螺矿2022年回顾及2023年展望

格物致知众木成林大道至简真信无华 螺矿2022年回顾及2023年展望 研究员：韩静 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 联系方式：010-56711831 2022年12月04日 1 铁矿：供需偏宽松，价格中枢下移 行情回顾： 2022年铁矿石价格波动强于成材。呈现先扬后抑格局。 第一阶段（1-5月）：冬奥会限产和采暖季限产虽不利于原料，但是在钢厂备货影响下铁矿石价格震荡偏强，春节后价格延续了节前上涨情绪，但是在发改委等相关部委对铁矿石喊话影响下，价格出现短暂的、迅速的回调。钢厂复产迅速拉动铁矿石价格，但是在政策的压制下，铁矿石价格整体呈现高位震荡。 第二阶段（6-11月）：下半年伊始，钢厂亏损程度加剧，主动减产检修范围和规模扩大，原料价格应声而下。随后矿价展开长达3个月的区间震荡整理，10月份，全国多地疫情散发，消费旺季落空多重因素影响下，矿石创年内新低。随后超跌反弹，同时宏观利好政策的不断释放下，价格反弹，并创3个月新高。 供应——四大矿山大概率完成年度目标 淡水河谷： •一季度受强降雨及矿区检修影响，一季度产销量同环比大幅下降。 •二季度时将年度目标由3.2-3.35亿吨下调至3.1-3.2亿吨。雨季结束后，产销量回升。 •前9个月累计产量22774万吨，同比下降2.3%。预计大概率将完成年度目标的下限。 力拓： •由于旧矿山枯竭，但新矿山延迟投产导致一季度产量大幅下降。 •二季度持续降雨影响了矿石的生产和发运，但Gudai-Darri矿区6月份投产为二季度带来了增产，Gudai-Darri矿区产量将在今年剩余时间内继续增加，并预计将在2023年达到满负荷生产。Gudai-Darri的预期寿命超过40年，年产能为4300万吨。 •RobeValley矿区，罗布河MesaA湿选厂改造完成，8月份进行了第一批铁矿石运输，产量持续增加。但三季度两次意外的铁路脱轨影响了铁矿石的发运 •前9个月累计产量23470万吨，同比持平，全年产量目标仍维持在3.2-3.35亿吨，预计全年实际完成量预计在目标底部。 必和必拓： •因疫情影响和检修，一季度产量下降，南坡项目逐渐达产，一季度产能已达到5800万吨，预计2024年将提高至8000万吨。Samarco铁矿石项目一季度产量为100万吨。预计2022财年度该项目年目标产量达300至400万吨。 •2023财年目标指导量为2.78-2.9亿吨，下限和2022财年相同，上限略高于2022财年。 FMG： •原计划于12月份投产的FMG铁桥项目，可能推迟到2023年一季度。 •铁桥项目年产2200万吨高品位（67%）的磁铁精矿，2023年FMG产量或将增加，但是从FMG的指导目标来看，2022-2023财年目标为1.87-1.92亿吨，上一财年目标1.85-1.88亿吨略高。如果铁桥项目正常投产，预计2023年下半年FMG产量可能有明显增加。 数据来源：WindMysteel格林大华期货 供应——四大矿山大概率完成年度目标 四大矿山目标及完成情况 2022年目标 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4（E） 淡水河谷 3.1-3.2 6393 7411 8970 8220-8320 力拓 3.2-3.25 7170 7864 8430 8530 2023财年目标 2021Q3 2021Q4 2022Q3 2022Q4（E） 必和必拓 2.78-2.9 7059 7385 7210 7200-7300 FMG 1.87-1.92 4560 4750 4750 4600—4850 淡水河谷季度发货量（万吨）力拓季度发货量（万吨）必和必拓季度发货量（万吨）FMG季度发货量（万吨） 12000 Q1Q2Q3 Q4 9000 Q1 Q2 Q3 Q4 10000 Q1Q2Q3Q4 6000 Q1Q2Q3 Q4 9000 10000 8500 8000 5000 8000 8000 7000 4000 6000 6000 7500 5000 3000 4000 7000 40003000 2000 2000 6500 2000 1000 1000 0 2017201820192020 2021 2022 6000 20172018 2019 2020 2021 2022 0 20172018201920202021 2022 0 2017201820192020 2021 2022 数据来源：WindMysteel格林大华期货 供应——非主流矿山 据上海迈利船舶科技有限公司（HiFleet）统计，截止11月27日，澳洲非主流累计发货1.27亿吨，去年同期累计发货1.25万吨，同比增长1.52% 截止11月27日，巴西非主流累计发货7111.8万吨，去年同期6538.4万吨，同比增长8.76% 南非累计发货6836.7万吨，去年同期4514万吨，同比增长51.4%。 非主流矿山发货量均呈现同比增加。 数据来源：HiFleet格林大华期货 供应——国内铁矿石原矿产量同比下降 1—10月，全国原矿产量80986.6万吨，预计全年原矿产量9.7亿吨左右，同比下降1.07%，折合精粉2.8-3亿吨。 由于山西、河北等地矿山发生事故，进行安全检修，导致产量出现下降。 统计口径的关系，根据钢联数据样本企业统计，1-10月铁精粉产量2.18亿吨，同比下降2.2%，预计全年产量2.62亿吨，同比略有下降。 预计全年铁精粉产量2.6-3亿吨。 