库存高企 需求端预期有所改善 糖价区间震荡
【库存高企需求端预期有所改善糖价区间震荡】 银河农产品 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 国际-近期贸易流仍处于偏紧阶段，持续降雨影响主产国甘蔗收成 国内-新糖上市步伐加快，需求端预期有所改善，糖价下方支撑较强 国际-持续降雨影响甘蔗收成巴西制糖期或将提前结束 巴西食糖产量（万吨）巴西食糖出口（万吨）巴西中南部累计糖产量（万吨） 由于降雨使收割作业困难且效率低下，巴西中南部主要甘蔗产区的大多数工厂都停止了在本季度的甘蔗压榨，留下了数百万吨甘蔗等待明年收割。尽管此前有机构预期，当地糖厂将持续工作到12月，并从较高的基准糖价中获利，但如今分析师和经纪人都认为，巴西制糖季已基本结束。咨询公司Datagro首席分析师PlinioNastari表示：“尽管仍有甘蔗等待收割，但由于持续的降雨，许多工厂很可能会停止生产。”此前，巴西甘蔗行业协会（UNICA）曾预计，在制糖季延迟至4月开始之后，该地区仍有70多家工厂将在12月继续生产，以压榨可用甘蔗，但现在看来这种情况似乎不太可能出现了。一家美国食糖贸易商表示：“巴西中南部一直在降雨，这将给这些工厂带来困难。一些工厂可能会决定在这个季节停产。”根据Refinitiv的Eikon农业气象仪表盘，至少在12月19日之前，巴西最大的甘蔗产区里贝朗普雷图每天都会降雨。Nastari表示，这将导致大约800或900万顿甘蔗（可制造大约80万吨食糖）只能在明年3月开始的2023年新季节初期加工。巴西的问题也加剧了印度制糖季正面临的困境。同样由于降雨，印度目前食糖供应紧张。根据Datagro的数据显示，巴西第二大港口巴拉那瓜的食糖期货溢价本周触及100点，为有记录以来的最高价差之一，原因是贸易商转向巴西，以弥补印度食糖 的延迟交付。 GALAXYFUTURES3 国际-天气情况降低单产预期，预计本榨季食糖产量或下降7% 印度食糖产量（万吨）印度食糖出口（万吨）印度甘蔗收购价（卢比/吨） 据路透社近日报道，当地蔗农、糖厂及贸易商纷纷表示，不稳定的天气情况降低了甘蔗单产预期，印度本榨季的食糖产量或将下降7%，这将会削减其作为全球最大食糖生产国的出口量。印度当前是全球第二大食糖出口国，其食糖出口量的下滑将会提振全球糖价。印度第一大食糖生产邦——马邦西部地区的农民PradipJagtap表示，虽然甘蔗长势看起来和去年一样，但当真正开始收割时，单产非常低。平均来看，蔗农报告的甘蔗单产下滑了15%，个别地区每公顷的损失甚至高达35%。马邦的食糖产量占到全印度的三分之一以上。此前，马邦政府称，该邦预计将在本榨季生产创纪录的1380万吨食糖，高于上榨季的1370万吨。相关人士表示，若甘蔗单产下滑15%，将会令马邦的食糖产量降至1170万吨。与马邦一样，邻近的卡纳塔克邦的蔗农也面临着不利的天气条件影响。卡纳塔克邦的糖厂官员称今年的糖产量可能因此降至550万吨，而在2021/22榨季产量为600万吨。一份此前未公开的食糖生产商的预测报告显示，马邦和卡纳塔克邦的食糖产量的下降将会拖低当前2022/23榨季的印度食糖产量至3330万吨，而印度去年的食糖产量创下了3580万吨的历史记录。 国内-新糖上市步伐加快，需求端预期有所改善，糖价下方支撑较强 白糖现货价白糖期现基差食糖分月进口（万吨） 目前，甜菜糖生产进入后期，除1家糖厂等待开机外，其它糖厂陆续停机；甘蔗糖厂陆续开榨。据中国糖业协会统计，截至11月底，2022/23年度全国共生产食 糖85万吨，比上年同期增加9万吨；全国累计销售食糖15万吨，累计销糖率18.2%，比上年同期放缓4个百分点。11月份，广西上半月气温偏高、降雨持续偏少，影响甘蔗生长，株高低于正常水平，但有利于甘蔗糖分转化积累，下半月降雨天气促进甘蔗生长。近期国内优化调整新冠肺炎疫情防控政策，对甘蔗砍收、运输、食糖生产和外运以及食糖消费有利。未来需继续关注广西和云南等食糖主产区天气、甘蔗砍运、食糖加工，以及春节传统消费旺季的食糖购销等情况。 泛糖科技12月9日讯，据不完全统计，12月9日广西新增2家糖厂开榨，累计开榨糖厂达60家，日榨蔗总能力为50.6万吨，当前广西新糖售价在5550-5770元/吨。 国际方面： 近期持续的降雨影响了巴西和印度的产糖节奏，目前巴西有数百万吨的甘蔗（可制造大约80万吨食糖）滞留田间，预计该部分甘蔗只能等到明年3月开始的2023年新季节初期加工。而巴西的问题也加剧了印度制糖季正面临的困境，同样由于降雨，印度目前食糖供应紧张。印度当地蔗农、糖厂及贸易商纷纷表示，不稳定的天气情况降低了甘蔗单产预期，印度本榨季的食糖产量或将下降7%，这将会削减其作为全球最大食糖生产国的出口量。预计糖价短期内维持高位震荡。 国内方面： 新糖上市步伐逐渐加快，随着糖厂开榨数量增加，南方产区即将迎来压榨高峰阶段。据中糖协统计，截至11月底，2022/23年度全国共生产食糖85万吨，比上年同期增加9万吨；全国累计销售食糖15万吨，累计销糖率18.2%，比上年同期放缓4个百分点。11月份，广西上半月气温偏高、降雨持续偏少，影响甘蔗生长，株高低于正常水平，但有利于甘蔗糖分转化积累，下半月降雨天气促进甘蔗生长。11月份食糖工业库存和广西第三方库存较高，处于历史高位，虽然目前销售端表现平平，但是近期国内优化调整新冠肺炎疫情防控政策，对甘蔗砍收、运输、食糖生产和外运以及食糖消费有利。市场对消费回暖心生期望，后续需关注需求端改善情况，预计糖价短期内震荡运行。 【交易策略】 新糖上市步伐逐渐加快，随着糖厂开榨数量增加，南方产区即将迎来压榨高峰。终端消费不温不火，贸易商保持谨慎情绪，下需求提升尚未体现。不过随着节日临近以及各地相继优化防疫措施，市场对消费回暖信心有所增强。叠加外盘受不利天气影响食糖产量影响提振盘面价格，内外联动，预计国内糖价短期下方支撑较强，不过考虑到库存阶段性增加，甘蔗糖产区进入集中压榨阶段，预计糖价震荡整理为主。 白糖 第二部分周度数据跟踪 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西双周累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度食糖出口量（万吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖3月收盘价 白糖3月基差白糖35价差 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 刘倩楠农产品期货研究员 期货从业证号：F3013727 期货投资咨询证号：Z0014425 联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
