公用事业行业周报：河北省将对钢铁等行业实施超低排放改造，非电大气逻辑进一步强化

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 公用事业 河北省将对钢铁等行业实施超低排放改造，非电大气逻辑进一步强化 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.核心观点与投资建议 近期在诸多利好信息叠加影响之下，预计后续环保板块整体将有良好表现。（1）环保作为关系民生的重要主题，是党和政府近期关注的主要议题之一，相关政策和法律法规或将加速落地；（2）第八次全国环境保护大会预计于一季度召开，有望开创“十三五”环保工作新局面；（3）环保板块在7月份超跌后，估值修复的大趋势不变；（4）中央环保督察进入整改期、“气、水十条”临近考核、环保税即将于2018年开征等多重行业因素催化；（5）基金公司三季报后，环保股仓位处于2016年以来最低位置，具有战略配置机会。 投资建议 建议沿三条主线进行环保板块布局：1）主线一：重点行业排污许可证有序核发，利好监测板块；2）主线二：钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准提高，利好清新环境、龙净环保； 3）主线三：环保细分领域龙头次新股。推荐核心组合龙净环保、清新环境、聚光科技、迪森股份、联美控股、国祯环保。 2.本周板块表现 本周沪深300指数上涨2.08%，中信电力及公用事业指数下跌1.05%，跑输大盘，相对收益率为-3.13％。 3.行业与个股点评 1）河北省政府公告将对钢铁等行业实施超低排放改造。继河南省《 2018 年大气污染防治攻坚战工作方案》要求钢铁、水泥、焦化、炭素、电解铝、玻璃、陶瓷 7 行业 2018 年10 月底前完成超低排放改造以后，河北将开展工业企业全面达标排放行动，对钢铁、焦化等重点行业实施超低排放改造，实施燃煤电厂深度治理，推进VOCs排放企业全面达标治理等，以深入推进大气污染治理。2018年，河北将继续推进重点行业去产能，将压减钢铁产能600万吨、淘汰落后火电产能50万千瓦，分别压减煤炭、水泥、平板玻璃、焦炭产能1062万吨、110万吨、500万重量箱、500万吨。在钢铁行业排放即将提标之际，河北率先开展非电行业的超低排放改造，我们认为未来将会有更多地区开展非电行业的超低排放改造，非电大气治理逻辑被进一步验证。此外，随着未来更多行业提标改造的推进，超净排放将在更多行业推行开。推荐【清新环境】、【龙净环保】。 证券分析师：王祎佳 执业编号：S0360517120001 电话：010-66500819 邮箱：wangyijia@hcyjs.com 联系人：庞天一 电话：18710169881 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com -9%1%12%23%16/1217/0217/0417/0617/0817/102016-12-06～2017-12-04 沪深300 公用事业 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 华创证券研究所 行业研究 公用事业 2018年1月14日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 2）重点行业排污许可证有序核发利好监测板块。根据环保部2017年8月17日发布的《关于做好钢铁、水泥行业排污许可证管理工作的通知》，2017年12月31日前完成京津冀及周边地区“2+26”城市和长三角、珠三角重点区域完成钢铁工业企业排污许可证申请与核发工作；2018年底前，全国其他地区完成钢铁工业企业排污许可证申请与核发工作。我们认为排污许可证的有序核发将进一步加强环保执法的刚性及强度。重点推荐监测龙头【聚光科技】、【盈峰环境】。 3）环保税自2018年1月1日起正式开征。国务院日前印发《关于环境保护税收入归属问题的通知》，明确环境保护税为地方收入。从排污费到环保税，方案在政策细则、征收范围以及征收费用上都有了明显区别。主管部门的变化和征收费用的提高保证了政策推行的力度，征收范围的规范化和延伸则预留了政策涉及的规模。我们预计未来每年环保税规模有望突破500亿。此外，环保税通过立法而存在，执法刚性更强，而双档减税方式的推行，将放大经济杠杆，实现对工业企业的环保筛选。我们认为，环保税将对企业经营产生巨大影响，无论是企业还是监管部门必然都会力求排污数据的精确度和权威性，这将大大刺激环境监测设备以及运维市场的需求，建议关注【聚光科技】、【盈峰环境】。从方案细则看，大气污染物和水污染物征收标准提升幅度较大，两领域环保设施改造需求将得到快速释放，建议关注【清新环境】、【龙净环保】、【博天环境】、【国祯环保】、【上海洗霸】。 4）聚光科技发布全年业绩预告。2017 年全年归属于上市公司股东的净利润约为44,256.65 万元–56,326.64 万元，比上年同期上升10%至 40%。报告期内公司在环境、实验室业务板块盈利能力持续增强，使得本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长。1）公司作为监测龙头，政府端通过 PPP 扩大设备销售和运营，黄山、淄博、广西项目相继落地；工业端受督察整改需求释放，设备市场空间加大；2）工业废水+市政污水打造水治理一体化业务体系，与实际控制人王健达成协议，拟成立水生态环境治理公司；3）向高端仪器仪表龙头进发，实验室业务高速增长；4）定增落地开启业绩加速释放期。 5）龙马环卫发布全年业绩预告。2017年公司实现营业收入29.9-32.2亿，同比增长35%-45%，实现归属于股东的净利润人民币2.54-2.75亿元，同比增长20%-30%，基本符合市场预期。营收净利润的大幅增长一方面是由于环卫装备保持了稳定的高增速，另一方面环卫服务项目体量的快速提升极大拉动了整体业绩。营收增速与净利润增速不匹配的原因主要是由于大量的环卫项目处于磨合期影响了净利润表现。