170000 150000 130000 110000 90000 70000 50000 30000 10000 75 70 65 60 55 50 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 2019 2020 2021 2022 全国原矿年度产量（万吨）全国矿山开工率332家矿山企业铁精粉产量 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年E 2020-01-03 2020-04-03 2020-07-03 2020-10-03 2021-01-03 2021-04-03 2021-07-03 2021-10-03 2022-01-03 2022-04-03 2022-07-03 2022-10-03 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：Wind钢联数据格林大华期货 进口——铁矿石进口量或同比下降，澳大利亚和巴西进口比重继续提升 海关数据显示，1-10月我国累计进口铁矿石91805万吨，同比下降1.77%。 预计2022年全年进口铁矿石11亿吨左右，同比下降在2%左右。 分国别来看，1-10月从澳大利亚进口量占总进口量的比例接近66%，明显高于2021年全年的61.6%。1-10月从巴西进口量占总进口量的20.2%，和去年全年进口比例相差无几。1-10月澳大利亚和巴西累计进口量占总进口量的86%，高于去年全年的进口比重。 叠加国内铁矿石原矿，铁矿石累计供应13-14亿吨，和去年同期大体相当或略低于去年水平。 南非,3.57% 印度,1.08% 其他国家, 9.32% 巴西,20.16% 澳大利亚, 65.88% 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 全国铁矿石年度进口量（万吨）分国别进口铁矿石占比 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年E 数据来源：WindMysteel格林大华期货 进口——印度铁矿石关税调整 印度为了控制通胀，5月22日，印度财政部上调铁矿石出口关税，至45-50%。 受印度二季度上调出口关税的影响，今年出口到我国的印度矿数量明显下降。1-10月我国进口印度铁矿石共计989万吨，而去年同期为3229万吨，降幅近七成。 钢联数据显示，2022年1-10月，印度铁矿石出口量2256万吨，同比减少4188万吨，5-10月出口同比减少2900万吨至720万吨。关税上调对印度铁矿石出口影响明显。 11月18日，印度财政部下调铁矿石出口关税，其中铁品位58%以上矿石关税由50%下调到30%，58%及以下矿石、球团和块矿品种恢复0%关税。调整自印度时间11月19日生效。 此次调整只是将关税调整至5月22日之前的税率，预计从印度进口量可能恢复至今年前4个月的水平，大幅增加的概率偏低，具体影响程度，还需要关注印度铁矿石出口量，以及产品的性价比优势，预计对铁矿石供应影响程度相对有限。 5月22日前 5月22-11月18日 11月19日起 铁矿石 ＞58%粉矿 30% 50% 30% ≤58%粉矿 0% 50% 0% 块矿 30% 50% ＞58%块矿30% ≤58%块矿0% 球团 0% 45% 0% 数据来源：WindMysteel格林大华期货 库存——港口铁矿石库存历经去库—补库 二季度港口库存持续降库，一方面是由于在雨季、检修等因素影响下，矿山发货量偏低，另一方面上半年钢企生产相对正常，对矿石需求相对旺盛，导致港口库存从1.6亿吨降至1.2亿吨附近。 三季度初，钢企盈利恶化，企业开始进行主动减产检修，设备开工率迅速下降，但是矿山在雨季结束后，发货回归正常，港口库存开始被动补库。库存总量回升至1.35亿吨。 澳洲矿库存处于历史同期水平相对偏低，巴西矿仍处于高位，但是低于2021年同期。 全国港口铁矿石库存（万吨）港口澳大利亚矿库存（万吨）港口巴西矿库存（万吨） 18000 11000 6000 16000 10000 9000 5000 14000 8000 4000 7000 3000 12000 60005000 2000 10000 8000 2018 1月2月3月4月 20192020 5月6月7月8月9月 20212022 10月11月12月 40003000 20182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 20182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindMysteel格林大华期货 库存——钢厂库存持续处于历史低位 钢厂原料库粗持续下降，长时间保持在1亿吨之下，持续数月位于历史低位。 对于后期预期的不乐观，使得企业对于库存低位容忍度不断提高，补库意愿并不强烈。 13000 12000 11000 10000 9000 2020 2021 2022 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 数据来源：WindMysteel格林大华期货 需求——采暖季限产缺席，铁矿石利空缓解 一季度钢企生产积极性高，开工率和铁水产量保持高位。 三季度初，钢企盈利恶化，企业开始进行主动减产检修，设备开工率迅速下降 盈利水平改善后，企业复产，开工率和产量又迅速回升，全年生铁产量最高240万吨左右。 四季度常规的采暖季限产，今年缺席，市场对铁矿石利空预期落空，矿价出现反弹。 全国247家钢厂高炉开工率 全国247家钢企日均铁水（万吨） 100 90 80 70 60 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 260 250 240 230 220 210 200 190 180 2018年 2019年 2020年 2021年 2022