铝周报：供需双弱 沪铝延续震荡

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年10月24日 供需双弱铝延续震荡 铝周报 【行情分析】操作评级 ★近期公布的关国经济数据支持关联储加息行动，下周加息75个基点基本铝 板上灯钉。关联储官费讲话维持愿派，市场认为利率目标可能接近5%。本 周关注欧测日本央行利率决议。刘冬博高级分析师 ★成本方西：上周国内款化铝下跌40元至2780元，澳铝F0B下跌9关元至F3062795Z0015311 310关元。氯化铝价格巴特续选行于北方氯化轻成本之下但仍未止跌，在01058747784 则性过制情况下怕将触发更大规模减产。电解辐平均成本维持在18000gtaxinstitutelessence.com.ch 元附近，自备电成本较高。 ★供应方西：日前国内供应增量有限，新产能甘前中瑞和白音华在投产中，责州元豪预计月底开始投，四川复产缝烘推进，但速度较慢。原进口富口暂时关闭，不过后续仍存在阶投性打开的可能，进口仍将提供补给。需求方西，SMM数据显示上周国内铭下游加工龙头企业开工率环比下 跌1个西分点至66.2%，主要受到疫情对控彭响，特别是河内地区，巩义疫 情导致当地下游企业贷物进出库图难被迪停产。九月下旬开始国内消费环比向好，但多地疫情发酵对下游存在押制。国内经济数据显示9月房地产投资同比下降12.1%，新开工、销售、统工、土地购置同比分别 为-44.4%、-16.2%、-6%、-65%，除销售疫工近两月略有改署外，地产整 体形势依热不容乐观现，新开工、土地购置大幅下滑势头未改。海关数据显 示9月我图未缴氧轻及轻材出口49.6万吨，同比增0.8%，环比下降4.5万 吨，连埃两个月大幅回落，相较5月峰值67万吨降幅达到25%，显示在欧关 等地区相继大幅加息的情况下，海外经济下滑带来的负反馈巴经显现。从年存派现未重，上周图疫情影响，多地物流受阻影响入序，巩义货物装率限制延埃到本周，铝键库存下降近3万吨，现货转向升水。 ★总体来看，近期LME库存大增超20方吨令外盘维持弱势，等将文易所对 象多斯金属讨论结采。国内疫情影响延块，轻键库存继续下降。铭市受到低供络给、低库存、高成本支撑，但志观方向偏空，消费仍是拖累，短期沪铭继续以近三个月造行区间内发端对。LME和关国对像铭可能采取的制 截今价格存在上涨预期，价格回调后仍可考感买入布局。 【操作建议】 截荡对待，回调考虑市局多草。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依拆，转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 收盘价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅 LME3个月铝2218.5 2 0.07% 3.14% 2.38% 沪铝主力合约18575 40 0.22% 0.76% 0.72% 沪铝当月18575 40 0.22% 0.46% 0.72% 沪铝连—-18480 55 0.30% 0.24% 0.81% 沪铝连二18400 85 0.46% 0.38% 0.70% 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 18650 0 0.00% 0.87% 0.64% 南储现货 18780 220 1.19% 0.27% 0.48% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(03) 17.5 2.25 17.50 0.62 铝纹升贴水 30 0.00 210.00 80.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+2022年+20241/3 点 27,000-4,00027,000 24,0003,50024,000 21,0003,00021,000 18,000 15,000 12,000- 2,500 2,000 18,000 15,000- 12,000 9,000-1,500 9,000 2020102620217132022461月3月5月7月9月11月 数插未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪毒价差(右)●南储现货（41/32022年2021年02021/3 24,000r200400 23,000- 22,000- 21,000 100200 0 20,000200 19,000-100 18,000 400 17,000200600 202110252022322022781月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信期贷数报来源：5mm、国投安信期贷 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)2022.年2021.年2021/3 601,500 40 20- 安信期货 006 600- 300 300 600 006 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1,200- 40 202110252022282022525202298 数据来源：wind、国投安信期贷 数据来源：wind 图7：沪伦比 沪伦比 9- 8.5 81 7.5- 7 6.5- 6 5.5- 2012102420158272018722021521 数播未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 最新数据 上期数据 涨跌 LME铝库存 570000 568275.00 1725.00 上期所铝库存 184627 186804.00 2177.00 上期所铝仓单铝统社会库存铝棒社会库存 10882.00 85836 96718.00 62.6 63.60 1.00 6.56 7.19 0.63 资接来源：wind,SM家户满 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 吨 600,0006,000,000 500,0005,000,000 400,000国投安4,000,000国投安信 300,0003,000,000 200,0002,000,000 W 100,000 1,000,000 0- 0- 20191024 2020930 2021913 2022825 198014 2001913 2012215 20229- 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 2022.年2021.年+2021/302022.年2021.年+2021/3 万吨万吨 270240 240210 210 180 180 150 150 120 120 90- 0660 投安信期员 6030- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：smm.国投安信商贷资据来源：Smm.国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数 中国电解招库存天数变化：库存/消费 天 图13：铝链出库量 02022.年02021.年02021/3 万吨 2525 20-20 15-15 10- 5 0- 201592201722 0- 2018628201911281月3月5月7月9月11月 数择来源：Smm国投安信商货致择来源：5mm国投安信期贷 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货6· 20 15- 10. 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/32022.年2021.年20241/3 %% 7090- 60-80- 5070 40-60 30-50 20-40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/302022.年02021.年02021/3 %% 75-70 7060- 65- 60- 55- 50- 40 50- 30- 45-20- 40- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2020.年 %% 5080 45 35 40-国投安信期员70 30SSENCEFUTUREE60 25 20-50 15- 1月3月5月7月9月11月 40- 致择来源：Smm 国投安信办贷1月3月5月7月9月11月 数格来源：smm国投安信期货 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铝消费网比中11/2 % 电解铝运行产能 万吨 40 4,200- 30 4,100 20 信期货 4,000 10- 3,900 0- 3,800 10 3,700 20 3,600 2019年11月 2020.年9月 2021年7月 2022年5月 数播未源：5mm 国报实信期货 3,500- 2019年11月2020.年10月2021年9月2022年8月 微括未源：smm、国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 +SMM中国氧化招月度产量：产量11/2同比(右)中国电解铭月1/2 万吨%万吨 360 330 300 270 240210 2019.年11月 2020年10月 2021-年9月 720 690 660630-600 570 540-510- 2019.年11月 2020-年10月 2021年9月 15 10 r12 0 5 10 15 数择来源：5mm国投安信商货致择来源：smm国投安信商货 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 3 0 -3 2022年8月 产量：招材：当月同比(右)1/2累计同比(右)未锻进的争1/2 吨%吨% 600-25700,00040 570-20650,00030 600,000 54015 20 550,00010 510 10 500,000 10 480450,000 450400,000 ~20 420350,000 300,00030 2017年10月2019.年6月2020年12月2022年8月2017年10月2019.年7月2021.年5月 数据来源：wind、国投安信期贷数排来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量 进口量 出口量 铝三 吨 元 个月进口利润招现141/2 250,0001,000 200,0000 150,000期货1,000 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2020-年11月2021年7月2022年3月202010202103202109202202202207 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信物货 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 中国废铝月度进口数据：同比（：1/2 万吨% 净选口量进口量出口量 M 万吨 21-25060 1820050 1515040期货 10030