当前环卫装备和环卫服务两大市场都处于快速增长时期，公司作为A股最纯正的环卫标的，将显著受益于行业背景实现持续性高增长，业绩确定性强。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 6）迪森股份发布全年业绩预告。公司发布2017年业绩预告，归母净利润同比增速60%-80%。C端方面，业务快速增长原因来自于两方面：1）北方煤改气政策强力推进，壁挂炉市场供不应求；2）南方壁挂炉零售端需求市场启动，行业增速达30%，公司增速接近50%。B端方面，受燃气锅炉低氮改造政策影响，公司B端装备业务稳步增长，同时运营业务持续推进，特别是世纪新能源预计将贡献5000万左右利润，强力支撑公司整体业绩。在能源结构升级的大背景下，“煤改气”不会是昙花一现的脉冲式运动，公司作为清洁能源综合服务商，将受益于能源结构调整的宏观背景实现持续性高增长，业绩增长确定性强。 7）高能环境发布全年业绩预告。公司发布2017年业绩预告，归母净利润同比增速15%-35%。从公司三大业务板块来看，今年受环保政策执行力度加大以及环保督查趋严影响，工业环境业务开始发力，预计新增订单接近15亿，同时执行节奏明显加快；城市环境业务大幅不及预期，主要受垃圾焚烧项目落地延后因素影响；土壤修复业务则受到行业环境影响，订单距离年初20亿目标有较大差距，同时执行节奏偏慢。公司参股的伏泰科技、玉禾田两家公司四季度业绩表现与往年相比相差较多，当前两家公司都处于冲刺IPO阶段，精力分配更加侧重于申报材料方面。此外，公司今年的收购项目虽基本完成业绩承诺，但与年初预期还是有一定差距。 4.行业重点数据 环渤海动力煤报578.00元/吨，较上周无增长；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格1月12日报632元/吨，与上周相比上涨0.6%。发改委数据显示，2017年11月天然气产量126亿立方米，增长3.0%，进口量90亿立方米，增长40.8%；，消费量213亿立方米，增长16.8%。 5.风险提示：市场系统性风险；环保政策推进不及预期；项目落地进度不及预期。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 目录 一、核心观点及投资建议 ........................................................................................................................................... 8 二、本周板块表现 ...................................................................................................................................................... 8 （一）板块表现 ................................................................................................................................................... 8 （二）个股表现 ................................................................................................................................................. 10 1、电力行业................................................................................................................................................... 10 2、水务和燃气行业 ........................................................................................................................................ 11 3、环保行业................................................................................................................................................... 11 三、行业及个股点评 ................................................................................................................................................. 12 四、本周调研及电话会议纪要 .................................................................................................................................. 13 五、行业重点数据一览 ............................................................................................................................................. 14 （一）电力行业 .............................................................................