沪铝期货月度报告：供需双弱，延续震荡

沪铝期货 供需双弱延续震荡 完稿时间:2022年12月1日分析师： 祝森林 研究品种: 铝 从业资格号: F3023048 投资咨询号： Z0013626 TEL: 0575-85225791 E-mail: zhusenlin@dyqh.info AL主力合约日K线图 研究结论 从供需面来看，2022年供应将继续扰动，高铝价抑制需求，国内碳中和和高的生产成本导致供应有所减缓，供需或维持紧平衡。 综合上述，面对上述能源及矿业等大宗商品的供需错配低库存困境难以有效破局的背景下，无论在东欧（俄罗斯乌克兰为代表）、东南亚（印尼缅甸菲律宾为代表）、南美及非洲等地区的供应扰动，铝价供应扰动还是有较大支撑,12月国内消费淡季，下游房地产继续疲软，在供需双弱格局下，铝价震荡运行为主，主要运行在区间17000~20000元/吨。 请详细阅读后文免责声明 月度报告 一、行情回顾 图1：LME铝&沪铝 资料来源：WIND 回顾11月份行情，沪铝18000~19000区间运行震荡为主，整体行情波动比较大，全球能源紧张导致减产和国内需求疲软的格局下，铝价难有表现。 二、供需分析 1、供需平衡表 图2：WBMS全球供需平衡表 资料来源：WMBS 全球原铝供需现状： 世界金属统计局(WBMS)近日公布的最新报告数据显示外媒11月16日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新数据报告显示，2022年1-9月全球原铝市场供应短缺82.2万吨，2021年全年为供应短缺160万吨。2022年1-9月，全球原铝 需求为5,184万吨，较上年同期减少3万吨。2022年1-9月，全球原铝产量下滑33.2 万吨。截至9月底，可报告的库存总量较2021年12月底的水平低63.5万吨。截至 9月末，LME总库存为65.1万吨，截至2021年底为121.34万吨。上海期交所库存 在9月份下滑，但截至9月底库存较2021年底低14.9万吨。2022年1-9月全球原铝 产量同比减少33.2万吨。中国产量估计为2,988万吨，同比增2.5%。中国金属产量目前占到全球总产量的59%左右。1-9月中国表观需求同比增加0.1%。2020年中国成为未锻造铝的净进口国。今年1-9月期间，中国净出口447.3万吨铝半成品，2021年全年为492.6万吨。半成制品出口同比增长23%。 2、供应端：2021年供应逐步恢复，2022有望扩产 （1）铝土矿 截止至2022年10月，国内进口铝土矿8,975,430.02吨，较上一个月增加 769,060.33吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近5年相比维持在较高水平； 国内铝土矿价格为340元/吨，进口平均单价为43.07美元/吨，国内外价差为-67.59 元/吨，国内外价差较近5年相比维持在平均水平。 图3：铝土矿进口数量 资料来源：WIND 图4：铝土矿国内价格 资料来源：WIND 图5：废铝月度进口 资料来源：WIND （2）氧化铝 截止至2022年09月，国内氧化铝产量为705.2万吨，较上一个月增加5.6万吨，当月同比增加12.8%，国内产量较近5年相比维持在较高水平；进口量方面，国内进口氧化铝为250,732吨，较上个月增加1,919.85吨，国内进口量较近5年相 比维持在平均水平；产能方面，国内在产产能为8,150万吨，总产能为9,702万吨，开工率为84%，国内开工率较近5年相比维持在平均水平；价格方面，河南省氧化铝价格为2,890元/吨，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为2,980元/吨，两者价差为 -100元/吨，国内外价差较近5年相比维持在平均水平；库存方面，国内总计库存为 24.2万吨，较前期下降4.1万吨，连云港库存为1.2万吨，鲅鱼圈库存为6万吨，青岛港库存为17万吨，国内总计库存较近5年相比维持在较低水平。 