鸡蛋期货周报：多空博弈，近月鸡蛋涨跌空间有限

鸡蛋期货周报 多空博弈，近月鸡蛋涨跌空间有限 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月11号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 供应方面：产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，存栏量偏低，新开产蛋鸡数量不多，小码蛋货源紧张；养殖单位淘汰老鸡积极性增加，下周淘汰鸡出栏量或增。生产、流通环节库存量均不大。气温低，养殖单位低价惜售情绪明显。 需求方面：终端市场走货不温不火，贸易商参市谨慎，近几日在产地拿货 鸡蛋量或减少，行情偏弱。蛋价下滑后，贸易商或开始阶段性补货。 综合来看：终端市场走货速度一般，贸易商在产地拿货量减少，近几日蛋 价下滑风险较大。但饲料成本高，叠加气温低鸡蛋存储时间长，养殖单位 05合约背靠4500轻仓抛空05合约背靠4500轻仓抛 空 低价惜售，预计蛋价下滑空间或有限。 核心指标分析 本周运行情况 现货 本周主产区鸡蛋均价5.50元/斤，环比跌幅0.36%；主销区均价5.66元/斤，环比涨幅0.35%。 中性 存栏 11月全国在产蛋鸡存栏量约为11.81亿只，环比减0.34%，同比增幅0.77%。 中性 成本 本周玉米、豆粕价格均呈下行走势，饲料成本小幅降低，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.94元，环比跌幅1.25%。 中性偏空 库存 周内养殖单位随产随销，产区货源供应稳定，同时部分地区运输好转，生产环节库存压力缓慢降低。 中性 需求 终端市场走货不温不火，贸易商参市谨慎，近几日在产地拿货量或减少，行情偏弱。蛋价下滑后，贸易商或开始阶段性补货。 中性 观点/策略 终端市场走货速度一般，贸易商在产地拿货量减少，近几日蛋价下滑风险较大。但饲料成本高，叠加气温低鸡蛋存储时间长，养殖单位低价惜售，预计蛋价下滑空间或有限。蛋价小幅下滑后，下周下半周贸易商或陆续补货，下半周蛋价或反弹，但空间也有限。 中性 风险 国内疫情防控政策 1-期现货价格走势回顾 鸡蛋期货主力周涨1.40%，价格交易区间围绕4300-4600元/500KG，最高触及4516元/500KG，最低4381元/500KG。 本周主产区鸡蛋均价5.50元/斤，环比跌幅0.36%；主销区均价5.66元/斤，环比涨幅0.35%。 鸡蛋期货主力2301合约价格走势 国内现货主产区价格走势 玉米价格走势 豆粕价格走势 2-饲料成本与鸡蛋价格关系 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2015-07-312016-07-312017-07-312018-07-312019-07-312020-07-312021-07-312022-07-3 合成饲料与蛋价走势 35007 30006 25005 20004 15003 10002 5001 00 在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。 鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。 2016-09-202017-09-202018-09-202019-09-202020-09-202021-09-202022-09-20 合成饲料价格主产区蛋价 3-饲料成本小幅下滑  300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 蛋鸡养殖利润（元/羽） 本周玉米、豆粕价格均呈下行走势，饲料成本小幅降低，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.94元，环比跌幅1.25%。 6 5 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 4 3 2 1 0 1月1日 1月12日 1月26日 2月9日 2月22日 3月6日 3月17日 3月29日 4月10日 4月21日 5月4日 5月16日 5月27日 6月8日 6月20日 7月1日 蛋料比 7月13日 7月25日 8月5日 8月17日 8月29日 9月11日 9月22日 10月7日 10月19日 10月31日 11月11日 11月23日 12月5日 12月16日 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12月28日 4-淘汰鸡价格继续下跌 全国主产区淘汰鸡价格先跌后涨，周均价5.87元/斤，环比跌幅3.93%。本周前期交通运输不畅，鸡蛋行情偏弱，养殖单位积极淘汰老鸡，下游需求量有限，因此价格下跌。后期交通状况好转，蛋价小幅上涨，养殖单位压栏惜售心理渐起，低价收鸡略难，淘汰鸡价格小幅上涨。与周初相比，西南地区跌幅最大，周初均价6.00元/斤，周内跌幅5.28%。 