电子行业双周报2022年第13期总第13期：电子板块仍面临下行压力 建议关注结构性机会

2022年12月13日证券研究报告 行业评级： 行业周报 电子行业双周报2022年第13期总第13期 电子板块仍面临下行压力 报告期：2022.11.28-2022.12.9 投资评级看好 行情回顾： 建议关注结构性机会 评级变动维持评级 行业走势： 分析师： 分析师马晨 machen@gwgsc.com 执业证书编号：S0200522040001联系电话：0592-5162118 研究助理丁子惠 dingzihui@gwgsc.com 执业证书编号：S0200121070006联系电话：010-68099392 公司地址： 厦门市思明区莲前西路2号莲富大 厦17楼； 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦12层 本报告期内电子板块涨幅为0.79%，沪深300指数涨幅为5.89%，电子板块跑输沪深300指数5.1个百分点，在所有申万一级行业中排序26/31。申万电子三级行业表现：涨幅最大的是光学元件（4.98%），跌幅最大的是印制电路板（-2.47%）。 个股表现：涨幅前五的个股为：苏大维格（31.69%）、维峰电子 （20.68%）、国科微（18.36%）、万润科技（18.02%）、胜利精密 （17.44%）；跌幅前五的个股为：硅烷科技（-17.48%）、天岳先进 （-13.19%）、好利科技（-13.15%）、德邦科技（-12.15%）、东微半导（-12.06%）。 行业观察： ◆TrendForce：三季度晶圆代工十大厂商产值达352.1亿美元，环比增长6% ◆TrendForce：预计2023年全球VR装置出货量达1035万台 本周观点： 半导体产业链诸多细分领域明显迈入到库存调整周期中，除了少部分较为紧缺的芯片种类（如汽车IGBT）外，为了应对消费市场的持续疲软，减少囤货、清理库存逐渐成为行业的主线。根据TrendForce数据，2022年第三季度前十大晶圆代工厂商产值达到352.1亿美元，季增6%。不过由于宏观经济环境拖累，导致下半年旺季不旺，客户对晶圆代工厂订单修正幅度加深，TrendForce预期四季度营收将因此下跌，正式结束过去两年晶圆代工产业逐季成长的盛况。 电子行业仍面临下行压力，建议关注结构性机会：（1）创新驱动的高景气度赛道，如汽车电子、功率半导体、第三代半导体等；（2）国产替代主题，如半导体设备和材料等；（3）去库存进展较好，基本 面触底反弹的环节，如面板、被动元件等。 风险提示： 市场超预期下跌造成的系统性风险；通胀上行影响超过预期；市场竞争加剧。 正文目录 一、行业观察1 1.TrendForce：三季度晶圆代工十大厂商产值达352.1亿美元，环比增长6%1 2.TrendForce：预计2023年全球VR装置出货量达1035万台2 二、行情回顾2 1.国内行情回顾2 2.行业估值水平4 三、行业重点资讯5 1.汽车电子5 2.消费电子6 3.半导体6 4.光学光电子7 四、重点公司公告7 五、重点数据跟踪10 图目录 图1：2020-2023年全球VR装置出货量预估（百万台）2 图2：本报告期内申万一级行业表现3 图3：本报告期内申万三级行业表现3 图4：申万一级行业PE（TTM）估值水平4 图5：申万三级行业PE（TTM）估值水平5 图6：电子行业PE（历史TTM整体法，剔除负值）5 图7：汽车销量及增速10 图8：新能源汽车销量10 图9：智能手机出货量10 图10：笔记本电脑与平板电脑销量10 图11：集成电路产量11 图12：大尺寸面板出货量和出货面积11 表目录 表1：2022年Q3全球前十大晶圆代工业者营收排名（百万美元）1 表2：本报告期内个股涨幅/跌幅前十3 表3：报告期内重要股东二级市场交易情况9 一、行业观察 1.TrendForce：三季度晶圆代工十大厂商产值达352.1亿美元，环比增长6% 研究机构TrendForce日前发布今年第三季度晶圆代工行业统计数据，当季前十大晶圆代工厂商产值达到352.1亿美元，季增6%。