2022年12月第一周债市周报

2022年12月第一周债市周报 YY团队2022/12/09 【大类资产】本周A股三大股指全线上涨，截至周五收盘，上证综指、深证成指和创业板指分别上涨1.61%、2.51%和1.57%。国外方面，美国披露11月生产者价格指数（PPI），通胀压力依旧高企；截至周五，标普500指数周跌3.37%，纳指周跌3.99%。国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别下行0.10%、0.12%和上行0.10%。大宗商品方面，国际原油的需求承压，ICE布油跌幅超10%。 【资金方面】本周央行周一至周五分别进行了20亿元逆回购操作，合计100 亿元，因有3170亿元逆回购到期，本周实现净回笼3070亿元；下周四（12月 15日）将有5000亿元MLF到期。 【利率方面】各期限国债、国开、进出口行、农发行收益率均以上行为主。 一、大类资产 本周A股三大股指全线上涨，截至周五收盘，上证综指收于3,206.95点，上涨1.61%；深证成指收于11,501.58，周涨幅2.51%；创业板收于2,420.63，周涨幅1.57%。国外方面，美国披露11月生产者价格指数（PPI），通胀压力依旧高企，11月CPI及年内最后一次美联储利率决议也即将公布。截至周五，标普500指数周跌3.37%报3,934.38点，纳指周跌3.99%报11,004.62点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别下行0.10%、0.12%和上行0.10%。大宗商品方面，受到高通胀的压力、经济衰退忧虑情绪和美联储加息预期等因素的影响，国际原油的需求承压，价格继续下跌，ICE布油跌幅超10%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周，央行周一至周五分别进行了20亿元逆回购操作，合计100亿元，因 有3170亿元逆回购到期，本周实现净回笼3070亿元。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 2022-12-5 20 550 -530 2022-12-6 20 800 -780 2022-12-7 20 1700 -1680 2022-12-8 20 100 -80 2022-12-9 20 20 0 总计 100 3170 -3070 数据来源：Wind，YY评级 关注步入12月中旬后机构跨年资金需求以及税期高峰，下周四（12月15 日）将有5000亿元MLF到期，将对资金面形成一定冲击。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 100 -3070 MLF&TMLF 5000 5000 国库现金定存 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率上升至2.625%，较1年期MLF利率低 12.5BP。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，10年期国债220019.IB收盘于2.92%，利率上行1.90BP，成交量最高，达1,982.79亿元；其次为30年期国债220008.IB，收盘于3.29%，成交量达463.97亿元。 国开债方面，10年期国开债220215.IB收盘于3.05%，利率上行1.65BP，成交量最高，达7,034.76亿元，其次为5年期国开债220208.IB收盘于2.88%，成交量达1,770.06亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 220023.IB 2.26 12.00 174.85 3Y 220018.IB 2.50 8.25 114.34 5Y 220022.IB 2.70 4.50 279.91 7Y 220021.IB 2.86 0.25 135.53 10Y 220019.IB 2.92 1.90 1,982.79 30Y 220008.IB 3.29 2.00 463.97 国开债 1Y 220206.IB 2.30 11.45 204.00 3Y 220202.IB 2.69 5.71 220.65 5Y 220208.IB 2.88 9.17 1,770.06 7Y 190204.IB 2.77 6.12 249.50 10Y 220215.IB 3.05 1.65 7,034.76 20Y 210220.IB 3.42 2.75 41.64 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限国债、国开、进出口行、农发行收益率均以上行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.29 13.2 2.40 12.1 2.38 4.2 2.36 4.4 3Y 2.50 5.6 2.76 13.3 2.76 4.5 2.69 2.4 5Y 2.73 6.4 2.92 6.7 2.92 4.5 2.90 3.0 7Y 2.87 1.0 2.99 2.6 3.03 5.0 2.98 2.8 10Y 2.89 2.3 3.04 4.5 3.11 1.3 3.10 0.8 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周持续上行。