油脂油料周报：马棕油预期报告偏空 油脂大幅下挫

研究咨询部 马棕油预期报告偏空油脂大幅下挫 ----国信期货油脂油料周报 2023年9月10日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡回落，本周晚些时候部分地区可能恢复降雨，缓解作物生长压力。美元的走高拖累大宗商品下挫，美豆承压走低。市场等待下周USDA报告给予支撑。目前市场对于报告预期存在分歧，单产预估在49.5-50.5美分/蒲式耳之间。尽管美豆供需偏紧的格局支撑美豆，巴西提前播种以及美豆即将展开的季节性收割压力对盘面有所打压。受此影响，国内豆粕先扬后抑，高位宽幅震荡。内盘走势明显强于外盘。一方面是由于9月进口大豆到港偏低，豆粕供给或将减弱，库存稳中趋降。另一方面，人民币回落推动进口成本走高，抑制连粕下跌空间。周五受到美豆走低及周边市场下挫的拖累，多头集中离场，连粕高位大幅回落。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 23/08/03 23/09/03 23/01/03 23/01/24 23/02/14 23/03/07 23/03/28 23/04/18 23/05/09 23/05/30 23/06/20 23/07/11 23/08/01 23/08/22 3200 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前提高16.1%，但是较去年同期减少24.3%。截至2023年8月31日的一周，美国大豆出口检验量为378,595吨，上周为326,066吨，去年同期为500,286吨。美国大豆市场年度在8月31日结束，因此2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到52,251,304吨，同比减少8.3%。上周同比减少8.2%，两周前同比减少8.0%。 研究咨询部 1、美国市场—美豆天气 8月30日黎明后，“艾达利亚”成为现代史上第一场登陆佛罗里达州大弯的大型飓风。美国东部时间早上7点45分，三级飓风Idalia登陆时，最大持续风速接近每小时125英里，中心气压为949毫巴（28.02英寸）。飓风“Idalia”造成的大部分重大破坏与墨西哥湾沿岸创纪录的风暴潮有关，从登陆点（佛罗里达州基顿海滩附近）向南到坦帕湾。然而，破坏也发生在从佛罗里达州中北部延伸到佐治亚州东南部的狭窄飓风带（每小时74英里或更高）上。此外，Idalia产生了总计4至8英寸或更大的暴雨，尽管淡水泛滥受到先前干旱的限制。与此同时，炎热干燥的天气覆盖了平原和中西部的大部分地区，有利于实地调查，加速了夏季作物的成熟。季末的高温也给牧场和牧场带来了压力，尤其是在平原和西部玉米带的干旱地区。在其他地方，西部的季末季风激增导致了局部大雨，影响喜忧参半。例如 ，西北部的阵雨有助于遏制野火，增加表层土壤的水分，而西南部的倾盆大雨则引发了当地的洪水和泥石流。西部阵雨伴随着一段温暖期的结束，从四角地区到北部平原的许多地方的每周气温比正常温度高出至少5°F。持续的高温（平均温度比正常温度高出5°F）也笼罩着墨西哥湾沿岸国家的西部和中部，该地区遭受了长达夏季的热浪和降雨量不足的破坏。相比之下，东部玉米带的每周平均读数比正常温度低5°F。 1、美国市场—美豆未来天气 研究咨询部 研究咨询部 1、南美市场—南美天气 几乎所有主要农业区都有小到中等程度的阵雨，有利于地下作物，并为即将到来的夏季作物季节刺激了种植前的实地调查。从马托格罗索和托坎廷斯向南进入米纳斯吉拉斯，降雨量异常大（10-50毫米，局部接近100毫米），尽管许多地方仍有零星干燥。在大豆种植之前，水分是及时的，有助于促进咖啡的开花，尽管可能会导致一些实地调查的延误。然而，夏季高温（白天最高温度达到30摄氏度以上）在马托格罗索及其周围地区持续了高蒸发损失。根据马托格罗索政府的数据，截至9月1日，棉花收获率为90%，而去年接近100%。在巴西南部，温和的阵雨天气保持了总体上有利的小麦前景 ，因为大部分小雨（小于25毫米）保持了表层土壤的湿润，而不会显著推迟收割活动。根据巴拉那政府的数据，截至8月28日，13%的小麦已经收割，剩下的42%已经成熟；63%的第二季玉米收获，而2023/24年第一季玉米的种植率达到9%。在南里奥格兰德州，截至 8月31日，小麦开花率达到50%。 阿根廷中部地区出现了急需的降雨，为高产产区的冬季谷物提供了及时的水分。虽然干旱天气一直持续到周末，但9月2日，随着暴雨风暴系统的前缘到达该地区，降下了小雨（1-15毫米） （更多信息将出现在下周的《每周天气和作物公告》中）。再往北，暴雨（25-100毫米）集中在科连特斯北部和巴拉圭南部，而西北部（圣地亚哥-德尔埃斯特罗及其周边地区，包括科尔多瓦和圣达菲的北部农业区）则持续干旱。东北部的湿气及时促进了冬季粮食的生长，并有助于增加即将种植的夏季作物的水分储备，包括棉花和向日葵。在大多数农业地区，每周平均气温接近略高于正常水平，白天最高气温从布宜诺斯艾利斯的10摄氏度到巴拉圭边境附近的30摄氏度。