2022年12月第三周债市周报

2022年12月第三周债市周报 YY团队2022/12/23 【大类资产】本周政策面虽有定调明年专注提振经济，但因近日疫情感染增多，A股继续走弱。截至周五收盘，上证指数收于3045.87点，周跌4%，创业板收于2286.19点，周跌3.69%。国外方面，本周美股走势震荡，消息面多空博弈，呈下跌趋势。大宗商品方面，本周需求和供给对油价形成提振，ICE布油涨幅达6.97%。金价宽幅震荡，伦敦金现全周小幅上涨0.28%。 【资金方面】央行呵护流动性背景下，市场资金面整体平稳宽松，但市场分层明显，非跨月资金供给宽松，公开市场分别进行了390亿元7天，7140亿元 14天逆回购操作，净投放资金7040亿元。 【利率方面】国外方面，因日本央行意外调整长端国债收益率波动区间叠加美经济数据表现强劲，美国国债延续跌势，收益率曲线趋平缓。国内方面，本周债市在多重利好推动下曲线有所走陡，收益率以下行为主。 一、大类资产 本周A股继续走弱，放开后疫情蔓延压制市场风险偏好。本周政策面虽有定调专注提振经济，但因疫情感染增多，交易整体清淡。截至周五收盘，上证指数收于3045.87点，周跌4%，创业板收于2286.19点，周跌3.69%。国外方面，本周美股走势震荡，消息面多空博弈。周初，美联储发表鹰派言论及经济疲软风险对增长构成压力之后，美股呈下跌趋势。截至周五，标普500指数周跌0.02%报3844.82点，纳指周跌1.94%报10497.86点。国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别上行0.14%、0.28%和0.49%。 大宗商品方面，本周美国API原油库存超预期下降，叠加国际能源署上调原油供给10万桶/日，需求和供给对油价形成提振，ICE布油涨幅达6.97%。金价宽幅震荡，上半周因美联储鹰派言论有所下跌，伦敦金现全周上涨0.28%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 为维护跨年流动性，本周央行开启14天逆回购，周一至周五分别开展850亿元、1460亿元、1600亿元、1570亿元和2050亿元逆回购操作，全周累计净投放7040亿元。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 2022/12/19 90 760 20 0 830 2022/12/20 50 1410 20 0 1440 2022/12/21 190 1410 20 0 1580 2022/12/22 40 1530 20 0 1550 2022/12/23 20 2030 410 0 1640 总计 390 7140 490 0 7040 数据来源：Wind，YY评级 关注年底机构跨年资金需求以及税期高峰，下周逆回购到期量390亿。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 390 -100 央行票据互换 50 +50 国库现金定存 数据来源：Wind，YY评级 本周主要期限资金利率陡峭化，隔夜加权利率大幅下行，七天波动相对较小。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年 中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，10年期国债220019.IB收盘于2.85%，利率下行4.97BP，成交量最高，达418.76亿元；其次为30年期国债220008.IB，收盘于3.21%，成交量达 208.83亿元。 国开债方面，10年期国开债220215.IB收盘于3.00%，利率下行4.80BP，成交量最高，达1572.01亿元，其次为5年期国开债220208.IB收盘于2.73%，成交量达764.61亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 220023.IB 2.25 -5.01 232.15 3Y 210004.IB 2.29 -3.50 106.47 5Y 220022.IB 2.59 -11.10 152.52 7Y 220012.IB 2.79 -6.00 121.33 10Y 220019.IB 2.85 -4.97 418.76 30Y 220008.IB 3.21 -7.25 208.83 国开债 1Y 220201.IB 2.35 29.99 293.60 3Y 220202.IB 2.54 -15.60 150.52 5Y 220208.IB 2.73 -12.24 764.61 7Y 190204.IB 2.75 -7.00 49.20 10Y 220215.IB 3.00 -4.80 1,572.01 20Y 200220.IB 3.38 -2.50 22.44 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限国债、国开、进出口行、农发行收益率均以下行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债(%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.23 -9.0 2.31 -16.9 2.31 -16.1 2.35 -10.6 3Y 2.46 -7.0 2.57 -20.0 2.59 -14.4 2.60 -16.1 5Y 2.61 -9.9 2.80 -9.7 2.83 -9.8 2.80 -9.8 7Y 2.82 -3.8 2.96 -4.9 2.97 -5.2 2.96 -3.6 10Y 2.83 -6.1 2.99 -5.0 3.05 -4.5 3.05 -4.7 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率以下行为主。