聚烯烃周报：供应压力不大叠加宏观强预期偏好，短期阶段性反弹可能持续

聚烯烃周报 供应压力不大叠加宏观强预期偏好，短 期阶段性反弹可能持续 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年7月9日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 整体看聚烯烃近期上涨还是得益于供给端出现一定减量，形成了紧平衡的状态，从供应看短期大规模复产 单边建议不建议过多追高PP和LL盘面， 聚烯烃 可能性不大，并且PP在本月中旬仍有预期外装置检修，所以上旬供应可能延续偏紧态势，产能投放压力将后置。需求端暂时见不到很大的改善，表现偏弱，因此在供应趋紧状态下维持了紧平衡。从成本端看，近期国际油价上涨较快，坑口煤价震荡偏强，使得装置利润进一步压缩，但成本走强明显。因此预期短期盘 建议逢高减仓为主，PP上方压力位[7150,7250]，LL[7950,8050]；套利方面，建议关注L-P价差收缩后扩大机会以及 面仍偏强震荡，但远期偏空。仅供参考。 L09-01正套，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 下周原油存上涨的预期，煤炭方面表现预计稳中上涨为主，聚乙烯现货价格或受此影响调整，油制成本上升，煤制成本上涨。 油制成本支撑相对明显，沙特等中东产油国减产协议影响，国际油价存拉涨预期。丙烷支撑松动明显，沙特CP七月价格下滑，丙烷成本支撑下行。甲醇及丙烯制成本支撑相对稳定。 生产端 2023年7月，我国聚乙烯产量约226.84万吨，环比增长0.38%。分品种来看，HDPE产量约104.81万吨，环比减少5.40%，LDPE产量约23.13万吨，环比减少4.69%，LLDPE产量约98.90万吨，环比增长8.80%。 聚丙烯供应较上周增量，新增扩能装置放量及前期检修企业检修结束助推供应端增量。7-8月新增扩能装置增多，届时市场供应端压力将进一步凸显。新增扩能，安庆石化30万吨/年聚丙烯装置7月2日投产放量销售；东华茂名40万吨/年PP装置7月投产计划或有推迟。 进出口 预计2023年5月我国聚乙烯进口总量在114.97万吨左右，环比4月变化3.81万吨。预计聚乙烯出口总量在7.89万吨左右，环比4月变化-0.20。 2023年1-4月累计进口量在138.81万吨，同比-1.97%。2023年1-4月累计出口量在43.61万吨，同比-10.51%。 库存端 聚乙烯生产企业LDPE库存较上期涨0.66%，HDPE库存较上期涨5.97%，LLDPE库存较上期跌3.46%。线型分工艺企业库存来看，油制企业线型库存环比+7.55%，同比+23.2%；煤制企业线型库存环比-28.01%，同比-27.24%。 两油库存71万吨，较昨日降1万吨，去年同期-2.74%。 需求端 7月中下旬，包装制品开工或有小幅提升，日化包装虽订单较为稳定，但采购有限，内需拉动不足，环比提升2%左右。 7月下游需求淡季，整体订单表现疲软。涉及部分日常硬需相对稳定，外卖及夏季餐饮行业支撑，带动包装及薄壁注塑行业需求。全球通胀形势下，出口订单表现未有好转，需求端难有实质性改善。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-2.79%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-0.66%。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价下行后趋稳：宏观带动聚烯烃盘面上行 数据来源：Wind，文华财经6 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 8,500 8323 7915 7816 7773 7903 7261 6803 6662 6716 5714 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 6,000 5,500 5,500 热点聚焦：后续聚烯烃市场或面临内外双重冲击 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 8146 7659 7410 7040 7148 7195 7010 7005 7079 6093 5218 PDH制PP利润修复，油制、煤制、甲醇制、丙烯制PP利润下滑。聚丙烯市场成本支撑增强对冲新产能释放影响，价格稳定。沙特及俄罗斯进一步减产释放积极信号，且美国夏季燃油消费高峰期来临，本周期国际油价呈上涨之势，聚丙烯市场持稳， 油制PP利润下滑。受大秦线检修及外购价上调影响，市场出货加快，动力煤价格呈上行态势，聚丙烯稳定，煤制PP利润下滑。 5,000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 5,000 7 PP需求反弹有限，难以跟进供应增速的步伐 PP下游平均开工率 75 65 55 45 35 25 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 拉丝和LL库存比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 主要矛盾：供应压力缩减后，需求端的支撑作用仍未明显提升 LL受宏观政策支撑，需求预期小幅修复 •从各下游情况来看，农膜：生产淡季，订单跟进不足，企业停机检修或阶段性生产为主，开工略显不稳。管材样本企业整体略有好转，价格窄幅波动为主，规模企业订单较为稳定，中小型企业以零星订单为主。低压薄膜：近期生产并不集中，华北地区供应依旧偏紧，而华东华南地区有来自自身企业以及外部调入；周内国内企业拉丝排产量继续减少，整体中性微偏高。拉丝：目前需求一般，季节性偏淡。中空：企业开工率较前期稳定。大中空市场需求一般，企业订单累积有限，低负荷开工为主。 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月17日 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 •下周，各下游整体开工率预计小幅下跌。主要由于高温天气影响，淡季期间工厂停机检修较为普遍。而目前市场看涨心态有所增加，部分下游存备货的情况，订单将有所提升。 PE下游开工情况 100 80 60 40 20 0 农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周） PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 8 LL09-01策略：建议波段策略，短期区间[0,200] L09整体库存压力不大，且供应端压力缓解后矛盾不突出，01相对更加偏弱。 9 L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩过程，中长期维持做阔 10 价格和比价 L-V价差近期平稳 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 500 0 -500 12月24日 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 2019年 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 2020年 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 期现价格差异缩小 1,000 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 2022年 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 2023年 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 12月27日 L-P价差高位，且期现价差之间走势差异加大，聚烯烃基差冲高回落 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP与LL主力连续基差变动差异 600 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 12 1500 1500 1000 1000 1000 500 5005000 00-500 -500 -500 -1000 -1000 -1000 -1500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1500 -1500 -2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 2023/7/7 7,146 7,074 7,070 7,146 2023/7/6 7,080 7,011 7,014 7,080 2023/7/5 7,057 6,990 6,989 7,057 2023/7/4 7,078 7,013 7,001 7,078 2023/7/3 7,068 7,001 6,996 7,068 2023/6/30 7,072 7,003 6,993 7,072 2023/6/29 7,050 6,977 6,974 7,050 13 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日