连续7年正收益、敞口极低、收益来源对冲alpha+打新、超配制造：每日一基：华泰柏瑞量化收益（001073）

量化对冲产品系列 每日一基：华泰柏瑞量化收益（001073.OF） ——【连续7年正收益、敞口极低、收益来源对冲alpha+打新、超配制造】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2022年12月12日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 归因分析 选收益拆解、Barra模型 5 定性分析 研究领域、投资策略 2 特质表现 敞口比率、期货品种、板块偏离度、换手率 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：田汉卿 •18年证券从业年限；超9年公募基金管理经验。 •在管基金40.53亿元。 个人简介 •清华大学金融学本科、硕士，哈斯商学院MBA。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 1994.7-1996.4 中信国际 公司经理 1996.5-1997.9 大地桥咨询 项目经理 1997.10-2001.6 柏克德亚太 业务开发经理 2004.10-2009.3 巴克莱资金 基金经理 2009.4-2012.7 中国证监会 规划委委员、调研员 2012.08- 华泰柏瑞 基金经理、副总经理 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 001073 华泰柏瑞量化绝对收益混合 2015.06.29- 24.39% 014305 华泰柏瑞中证500指数增强A 2022.04.27- 4.55% 010137 华泰柏瑞量化创享混合A 2020.12.30- -16.15% 010303 华泰柏瑞量化创盈混合A 2020.11.12- -11.94% 005055 华泰柏瑞量化阿尔法A 2017.09.26- 39.18% 权益型基金经理：盛豪 •15年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。 •在管基金21.18亿元。 个人简介 •英国剑桥大学数学系硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2007.10-2010.03 WilshireAssociates 量化研究员 2010.11-2012.08 GoldenbergHehmeyer TradingCompany交易员 2012.09- 华泰柏瑞基金 基金经理 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 001073 华泰柏瑞量化绝对收益混合 2021.09.17- -1.86% 006942 华泰柏瑞量化明选A 2019.03.25-2022.11.18 40.01% 010137 华泰柏瑞量化创享混合A 2020.12.30- -15.94% 003555 华泰柏瑞睿利混合A 2017.04.13-2019.03.13 -5.72% 005055 华泰柏瑞量化阿尔法A 2017.09.26- 39.18% 基本面量化选股模型 因子构建 均衡 •“量化+对冲”：通过从量化选股模型构建出的指数增强组合所产生的超额收益中把市场风险剥离，得到纯粹的绝对收益。 策略构建 基本没有股市、债市的贝塔风险敞口 完全对冲的阿尔法策略 受市场波动影响较小 不主动选 择风格或主题的暴露 股票 构建 行业中性 化 风格中性 化 情境分析：与市场β相关性极低、连续7年正收益净值与回撤：净值稳步上升，回撤控制良好 注：数据截至2022-11-11注：数据截至2022-11-11 短期收益：今年以来正收益，近一年收益同类前2 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -0.44% -0.59% -0.11% 排名 15/38 11/38 3/38 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 0.47% 1.48% 0.82% 排名 9/39 2/38 4/39 注：数据截至2022-12-02 长期收益：最大回撤5.8%，近5年夏普比率0.42 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 3.7% 0.32 -5.8% 2.7% 沪深300 19.1% -0.07 -39.6% 0.2% 中证500 19.3% 0.40 -31.6% 9.3% 最近�年 本基金 3.7% 0.42 -5.8% 3.1% 沪深300 19.6% -0.06 -39.6% 0.3% 中证500 21.3% -0.04 -39.8% 0.7% 注：数据截至2022-12-02，均为年化数据 仓位配置：股票仓位在60%-80%区间灵活调整重仓股留存率与集中度：留存率近期上升，集中度较低 时期 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 股票占比 82.0% 59.1% 70.7% 75.1% 85.4% 