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别下行21.07BP和7.35BP。城投债方面以下行为主，3年期AA+城投债收益率下行13.08BP。 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年中债中短票到期收益率(AA):5年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以上行为主，其中3年期AA中短票信用利差上行10.92BP。城投债信用利差变动方面亦以上行为主，其中3年期AAA城投债信用利差上行3.92BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年中债城投债利差(AAA):5年中债城投债利差(AA):1年中债城投债利差(AA):3年中债城投债利差(AA):5年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率基本以下行为主，其中弱资质出现部分上行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.78/2.67 2.91/2.78 3.02/2.88 3.10/2.95 3.16/3.01 3.26/3.10 3.36/3.18 3.44/3.26 3.52/3.33 3.67/3.46 3.82/3.58 4.09/3.82 4.36/4.05 4 3.14/2.83 3.28/3.05 3.40/3.22 3.48/3.31 3.53/3.38 3.63/3.47 3.70/3.54 3.76/3.58 3.82/3.62 3.93/3.68 4.02/3.73 4.20/3.79 4.36/3.83 5 3.61/3.27 3.77/3.55 3.90/3.75 3.98/3.87 4.04/3.95 4.13/4.06 4.20/4.14 4.26/4.19 4.32/4.24 4.42/4.30 4.51/4.34 4.66/4.39 4.81/4.41 6 4.40/4.04 4.47/4.28 4.53/4.45 4.57/4.55 4.60/4.62 4.66/4.72 4.71/4.79 4.76/4.84 4.80/4.88 4.88/4.94 4.96/4.99 5.11/5.05 5.25/5.09 7 4.86/4.42 5.02/4.83 5.14/5.13 5.22/5.30 5.28/5.42 5.38/5.58 5.45/5.68 5.52/5.75 5.58/5.80 5.68/5.86 5.78/5.90 5.95/5.92 6.11/5.91 8 5.13/4.85 5.49/5.44 5.77/5.88 5.94/6.13 6.07/6.30 6.25/6.53 6.39/6.68 6.51/6.79 6.61/6.87 6.78/6.99 6.92/7.06 7.17/7.13 7.38/7.15 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率基本以下行为主，其中弱资质、短久期出现部分上行。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.63/2.68 2.75/2.71 2.85/2.75 2.92/2.79 2.97/2.82 3.05/2.89 3.12/2.95 3.19/3.02 3.25/3.08 3.35/3.21 3.45/3.33 3.64/3.58 3.82/3.82 2 2.67/2.62 2.86/2.75 3.00/2.85 3.09/2.92 3.16/2.98 3.25/3.07 3.33/3.14 3.39/3.21 3.44/3.27 3.53/3.39 3.60/3.50 3.73/3.71 3.84/3.90 3 2.82/2.76 3.06/2.94 3.25/3.08 3.36/3.17 3.43/3.24 3.54/3.34 3.61/3.42 3.67/3.50 3.72/3.56 3.79/3.67 3.84/3.78 3.91/3.96 3.96/4.13 4 2.98/2.97 3.24/3.16 3.45/3.32 3.57/3.42 3.65/3.49 3.78/3.61 3.87/3.71 3.94/3.79 4.00/3.86 4.09/3.99 4.17/4.11 4.29/4.33 4.39/4.54 5 3.73/3.44 3.96/3.70 4.13/3.90 4.23/4.02 4.31/4.11 4.41/4.24 4.49/4.34 4.55/4.42 4.60/4.49 4.69/4.62 4.75/4.72 4.86/4.90 4.94/5.06 5.5 4.09/4.17 4.34/4.38 4.55/4.54 4.67/4.65 4.77/4.74 4.91/4.87 5.02/4.98 5.12/5.07 5.20/5.16 5.35/5.31 5.48