不过由于宏观经济环境拖累，导致下半年旺季不旺，客户对晶圆代工厂订单修正幅度加深，TrendForce预期四季度营收将因此下跌，正式结束过去两年晶圆代工产业逐季成长的盛况。 该机构指出，前五大厂商台积电、三星、联电、格芯、中芯国际合计市占率当季上升到89.6%，其中台积电凭借iPhone新机带动第三季营收达到201.6亿美元，季增11.1%，第三季市占率提升至56.1%；三星营收受韩元贬值影响环比微跌，市占率下滑至15.5%；联电、格芯、中芯国际当季营收环比均有增长，特别是格芯晶圆出货量增加1%，叠加ASP等优化，第三季营收季增4.1%，且产能利用率保持在90%以上。在第六至第十名厂商中，华虹集团与Tower当季营收保持增长，其他厂商则出现下跌。 展望第四季度，TrendForce认为下游客户对晶圆厂砍单力度或将加大，并预计多数前十大晶圆代工厂商营收将出现增速放缓或下跌，即便台积电亦难独善其身，随着订单波动，各大厂商产能利用率也预计将开始下滑。 表1：2022年Q3全球前十大晶圆代工业者营收排名（百万美元） 排名 公司 营收 市占率 3Q22 2Q22 QoQ 3Q22 2Q22 1 台积电 20163 18145 11.1% 56.1% 53.4% 2 三星 5584 5588 -0.1% 15.5% 16.4% 3 联电 2479 2448 1.3% 6.9% 7.2% 4 格罗方德 2074 1993 4.1% 5.8% 5.9% 5 中芯国际 1907 1903 0.2% 5.3% 5.6% 6 华虹集团 1200 1056 13.6% 3.3% 3.1% 7 力积电 561 656 -14.4% 1.6% 1.9% 8 世界先进 438 520 -15.7% 1.2% 1.5% 9 高塔半导体 427 426 0.2% 1.2% 1.3% 10 晶合集成 371 478 -22.5% 1.0% 1.4% 前十大合计 35205 33213 6.0% 97.0% 96.0% 资料来源：TrendForce，长城国瑞证券研究所 说明：（1）三星计入SystemLSI及晶圆代工事业部之营收；（2）力积电仅计入晶圆代工营收；（3）华虹集团包含华虹宏力及上海华力；（4）3Q22汇率均值：美元兑台币汇率：1:30.41；美元兑韩元汇率：1:1340.84；（5）晶合集成2Q22营收为预估值。 2.TrendForce：预计2023年全球VR装置出货量达1035万台 TrendForce集邦咨询预估，2022年全球VR装置出货量约858万台，年减5.3%。主要是高通胀冲击终端市场消费力道、品牌厂商延迟或并未推出新品，以及Meta定价策略调整所致。受惠于SonyPSVR2、MetaQuest3等新产品问世，预计2023年VR装置出货量将回升至1035万台，年增20.6%。 尽管2023年VR装置出货量将会成长，但成长幅度仍受限，主因是现阶段VR装置规格趋势朝轻薄化、影像质量优化、更多感测功能三方向发展，硬件成本及终端售价必定同步提升，从而影响品牌厂商加入的意愿。值得一提的是，目前Meta仍是领先的品牌厂商，但在成本压力以及缺乏足够应用情境的情况下，将会使得领先的优势开始缩小，TrendForce集邦咨询认为，其他业者则可借此机会将重心转向性价比较高的入门款产品切入分食其VR装置的市占率。 图1：2020-2023年全球VR装置出货量预估（百万台） 资料来源：TrendForce，长城国瑞证券研究所 二、行情回顾 1.国内行情回顾 本报告期内电子板块涨幅为0.79%，沪深300指数涨幅为5.89%，电子板块跑输沪深300 指数5.1个百分点，在所有申万一级行业中排序26/31。 申万电子三级行业表现：涨幅最大的是光学元件（4.98%），跌幅最大的是印制电路板 （-2.47%）。 个股表现：涨幅前五的个股为：苏大维格（31.69%）、维峰电子（20.68%）、国科微 （18.36%）、万润科技（18.02%）、胜利精密（17.44%）；跌幅前五的个股为：硅烷科技（ -17.48%）、天岳先进（-13.19%）、好利科技（-13.15%）、德邦科技（-12.15%）、东微半导 （-12.06%）。 