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、法国咨询机构战略谷物公司周一发布月报，再次下调2023/24年度欧盟27国的油菜籽、葵花籽和大豆产量预估，表明欧盟油籽供应可能紧张，特别是葵花籽。战略谷物公司预测2023/24年度欧盟油菜籽产量为1890万吨，较一个月前预测的1930万吨调低2.1%，比去年收获的1940万吨低2.7%，因为法国、德国和罗马尼亚的油菜籽收成尤其令人失望。2023/24年度欧盟葵花籽产量调低到1030万吨，较上月预测的1050万吨调低1.9%，主要因为罗马尼亚产量下调 ，但是仍然比2022年高出约10%。欧盟大豆产量预估从287万吨下调到284万吨，因为法国天气干燥，不过调低后的产量仍比上年增加约14%。战略谷物公 司称，油菜籽和大豆供应勉强实现平衡，而葵花籽供应则显得紧张。 2、美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率下降5个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至9月3日（周日），美国大豆结荚率为95%，上周91%，去年同期94%，五年同期均值94%。大豆落叶率为16%，上周5%，去年同期9%，五年同期均值13%。大豆优良率为53%，低于一周前的58%，也低于去年同期的57%。大豆评级优的比例为9%，良44%，一般30%，差12%，劣5%。一周前为优10%，良48%，一般28%，差10%，劣4%。在中西部大豆主产州中，伊利诺伊大豆优良率为58%，上周68%；印第安纳为66%，上周70%；衣阿华为49%，低于上周的53%。 3、据国家气候中心消息，目前赤道中东太平洋仍然处于厄尔尼诺状态。预计今年秋季将出现一次中等强度的东部型厄尔尼诺事件，峰值可能出现在今年10 月至12月期间。 4、StoneX:将美国2023年大豆产量预估降至41.44亿蒲式耳（之前为41.73亿蒲式耳），亩产量为50.1蒲式耳/亩（之前为50.5蒲式耳/亩）。艾伦代尔公司预测大豆产量为41亿蒲式耳，单产为49.6蒲式耳。 5、中国海关总署周四公布的数据显示，8月份中国大豆进口同比增长逾三成，预示着美国农业部可能需要调高2022/23年度中国大豆进口预期值。海关数据显示，2023年8月份中国进口了936.2万吨大豆，比7月份的973万吨减少3.8%，但是同比增长30.6%。去年8月份中国大豆进口量为717万吨。 6、德国汉堡的行业刊物《油世界》在月报中指出，2023/24年度全球7种主要油籽的产量预计为6.229亿吨，比7月中旬时预测的6.254亿吨低了250万吨，因为主要油籽生产国的天气不利，但是调低后的产量仍然比2022/23年度提高2420万吨。大豆在全球油籽市场的份额将会提高，2023/24年度全球大豆产量预计达到3.943亿吨，同比提高2560万吨；作为对比，其他6种油籽的总体产量比2022/23年度降低140万吨，其中油菜籽产量预计比上年减少390万吨。 7、美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新发布的72小时累积降水图显示，从周五到下周一，大平原中部和北部以及中西部的北部相当一部分地区可能出现0.25英寸左右的降水。8-14天气象预报显示，在9月14日至9月20日期间，中西部北部和五大湖区将恢复季节性干燥天气，玉米种植带东部和俄亥俄河谷将出现比常年偏低的气温。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 23/09/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 23/09/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为679万吨，上周同期为681万吨。本周现货榨利榨利大幅回落。盘面榨利仍处于亏损局面中。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 400 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 23/09/04 豆:近月 300 200 100 0 -100 -200 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 23/09/04 -300 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照汇易网统计，10月船期美湾到港进口大豆成本5005元/吨（CNF升贴水266美元/吨）。巴西11月到港进口大豆成本4749元/吨（CNF升贴水181美元/吨）。国内港口大豆分销价5040元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 20232021202