【国金食饮】周专题:春节白酒渠道备货如何? 伴随各地陆续落地疫情管控优化措施,复苏主逻辑逐渐清晰,前期多次提示的“估值回归”逻辑已逐步兑现,板块情绪明显回暖,后续建议持续关注 “需求修复”的主逻辑。 从近期与渠道的交流中可以发现情绪上有所恢复,对于春节的展望也有所好转。详细渠道反馈欢迎交流! 白酒:整体而言,我们看好白酒板块后续的复苏逻辑+经济修复逻辑,建议持续关注近期经销商大会对明年节奏的定调,及本月中下旬开启的春节备货。 当前板块内首推高端酒(茅五泸,23年分别30X/23X/25X),及区域龙头标的(洋河、古井、汾酒,23年分别21X/35X/36X,特别关注区域龙头返乡情绪催化),关注复苏逻辑下的弹性标的(舍得等)。 啤酒:11月青啤销量下滑10%+、华润下滑单位数(环比10月向好),重啤受新疆、重庆疫情影响,但淡季销量扰动弱化。疫情放开带来消费修复,啤酒现饮需求有望改善(明年3-5月是低基数),高端化进度加快可期。 后续重视提价+毛利率改善,关注重啤、燕京等自身改革成效兑现。速冻食品:板块修复逻辑强,弹性空间带来估值溢价。 疫情管控边际放松后,C端具备消费惯性,B端受益场景修复,叠加Q4旺季来临,需求有望回暖;同时成本压力整体可控,部分企业借助提价对冲,后续板块业绩有望稳健向好(安井、千味等)。 食品综合:结合消费场景的修复、成本回落情况,可从三条主线把握:1)成长性良好,存在较强疫后修复、成本改善逻辑的标的(立高、千味等)。 2)与疫情关联度较低,具备较强阿尔法的标的(甘源)。 3)存在一定疫后修复逻辑,估值仍具性价比的标的,建议把握底部布局的机会(伊利、妙可)。调味品:本周餐饮修复预期减弱,低估值修复逻辑更明显。 当下可能面临由估值修复转向业绩消化的窗口期,短期建议把握事件催化。 中长期仍建议关注疫情后成长空间更高的餐饮供应链赛道,或提前布局估值尚有修复空间的个股(榨菜、中炬、颐海等)。