天胶期货周报 宏观氛围偏强,基本面弱,胶价震 荡为主 蒋诗语 联系方式:020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月04号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 宏观利好频出,近期关于防疫政策的利好消息拉动商品集体反弹,美联储放缓加息步伐进一步利好外围宏观,内外共振 天胶下市场心态偏乐观,在此基础上01仓单注册速度偏慢便有了炒作驱动,预计盘面继续偏强震荡。基本面来看,底云南产 区全面停割,但替代指标进入后供应偏高。轮胎厂库存高位,内需低迷,基本面依然偏弱。但近期宏观利好频出,宏观氛围拉动商品集体反弹,资金交易主逻辑偏多为主,缺乏主逻辑,预计盘面继续震荡为主。 观望观望 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价偏强震荡,01整体震荡区间在12800点位上下,13000较难突破,因基本面偏弱,而宏观利好,缺乏行情主要驱动。 二、天胶供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高,11月-次年2月是高产季,3-5月停割,6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节,南部半区6-7月开割,北部半区10、11月开割,没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似,当前我国处于停割季,云南产区今年因为旱情延迟开割,预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数(ONI) 未来2星期降水量预测偏离平均值 泰国产区:泰国原料价格胶水44.1泰铢/公斤,杯胶38.8泰铢/公斤,原料价格持稳,成本端对天胶行情存利好支撑; 海南产区:天气较好,胶水收购2000-3000吨附近,干含下滑,全乳交割利润好转; 云南产区:全面停割。 泰国原料价格(泰铢/公斤) 云南胶水价格(元/吨) 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 16000 14000 12000 10000 5015 10 40 5 30 0 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 4000 20-5 2018/5/72019/5/72020/5/72021/5/72022/5/7 2018年2019年2020年2021年2022年 泰国干胶利润(美元/吨) 烟片利润(美元/吨) 云南交割利润(元/吨) 海外原料价格上涨,成本增加,利润偏弱; 海南交割利润偏强,因行情抬升,原料价格今日小幅下滑。 中国天胶与合成橡胶(包含乳胶)进口量(万吨) ANRPC天胶产量(千吨) 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 ANRPC天胶消费量(千吨) 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 123456789101112 10月中国天然橡胶进口量53.26万吨,环比减少2.73%,同比增加27.42%,1-10月份累计进口478.02万吨,累计同比上涨10.61%。 东南亚主产区产出季节性增加,海外加工厂抛售国内,且国际 市场需求转弱,导致分流至中国的天然橡胶数量增加。 20182019202020212022 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量(辆) 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 欧洲汽车注册量(量) 123456789101112 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量(辆) 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 2018年2019年202020212022 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 0.0 日本汽车产量(辆) 123456789101112 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 韩国汽车产量(辆) 123456789101112 10月欧盟乘用车销量增长12.2%至745,855辆,继续呈上升趋势,9月为增长9.6%。该地区所有主要市场都对上个月的增长做出了积极贡献,其中四分之三的市场实现了两位数的增长。其中,德国(+16.8%)、意大利(+14.6%)和西班牙(+11.7%),法国市场的表现更为温和,但仍然稳健 (+5.5%)。 2022年前10个月,欧盟乘用车累计销量为 753万辆,但仍处于负值区域(-8.1%),因为 最近的改善不足以抵消今年1至7月的累计损 2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 失。在该地区的四大市场中,意大利跌幅最大(-13.8%),其次是法国(-10.3%)、西班牙(-5.8%)和德国(-5.5%)。 2022年三季度欧洲替换胎市场销量同比下降 9%至6353万条。 除能源供应紧张之外,随着物流和劳动力成本的大幅增加,需求放缓。 13 轮胎出口量(万条) 国内全钢半钢产量(万条) 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 轮胎厂成品库存(天) 10月轮胎出口基本和9月持平; 2022年10月,半钢轮胎产量为4096万条,环比-6.55%,同比 +5.92%,1-10月半钢胎累计产量为41092万条,累计同比 +0.86%;全钢轮胎产量为1003万条,环比-0.99%,同比-9.56%,1-10月累计产量为9430万条,累计同比-9.06%。 截至11月17日半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.36天,环比上周期+0.80天;全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.44天,环比上周期+1.06天。 本周半钢胎开工率为65.41%,环比-3.24%,同比+1.11%。周内个别企业安排检修,另外部分样本企业库存压力加大,适度降幅,拖拽样本开工率走低。周内半钢胎内外销出货表现乏力,库存消化缓慢。 中国全钢胎开工率为62.57%,环比-3.03%,同比-1.42%。周内山东地区部分企业响应当地防控要求存停减产现象,另有部分企业为控制库 存增速,降负运行,以上因素拖拽周内样本企业开工下滑。 全钢胎开工率(%) 半钢胎开工率(%) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 15 重卡产量(辆) 重卡销量(辆) 内需—10月重卡需求继续低迷,18个月连降 250000.0 250000.0 200000.0 200000.0 150000.0 150000.0 100000.0 100000.0 50000.050000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 中国货运量(亿吨) 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 10月我国重卡市场大约销售5万辆左右(开票口径,包含出口和新能源),环比今年9月下降3%,比上年同期的5.35万辆下降6%,18个月连降。 除了疫情、经济增速放缓的原因之外,去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策,因此去年上半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。 10月,我国汽车产销分别达到259.9万辆和250.5万辆,环比下降2.7%和4%,同比增长11.1%和6.9%。1-10月,汽车产销分别达到2224.2万辆和2197.5万辆,同比增长7.9%和4.6%,增速较1-9月分别扩大0.5和0.3个百分点。 中国汽车产量 中国汽车销量 3500000.03000000.0 3000000.0 2500000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022年 今年年初以来汽车库存整体处于较低水平,后市小幅上涨; 9月经销商库存预警指数为65.3,库存系数1.76,环比上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例,库存系数在0.8~1.2之间,反映库存处在合理范围;库存系数>1.5,反映库存达到警戒水平,需要关注;库存系数>2.5,反映库存过高,经营压力和风险都非常大) 中国汽车库存(万辆) 汽车经销商库存预警指数 库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2022-03 2022-06 2022-09 0.00 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2018年2019年2020年2021年2022年 青岛保税区保税库存 900000 800000 700000 600000 5