚酯周报：双重利好！政策暖风加码，成本端提振，聚酯继续向上 聚酯周报 2023年7月30日 张秀峰 化工研究员 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 章轩瑜 化工研究员 从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 提示要点： 宏观层面上来看，在政治局会议上，国常会会议审议通过《关 于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，发改委等多部门连发两份文件，出台促进汽车消费和电子产品消费的若干 措施。这些消息提振了市场信心，使得市场宏观情绪转暖。从化工 本身来看，对原油供应短缺的担心使得原油价格比较强势，前期煤 矿事故对煤炭价格也形成了支撑性，化工成本端较为乐观，再叠加聚酯本身的需求位于高位，本月聚酯价格较强。 PTA：驱动层面，原油供应短缺以及夏季需求高峰已经来临，PX端需求较好。供需方面，嘉兴石化，能投装置重启，PTA负荷提升至79.3%，供应扰动不大。聚酯需求位于高位，目前聚酯开工率为93.5%，江浙加弹和江浙织机开工率较上周下降，目前为77%和68%。PTA流通库存去库，目前为148.1万吨。整体来说PTA基本面没有矛盾，目前PTA价格随着成本端和宏观情绪转暖继续向上。 乙二醇：驱动层面，成本端重心抬升，对于乙二醇的价格有支撑。供需方面，装置重启较多，目前乙二醇总开工率为60.35%，较上月明显提升。港口库存104.9万吨附近，较上月提升。目前来看，虽然乙二醇库存累库，但是由于整体化工板块随着成本端提振和宏观情绪转暖，乙二醇的价格呈向上趋势。 短纤：驱动层面，跟随PTA和乙二醇价格波动。供需方面，短纤目前开工率较上月提升，为86.5%。目前处于传统淡季，纯涤纱行业目前平均开工率较为平淡。 操作建议：单边逢低做多 注意成本端的回落和聚酯需求端负荷下降的风险。 聚酯 1.行情回顾 1.1.聚酯本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 聚酯走势主要受到了宏观情绪和成本端提振等的影响，价格均较为强势。聚酯本身来说，需求端虽然处于传统旺季的时间，但是可以看出来实际上目前需求端并不差，目前聚酯负荷继续小幅上行，在93.5%附近。目前PTA的开工率维持在中性，为79.3%。乙二醇的开工率目前上涨，为64.31%。短纤开工率目前稳步上行，为86.5%。 -250 TA9-1价差 元/吨 1.2.期现结构：PTA基差收窄，价差收窄；MEG基差价差收窄；短纤基差价差收窄。 元/吨 1000 TA09基差 17091809 21092209 1909 2309 2009 500 0 -500 1609-17011909-2001 1709-18012009-2101 1809-19012109-2201 750 2209-2301 2309-2401 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨 1000 EG09基差 2009 2109 2209 2309 500 0 -500 元/吨 MEG9-1价差 1909-2001 2209-2301 2009-2101 2309-2401 2109-2201 150 -50 -250 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨 短纤09基差 元/吨 600 4002000-200-400 短纤9-1价差 2109-2201 2209-2301 2309-2401 2109 2209 2309 15001000 500 0 -500 -1000 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 2.1.供应端：部分装置重启，本周PTA开工率提升，PX开工率提升，EG开工率回落，短纤开工率提高。 % 95 PTA开工率 2018年2019年 2021年2022年 2018年2019年 2020年 2023年 2020年 % 90 85 80 75 70 65 2016年 2019年 2022年 PX国内开工率 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 75 55 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月… 11月… 12月… 来源：CCF，信达期货研发中心 乙二醇国内总开工率 2016年 %2020年 85 75 65 55 45 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 乙二醇国内煤制开工率 % 100 80 60 40 20 0 2016年2017年2018年 2019年2020年 2021年 2022年 2023年 % 120 2016年 2019年 2022年 短纤开工率 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 100 80 60 40 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 聚酯开工率 2017年2018年2019年 2020年 % 95 85 75 65 55 2021年 2022年 2023年 % 100 80 60 40 20 0 2016年 2020年 江 浙加弹开工率 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2.2.需求端：聚酯开工率环比提高，江浙织机开工率环比下降。 % 100 2017年江浙2织018机年开工201率9年 2020年 2021年 2022年 2023年 50 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 来源：CCF，信达期货研发中心 万吨 450 350 250 150 50 PTA流通库存 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 万 450 350 250 150 50 PTA流通库存+仓单 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2.3.库存：PTA流通库存环比去库。MEG港口库存去库，短纤厂库累库。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 天 30 2017 年 短纤厂库 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 20 10 0 -10 140 90 40 2022年 2021年 2020年 2023年 201乙7年二醇港口201库8年存2019年 万吨 190 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 3.估值指标 3.1.原料：布油价格上周震荡上涨 来源：wind，信达期货研发中心 3.2.产业链利润 3.2.1.生产利润：PTA现货加工费下降；石脑油EG利润下降，煤制利润上升；短纤利润下降。 PTA现货加工费 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 石脑油制EG利润 元/吨2017年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 35002021年 1500 -500 -2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 煤制EG利润 元/吨2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2000 -3000 170元0/ 2019年 2022年 短纤利润 2020年 2023年 2021年 700 -300 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 2022年 聚酯平均利润 2020年 2023年 2021年 600 -400 3.2.2.下游利润：下游环节利润下降 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1445号）。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。