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别上行22.55BP和16.61BP。城投债方面以上行为主，3年期AA+城投债收益率上行25.59BP。 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年 中债中短票到期收益率(AA):5年 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年中债城投债到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 2020-12-9 2021-2-9 2021-4-9 2021-6-9 2021-8-9 2021-10-9 2021-12-9 2022-2-9 2022-4-9 2022-6-9 2022-8-9 2022-10-9 2022-12-9 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以上行为主，其中3年期AA中短票信用利差上行12.30BP。城投债信用利差变动方面亦以上行为主，其中3年期AAA城投债信用利差上行13.35BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年中债城投债利差(AAA):3年中债城投债利差(AAA):5年中债城投债利差(AA):1年 中债城投债利差(AA):3年中债城投债利差(AA):5年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 90 40 (10) 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率基本以上行为主。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.24/2.40 2.45/2.62 2.62/2.79 2.73/2.90 2.81/2.99 2.94/3.11 3.04/3.22 3.12/3.30 3.20/3.38 3.33/3.52 3.45/3.65 3.67/3.87 3.87/4.08 4 2.26/2.58 2.55/2.83 2.78/3.03 2.91/3.14 3.01/3.23 3.15/3.36 3.26/3.46 3.34/3.54 3.42/3.61 3.54/3.73 3.64/3.83 3.80/4.00 3.94/4.16 5 2.60/2.94 2.89/3.24 3.12/3.47 3.26/3.61 3.37/3.71 3.53/3.86 3.66/3.97 3.77/4.06 3.87/4.14 4.04/4.27 4.19/4.39 4.45/4.58 4.70/4.74 6 3.01/3.62 3.35/3.88 3.62/4.09 3.78/4.21 3.91/4.30 4.09/4.44 4.24/4.55 4.36/4.63 4.46/4.71 4.65/4.84 4.81/4.95 5.10/5.14 5.35/5.30 7 3.58/4.02 3.95/4.31 4.25/4.55 4.44/4.69 4.58/4.80 4.79/4.97 4.95/5.11 5.09/5.23 5.22/5.33 5.43/5.52 5.63/5.69 5.97/5.99 6.27/6.27 8 3.62/4.30 4.23/4.77 4.71/5.14 5.00/5.37 5.21/5.54 5.53/5.80 5.78/6.00 5.98/6.17 6.15/6.32 6.45/6.58 6.71/6.81 7.15/7.21 7.54/7.57 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率大部分上行，仅7年以上久期出现下行。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.22/2.37 2.39/2.55 2.53/2.70 2.62/2.79 2.69/2.85 2.79/2.95 2.87/3.03 2.94/3.09 3.00/3.15 3.10/3.24 3.20/3.33 3.37/3.47 3.53/3.60 2 2.22/2.40 2.42/2.61 2.58/2.78 2.67/2.88 2.75/2.95 2.85/3.05 2.94/3.12 3.01/3.18 3.07/3.24 3.18/3.32 3.28/3.39 3.44/3.50 3.59/3.59 3 2.29/2.47 2.49/2.69 2.65/2.86 2.76/2.96 2.84/3.04 2.97/3.15 3.07/3.23 3.15/3.30 3.23/3.36 3.38/3.46 3.50/3.54 3.74/3.68 3.95/3.80 4 2.50/2.66 2.71/2.94 2.88/3.15 2.99/3.27 3.07/3.36 3.21/3.49 3.32/3.58 3.41/3.65 3.50/3.71 3.66/3.81 3.80/3.89 4.07/4.02 4.32/4.12 5 2.98/3.20 3.16/3.43 3.32/3.62 3.43/3.74 3.52/3.83 3.67/3.96 3.79/4.07 3.91/4.16 4.02/4.24 4.22/4.39 4.41/4.52 4.78/4.75 5.13/4.96 5.5 3.64/3.82 3