淘汰鸡出栏量（万羽） 淘汰鸡价格（元/500g） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月第1周 1月第3周 1月第5周 2月第2周 2月第4周 3月第2周 3月第4周 4月第2周 4月第4周 5月第2周 5月第4周 6月第1周 6月第3周 7月第1周 7月第3周 7月第5周 8月第2周 8月第4周 9月第2周 9月第4周 10月第2周 10月第4周 11月第1周 11月第3周 12月第1周 12月第3周 0 25 20 2015年 2016年 15 2017年 2018年 10 2019年 52020年 2021年 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 02022年 2019202020212022 5-鸡苗价格以稳为主 商品代鸡苗价格稳定，均价为3.44元/羽，环比持平，主流报价3.40-3.50元/羽，个别高价3.70-3.80元/羽，个别低价 3.20元/羽。饲料成本持续高位，养殖单位仍多谨慎观望后市，整体补栏积极性一般，鸡苗需求欠佳，价格以稳为主。目前种鸡企业订单多数排至2023年1月中上旬，种蛋利用率多在50%-70%。 鸡苗价格走势（元/羽） 鸡苗月度销售数据（万羽） 66000 52013年 2014年 42015年 2016年 3 2017年 22018年 2019年 12020年 2021年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月1日 1月13日 1月25日 2月11日 2月28日 3月12日 3月24日 4月6日 4月18日 4月30日 5月13日 5月25日 6月6日 6月19日 7月1日 7月13日 7月25日 8月6日 8月18日 8月30日 9月11日 9月24日 10月12日 10月24日 11月5日 11月17日 11月29日 12月11日 12月23日 2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 6-在产蛋鸡存栏同比缓慢小幅增加，但存栏总体偏紧 11月全国在产蛋鸡存栏量约为11.81亿只，环比减0.34%，同比增幅0.77%。本月新开产的蛋鸡主要是7月前后补栏的鸡苗，受气温上升影响育雏难度加大，且饲料成本偏高，养殖单位补栏意向低迷，鸡苗销量降至年内最低，环比减2.89%，因此月内新开产蛋鸡数量较少。另一方面，由于本月蛋价与淘汰鸡价格均弱势走低，养殖单位淘鸡积极提升，淘汰鸡出栏量环比增加。综合看来，本月新开产蛋鸡数量减少，而淘汰鸡出栏量增加，在产蛋鸡存栏量环比下降。 在产蛋鸡存栏 蛋鸡总存栏 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022 19 18 17 16 15 14 13 12 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年20212022E 7-补栏积极性略有好转 11月蛋价先落后震荡，重心降低，但蛋价水平仍处于同期较高位。月内多地流通受阻，养殖单位因担忧后市，淘鸡积极性略有提高，老鸡出栏量增加，450日龄以上老鸡占比10.08%，环比减少0.06个百分点。当前养殖单位整理盈利水平尚可，但饲料成本维持相对高位，养殖单位淘鸡后观望心态浓厚，整体补栏积极性虽有提升但仍谨慎，120日龄以下后备鸡占比14.85%，环比略增0.03个百分点。主产蛋鸡占比环比略增，120-450日龄产蛋鸡占比75.07%，环比增加0.03个百分点。后市看，当前待淘老鸡存栏量仍有限，后期整体可淘量不多，预计后期占比或继续维持相对低位；受高成本限制，鸡苗及青年鸡补栏积极性提升有限，预计后备鸡占比或变化不大 存栏结构 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 25.00% 淘汰节奏推导 补栏高峰时间 产蛋期 高产期 进入淘汰期 2015年3月25-4月25日 2015年7月25日 2015年8月25日 2016年8月25日 2015年9月20-10月20日 2016年2月10日 2016年3月10日 2017年3月10日 2016年6月20-7月20日 2016年11月30日 2017年12月30日 2018年12月30日 2017年8月15-9月15日 2018年1月15日 2018年2月15日 2019年2月15日 2018年3月25-4月25日 2018年7月25日 2018年8月25日 2019年8月25日 2018年8月15-9月15日 2018年11月15日 2018年12月15日 2019年12月15日 2019年4月15-5月15日 2019年8月15月 2019年9月15日 2020年9月15日 2019年11月20-12月20日 2020年3月20日 2020年4月20日 2021年4月20日 2021年4月20日-5月20日 2021年8月20日 2021年9月20日 2022年9月20日 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2018年2月 2018年5月 2018年8月 2018年11月 2019年2月 2019年5月 2019年8月 2019年11月 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 120-449天1-119天450天及以上 东北地区 江苏地区 8-生产环节库存天数缓慢降低，流通环节库存天数先增后降 5.00 4.50 4.00