聚烯烃：整体库存压力不大，市场交易强预期向05合约转移

聚烯烃 整体库存压力不大，市场交易强预期向05合约转移 广发期货能源化工团队 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月11日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 聚烯烃 疫情政策不断优化，宏观面利好基本上已经得到释放，可能出现利多落地盘面继续走弱的可能；此外，最重要的是没有看到现货成交或者说下游需求的明显好转，需求疲态导致部分企业销售压力骤增，生产企业临时停车增多，供应端压力略有舒缓，随着春节的临近现货和盘面都有继续走弱的可能。 建议维持区间策略，PP[7850,7900]谨慎多单，沿着上边际止盈，PE上方压力位[8100,8200]建议逢高离场。PP-3MA目前压力位[450,500]，逢高离场 前期谨慎多单，逢高止盈，等待宏观情绪企稳后，若PP无法突破[7900,7950]及LL无法突破 [8200,8300]，则单边布局空单 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 下周原料各产品整体来说存小幅下行的预期，因而聚乙烯各类别成本端支撑将有所转弱 油制及PDH制聚丙烯成本支撑犹存，OPEC+减产立场坚定带来利好，与全球经济前景担忧利空相互博弈，国际油价维持高位波动趋势。PDH因海运高位外盘价高凸显，而甲醇及丙烯高位松动风险加大。 生产端 国内供应方面预估产量上升，近期线型薄膜生产比例多在32.9%-33.0%之间，略低于年度平均水平的33.7%，供应有所减少，再加上下个月交割，有一定利好 预计近期国内聚丙烯供应量稳中略有下降趋势。检修方面，本周PP装置检修涉及产能在574万吨，检修损失量在8.535万吨，较上周增加27.41% 进口端 进口货源较为充足，因此供应端库存压力增加 进口量呈现下滑趋势 库存端 聚乙烯生产企业样本库存量：43.81万吨，较上期涨6.22万吨，环比涨16.55%，库存趋势由跌转涨 宏观利好情绪消化完毕，市场涨势缺乏支撑再度回落，生产企业库存小幅去化 需求端 多地防疫政策优化，物流运输受阻情况将有所好转，下周下游订单情况存小幅上涨预期，而下游需求的持续疲软，企业订单仍不乐观，需求恢复较为缓慢 整体下游产品订单同比呈现偏弱迹象，预计近期维持年底订单为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-0.1天；BOPP样本企业原料库存天数较上周-0.55%。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 PP本周先抑后扬：移仓换月之际近远月价差收窄 6 PP主要矛盾：利润得到修复，供应端压力缓解 现货价格上涨使得利润出现小幅修复 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 7 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 油制成本出现回落 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月1日 7850 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 7749 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 7767 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 7749 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 9418 11月20日 12月7日 8524 丙烯装置成本出现回落 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 12月24日 1月1日 8451 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 8309 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 8919 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 7403 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 6231 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 PP产量出现下滑 65 60 55 50 45 40 35 30 1月1日 1月18日 2月4日 2月22日 3月12日 3月29日 4月15日 5月1日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月25日 12月初检修损失量将小幅增加 期末库存仍然处于高位 PP主要矛盾：超卖形成的隐性缺口依然存在 20120 100 15 80 1060 40 5 20 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月16日 3月1日 3月12日 3月23日 4月3日 4月15日 4月26日 5月7日 5月18日 5月29日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月5日 8月16日 8月27日 9月7日 9月18日 9月30日 10月11日 10月22日 11月2日 11月13日 11月25日 12月6日 12月18日 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月16日 3月1日 3月12日 3月23日 4月3日 4月15日 