图6：氧化铝月度产量 资料来源：WIND 图7：氧化铝月度进口 资料来源：WIND 图8：氧化铝产能及开工率 图9：氧化铝价格 资料来源：WIND （3）电解铝 截止至2022年10月，月度电解铝产量为344.9万吨，较上个月增加2.8万吨，同比增长9.5%，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平；全国产能利用率为90.88%，分地区来看，山东地区产能利用率为95.56%，新疆地区产能利用率为93.43%，河南地区产能利用率为92.83%，从季节性角度分析，全国产能利用率较近5年相比维持在较高水平；截止至2022年09月，电解铝在产产能 3,977.8万吨，总产能4,417.6万吨，开工率为90.04%，从季节性角度分析，开工 率较近5年相比维持在较高水平。 图10：电解铝月度产量 资料来源：wind 图11：电解铝国内产能利用率 资料来源：wind 2、需求端:高价格抑制需求 （1）房地产提前透支，2022年疲软 地产方面，2022前10月商品房累计销售面积111179万平方米，同比下降 22.3%，房地产新开工面积103721万平方米，同比下降37.8%，房地产投资额 103558亿，同比下降8%。2021年房地产市场相前高后低，前期透支太高，后期动力不足。2022年，房地产表现槽糕。 图12:国内房地产市场 资料来源：WIND （2）空调方面，2022年10月累计空调产量增速同比上升3.2%，产量18959万台。2021年家电在出口带动下消费带动下有所增长，但是疫苗接种率提高，生产有外移趋势。展望2022年，国内家电销售有所瓶颈，外销高景气有所回落。 图13:中国空调当月值和当月同比 来源：WIND （3）汽车增长动力不足，新能源汽车短期未能带动大幅铜消费 汽车方面，2022年10月累计产量2266.8万辆，同比上升8.1%。中国汽车市场饱和率越来越高和居民储蓄率下降，2022年汽车消费将继续保持低迷，新能源车短期不能带动大量消费。 图14：中国汽车当月值和当月同比 资料来源：WIND 图15：中国汽车销量当月 资料来源：WIND （4）铝材市市场 截止止至2022年10月，铝材月度产量为525.4万吨，较上个月减少17.8万吨，同比增加6.2%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较高水平。 图16：铝材月度产量和同比 资料来源：WIND （5）铝合金市场 截止至2022年10月，铝合金月度产量为108.6万吨，较上个月减少1.2万吨，同比增加25.5%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较高水平。 图17：铝合金月度产量和同比 资料来源：WIND 4、成本端：成本有所抬升，目前利润丰富 随着氧化铝供给压力缓解，氧化铝价格上周开启下行通道。电力价格方面，网电价格上周未闻较大波动，由于动力煤价格有所下滑，预估自备电厂即时电力成本相应回落。上周电解铝企平均即时成本在18000元/以上，基本无利润。 图18:电解铝成本 资料来源：wind 5、库存 全球铝库存情况：库存出现去库，库存相对较低 2021年由于海运紧张导致铝土矿运输，同时全球电力紧张导致原铝产量下降， 展望2022年，电力供应和运输缓和背景下，碳中和压制产能，库存或将位于低位。 图19:LME铝库存图20：SHFE铝库存 数据来源：WIND 数据来源:WIND 图21:氧化铝库存图22:铝棒库存 数据来源：WIND 数据来源：WIND 图23：国内隐性库存 资料来源：WIND 四、技术分析 图24：沪铝指数周K线 资料来源：博易大师，大越期货整理 目前从沪铝指数周k线来看，沪铝目前在18000关口附近，目前运上方压力 20000，下方支撑16000，量能不足，短期震荡整理为主。 六、总结 1.从供需面来看，2022年供应将继续扰动，高铝价抑制需求，国内碳中和和高的生产成本导致供应有所减缓，供需或维持紧平衡。 2.综合上述，面对上述能源及矿业等大宗商品的供需错配低库存困境难以有效破局的背景下，无论在东欧（俄罗斯乌克兰为代表）、东南亚（印尼缅甸菲律宾为代表）、南美及非洲等地区的供应扰动，铝价供应扰动还是有较大支撑,12月国内消费淡季，下游房地产继续疲软，在供需双弱格局下，铝价震荡运行为主，主要运行在区间17000~20000元/吨。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。