油脂周报：USDA12月报告偏空，油脂大幅回落

油脂周报 USDA12月报告偏空，油脂大幅回落 2022-12-12 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 01 周度观点 1周度观点 上周行情简析：上周油脂基本面偏空，价格震荡偏弱，但由于南美干旱预期USDA12月供需报告或利多，因此下方有一定支撑。 本周主要观点：USDA12月供需报告结果偏空，此前南美大豆产量下调的预期落空，再叠加国内棕榈油较高的库存，以及美国和欧盟对生物燃料政策的变化，油脂价格将大幅走弱。 •1.USDA12月供需报告利多预期落空； •2.国内棕榈油库存较高； •3.美国和欧盟生物燃油政策变化； 风险提示：MPOB11月报告 02 周度重点 2.1USDA12月供需报告中性偏空，利多预期落空 USDA12月美国大豆供需平衡表 20/21 21/22 22/23 10月 11月 12月 变化 期初库存 525 257 274 274 274 0 种植面积 83.4 87.2 87.5 87.5 87.5 0 收获面积 82.6 86.3 86.6 86.6 86.6 0 单产 51 51.7 49.8 50.2 50.2 0 产量 4216 4465 4313 4346 4346 0 进口 20 16 15 15 15 0 总供给 4761 4738 4602 4634 4634 0 压榨 2141 2204 2235 2245 2245 0 �口 2266 2158 2045 2045 2045 0 种用 101 102 102 102 102 0 残渣 -4 2 20 22 22 0 总需求 4505 4465 4402 4414 4414 0 期末库存 257 274 200 220 220 0 USDA12月全球大豆供需平衡表 20/21 21/22 22/23 10月 11月 12月 变化 期初库存 94.73 100.03 88.73 94.67 95.59 0.92 产量 368.52 355.61 391.4 390.53 391.17 0.64 进口 165.54 157.14 166.12 166.28 166.21 -0.07 �口 164.99 153.82 168.89 169.14 169.38 0.24 需求 363.76 363.38 377.75 380.17 380.88 0.71 期末库存 100.03 95.59 99.61 102.17 102.71 0.54 阿根廷 巴西 21/22 22/23 21/22 22/23 11月 12月 11月 12月 期初库存 25.06 23.9 23.9 29.4 23.34 23.81 产量 43.9 49.5 49.5 127 152 152 进口 3.84 4.8 4.8 0.54 0.75 0.75 �口 2.86 7.2 7.7 79.14 89.5 89.5 需求 46.04 47 47 54 55.35 55.35 期末库存 23.9 24 23.5 23.81 31.24 31.71 受拉尼娜气候影响，今年巴西南部地区和阿根廷大部分地区�现严重干旱，大豆生长受到较大影响。尤其阿根廷大豆播种进度大幅落后于往年，因此市场此前预期USDA12月供需报告将下调南美大豆产量预期。但最终USDA12月供需报告不但没有利多，反而略偏空，因此市场利多预期落空。 2.2国内棕榈油库存持续增加，创有2016年以来最高水平 国内棕榈油港口库存单位：万吨 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 0.00 数据来源：同花顺 截止12月6日，国内棕榈油港口库存达到96.75万吨，较前一周增加3.45万吨， 自8月上旬以来持续增加，并创2016年以来最高水平。 2.3美国和欧盟生物燃料政策变化 12月1日，美国环境保护署（EPA）提议将未来三年的可再生燃料掺混义务分别设定为208.2亿加仑、218亿加仑和226.8亿加仑。初步推算，2023年对应豆油需求增加40万吨，不及USDA此前预计的美豆油工业消费增加66万吨。 12月7日，欧盟通过一个法案，限制与森林砍伐的商品进口。影响最大的就是棕榈油。 目前欧盟每年用于生物燃料的棕榈油消费量为260万吨。 03 常规数据 3.1 马棕不定期产量及出口量统计 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 数据来源：SPPOMA 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年12月1-5日马来西亚棕榈油产量环比减少9.16%。 2022.1.5 2022.1.15 2022.1.31 2022.2.10 2022.2.20 2022.2.28 2022.3.10 2022.3.20 2022.3.31 2022.4.15 2022.4.25 2022.5.10 2022.5.20 2022.5.31 2022.6.10 2022.6.20 2022.6.30 2022.7.10 2022.7.20 2022.8.5 2022.8.20 2022.9.10 2022.9.25 2022.10.10 2022.10.25 2022.11.20 2022.11.30 马棕出口量环比变化 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% 数据来源：ITS 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油产品�口量增加5.6%。 2021.1.10 2021.1.31 2021.2.28 2021.3.31 2021.5.10 2021.5.31 2021.6.25 2021.7.20 2021.8.10 2021.8.31 2021.9.20 2021.10.15 2021.11.5 2021.11.25 2021.12.15 2022.1.10 2022.1.31 2022.2.25 2022.3.20 2022.4.10 2022.4.30 2022.5.20 2022.6.15 2022.7.10 2022.7.31 2022.8.25 2022.9.25 2022.10.31 2022.11.30 3.2美国大豆出口数据 美国大豆出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 0.00 美豆周度�口检验量 美豆周度�口检验量（中国） 数据来源：USDA 12月1日当周，美国大豆出口检验量为172万吨，前一周为222万吨，去年同期为 233万吨；其中出口至中国为122万吨，前一周149万吨，去年同期为146万吨。 3.3我国大豆和棕榈油进口量 我国大豆月度进口量单位：万吨我国棕榈油月度进口量单位：万吨 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0.00 123456789101112 0.00 123456789101112 数据来源：海关 11月我国大豆进口量为735万吨，环比增加77.5%，同比减少14%，1-11月份累计进口量为8055万吨，同比减少8%； 10月我国棕榈油进口量为48万吨，环比减少21.3%，同比增加33.3%，1-10月份累计进口量为227万吨，同比减少32.6%。 3.4大豆和油脂港口库存 进口大豆港口库存单位：万吨豆油和棕榈油港口库存单位：万吨 140.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 豆油棕榈油 0.00 2020-01-062021-01-062022-01-06 数据来源：同花顺 截止12月9日当周，我国进口大豆港口库存为569.6万吨，前一周为562万吨，去年同期为 779万吨； 截止12月6日当周，我国豆油库存为52万吨，前一周为52.15万吨，去年同期为70.45万吨；我国棕榈油港口库存为96.73万吨，前一周为93.3万吨，去年同期为52.35万吨。 3.5大豆开机率和压榨量 主要油厂周度开机率主要油厂周度压榨量 数据来源：我的农产品网 12月9日当周，全国主要油厂开机率为68.78%，压榨量为197.89万吨，前一周开机率为 70.93%，压榨量为202.5万吨，预计下一周开机率为73.71%，压榨量为73.71万吨。 3.6大豆压榨利润 进口大豆压榨利润单位：元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 美西美湾巴西阿根廷 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 根据测算，截止12月9日，美西大豆压榨利润为249元/吨，较前一周减少179元/吨；美湾大豆压榨利润为266元/吨，较前一周减少161元/吨；巴西大豆压榨利润为299元/吨，较前一周减少214元/吨；阿根廷大豆压榨利润为630元/吨，较前一周减少119元/吨。 3.7棕榈油进口利润 棕榈油进口利润单位：元/吨 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 进口利润 6,000.00 4,000.00 0.00现货价 -500.00 2,000.00 0.00 -1,000.00 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 -1,500.00 进口