4月26日 5月7日 5月18日 5月29日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月5日 8月16日 8月27日 9月7日 9月18日 9月30日 10月11日 10月22日 11月2日 11月13日 11月25日 12月6日 12月18日 00 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018年2019年2020年2021年2022年 塑编原料库存小幅增加 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月12日 2月22日 3月5日 3月15日 3月26日 4月5日 4月16日 4月26日 5月7日 5月17日 5月28日 6月7日 6月18日 6月28日 7月9日 7月19日 7月30日 8月9日 8月20日 8月30日 9月10日 9月20日 10月1日 10月11日 10月22日 11月1日 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月27日 2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 省份 企业名称 产能 检修原因 起始日 结束日 时长 日度损失量 共计损失量 辽宁 大连石化 5 常规检修 2006/8/2 待定 7 150 1050 湖北 武汉石化 12 常规检修 2021/11/12 待定 7 360 2520 黑龙江 海国龙油 20 常规检修 2022/2/8 待定 7 600 4200 黑龙江 海国龙油 35 常规检修 2022/4/3 待定 7 1050 7350 天津 天津石化 6 常规检修 2022/8/1 待定 7 180 1260 河南 洛阳石化 8 常规检修 2022/9/22 待定 7 240 1680 天津 天津渤化 30 故障检修 2022/9/28 待定 7 900 6300 山东 联泓新科 8 常规检修 2022/10/1 待定 7 240 1680 辽宁 北方华锦 6 常规检修 2022/10/21 待定 7 180 1260 湖北 荆门石化 12 常规检修 2022/11/2 待定 7 360 2520 河北 河北海伟 30 常规检修 2022/11/6 待定 7 900 6300 浙江 镇海炼化 30 常规检修 2022/11/12 2022/12/2 1 900 900 福建 福建联合 12 常规检修 2022/11/13 待定 7 360 2520 江苏 扬子石化 10 常规检修 2022/11/14 2022/12/14 7 300 2100 河南 中原石化 6 常规检修 2022/11/15 待定 7 180 1260 湖北 中韩石化 20 常规检修 2022/11/16 待定 7 600 4200 青海 青海盐湖 16 常规检修 2022/11/28 待定 7 480 3360 山东 金能化学 45 常规检修 2022/11/30 2022/12/30 7 1350 9450 广东 东莞巨正源 30 故障检修 2022/12/1 2022/12/3 2 900 1800 福建 福建联合 33 常规检修 2022/12/7 2022/12/14 2 990 1980 8 PP05-09正套等待时机进场 9 LL主力合约继续受宏观利好驱动，叠加基差修复动能，持续向上突破 10 成本端受上游原料影响仍然偏高 LL基差基本上接近尾声 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 乙烯装置利润逐渐修复至正值 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 -2000 9729 500 300 100 -100 -300 PP基差LL基差 LL主要矛盾：乙烯装置利润修复到高位，基差修复接近尾声 8270 8499 8080 8051 7996 8153 8060 8030 6812 企业名称 检修装置 检修产能 停车时间 开车时间 北方华锦 老HDPE一线/二线 15 2014年6月12日 长期停车 沈阳化工 LLDPE 10 2021年10月15日 暂不确定 镇海炼化 HDPE 30 2022年3月5日 暂不确定 海国龙油 全密度 40 2022年4月3日 暂不确定 万华化学 HDPE 35 2022年11月12日 2023年2月中旬 齐鲁石化 HDPEA线 7 2022年11月17日 2022年12月9日 燕山石化 老LDPE三线 6 2022年11月24日 暂不确定 燕山石化 HDPEA线 7 2022年11月25日 暂不确定 大庆石化 HDPEA线 8 2022年11月29日 暂不确定 中韩石化 2#HDPE 30 2022年9月20日 2022年11月30日 中韩石化 1#HDPE 30 2022年11月30日 2022年12月1日 中沙石化 HDPE 30 2022年11月30日 2022年12月9日 茂名石化 LDPE二线 25 2022年12月1日 暂不确定 中海壳牌 LDPE 25 2022年12月1日 2022年12月4日 大庆石化 HDPEC线 8 2022年12月2日 暂不确定 2018年2019年2020年2021年2022年 11 LL主要矛盾：包装膜工厂工小幅提升，库存震荡回落趋势 包装膜开工缓慢回升 100 80 60 40 20 0 -20 农膜：开工率：中国（周） PE：中空：开工率：中国（周） PE包装膜：开工率：中国（周） PE管材：开工率：中国（周） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12 1月1日 1月21日 2月8日 2月28日 3月19日 4月5日 4月20日 5月6日 5月21日 6月5日 6月21日 7月6日 7月22日 8月6日 8月21日 9月6日