62.3% 78.0% 67.9% 债券占比 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 其他占比 17.8% 40.9% 29.3% 24.9% 14.6% 37.6% 22.0% 32.1% 注：数据截至2022-09-30 时期 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 变化趋势 序号 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 1 贵州茅台 3.9% 贵州茅台 2.8% 贵州茅台 3.6% 贵州茅台 4.1% 2 招商银行 2.3 % 宁德时代 2.1% 宁德时代 2.4% 宁德时代 2.1 % 3 宁德时代 2.1 % 招商银行 1.9 % 招商银行 1.5% 招商银行 1.6 % 4 兴业银行 1.6 % 兴业银行 1.3 % 兴业银行 1.5% 中国平安 1 .3% 5 兆易创新 1.3% 中国平安 1.1% 比亚迪 1.1% 兴业银行 0.9% 6 东方财富 1.2% 江苏银行 0.9% 中国平安 1.1% 隆基绿能 0.8% 7 中国平安 1.0% 山煤国际 0.8% 隆基绿能 1.1% 交通银行 0.8% 8 隆基绿能 1.0% 隆基绿能 0.8% 美的集团 1.1% 天齐锂业 0.7% 9 国信证券 0.9% 中国银河 0.7% 古井贡酒 1.1% 比亚迪 0.7% 10 美的集团 0.9% 交通银行 0.7% 通威股份 1.0% 通威股份 0.7% 合计 16.2% 合计 13.0% 合计 15.6% 合计 13.8% 最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比仅13.8%，持仓相对分散，贵州茅 台、宁德时代连 续重仓四个季度 行业配置情况：板块配置均衡，持仓分散；持续重仓中游制造、消费、金融行业；盛豪上任后，电 力设备持仓比重上升 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 2.3 3.3 4.6 5.8 6.1 6.6 6.2 4.4 8.1 计算机 2.3 1.2 1.0 1.4 2.2 3.2 1.6 传媒 1.5 2.8 1.8 1.7 1.7 通信 1.8 1.2 1.2 1.1 2.0 中游制造 电力设备 4.0 2.7 2.2 2.8 10.2 10.7 21.1 机械设备 3.9 2.4 4.4 2.3 4.5 3.8 1.4 1.7 交通运输 4.0 4.3 2.0 1.5 2.6 1.7 2.5 3.5 建筑装饰 4.9 2.1 2.2 2.2 1.5 1.3 2.3 1.9 公用事业 2.8 1.8 1.6 2.3 2.1 2.0 2.2 国防军工 2.2 1.4 1.1 1.3 1.0 轻工制造 1.2 1.2 环保 1.1 医药 医药生物 4.8 3.0 5.5 7.8 6.5 7.6 7.3 4.3 4.3 周期 基础化工 1.7 1.9 4.1 3.4 2.8 7.6 有色金属 1.3 1.8 1.4 2.7 3.3 建筑材料 2.6 2.3 1.3 1.3 煤炭 1.7 1.1 1.5 钢铁 1.8 1.4 1.3 消费 食品饮料 5.3 5.1 5.2 6.0 10.6 8.3 9.5 9.3 15.2 汽车 2.6 2.4 4.0 1.3 2.7 1.6 4.2 3.7 家用电器 3.0 1.4 2.5 2.2 3.6 1.8 1.6 2.2 农林牧渔 1.0 3.6 1.4 金融 非银金融 14.6 10.5 16.2 10.1 11.6 8.2 8.6 7.6 18.0 银行 15.5 8.7 14.3 8.1 10.3 8.5 9.2 8.7 房地产 4.0 4.1 5.0 2.7 2.8 1.3 1.6 1.8 行业个数 18 15 19 20 20 18 20 19 74.3 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 收益拆解：对冲alpha大多数时间获取正收益，收益主要来自对冲alpha收益和打新收益 Barra模型：相对沪深300：超配低估值、高盈利、大市值风格 注：基金相对沪深300超额暴露 敞口比率：平均低于2.2%，近期敞口极低期货品种：长期使用IF对冲 板块偏离度：超配中游制造，低配消费 注：相对沪深300超低配 换手率：大多数在60%分位以上，交易较活跃 注：数据截至2022-06-30 基金规模：逐渐下降，近期稳定在2亿左右投资者占比：以机构持有为主 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：公司自购金额稳定在2000亿左右 买入持有分析：持有三年平均收益12.41% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 78.62% 1.35% 1.68% 一年 89.77% 2.74% 3.53% 两年 97.99% 7.22% 7.37% 三年 100.00% 12.41% 11.98% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指