图2：本报告期内申万一级行业表现 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图3：本报告期内申万三级行业表现 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 表2：本报告期内个股涨幅/跌幅前十 涨幅前10 跌幅前10 公司 涨幅（%） 公司 跌幅（%） 苏大维格 31.69% 硅烷科技 -17.48% 维峰电子 20.68% 天岳先进 -13.19% 国科微 18.36% 好利科技 -13.15% 万润科技 18.02% 德邦科技 -12.15% 胜利精密 17.44% 东微半导 -12.06% 宏微科技 15.52% 智动力 -10.36% 新亚制程 15.49% 雅创电子 -9.59% 传音控股 15.47% 臻镭科技 -9.50% 东尼电子 15.05% 聚辰股份 -9.40% 华峰测控 15.02% 江丰电子 -9.01% 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业估值水平 估值方面，截至2022年12月9日，申万电子行业动态市盈率为29.95倍，较2022年11 月25日的29.68倍上升0.27倍，在所有申万一级行业中排序13/31，低于历史均值减一倍标准 差。三级子行业中，光学元件行业动态市盈率最高，为64.62倍，集成电路封测行业动态市盈 率最低，为20.43倍。 图4：申万一级行业PE（TTM）估值水平 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图5：申万三级行业PE（TTM）估值水平 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图6：电子行业PE（历史TTM整体法，剔除负值） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 三、行业重点资讯 1.汽车电子 ◆国内首个车联网安全自动驾驶开放测试项目完成交付 财联社12月10日电，国内首个基于车联网安全的自动驾驶开放测试道路建设项目，在江西上饶高铁经济试验区组织召开项目终验会议，会上专家经过最终资料质询及现场审查，一致同意本项目通过终验并签字验收。紫光股份称，这是首个落地的基于新华三车联网安全解决方案的智能驾驶项目。该项目建设规模包含上饶高铁经济试验区吴楚大道、茶圣东路、富饶路、 茶圣路等多条测试道路。（资料来源：财联社） ◆LGInnotek研发出首个采用塑料镜片的高性能自动驾驶镜头 《科创板日报》8日讯，LGInnotek研发出一种采用塑料镜片的高性能自动驾驶镜头。该镜头尺寸更小且更具价格竞争力，这也是业内首次在ADAS镜头中采用塑料材质。LGInnotek的一位发言人称，随着自动驾驶水平的提高，配备的传感设备越来越多，减小单个零件的尺寸非常重要。（资料来源：科创板日报） 2.消费电子 ◆Q3全球个人智能音频设备出货量下降4%，跌至1.136亿部 12月6日，根据Canalys的最新统计，2022年第三季度，全球个人智能音频设备遭遇第二轮下滑，出货量下降4%，跌至1.136亿部。其中，苹果（包括Beats）发布第二代AirPodsPro后，其出货量增长了34%，市场份额达到31%，巩固了其市场领先地位。三星（包括哈曼子公司）位居第二，尽管推出了全新GalaxyBuds2Pro，其出货量仍下降了15%。印度本土厂商boAt以5%的市场份额位居第三，但其增长速度有所放缓，同比增长50%。小米和Skullcandy分别以4%和3%的市场份额位居第四和第五。Canalys指出，2022年第三季度，TWS在印度的出货量达到了近1000万部的新高度，而无线颈挂式耳机的出货量则首次遭遇下滑，降幅高达20%。TWS产品品类的市场份额首次超过50%，而整个印度市场的增长率放缓至2%。 （资料来源：集微网