汽车级芯片再获车规认证，芯片业务有望加速成长

证券分析师：证券分析师：联系人： 叶子李梓澎詹浏洋 0755-81982153 0755-81981181 010-88005307 yezi3@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cn zhanliuyang@guosen.com.cn 执证编码：S0980522100003执证编码：S0980522090001 事项： 公司新闻：公司控股子公司珠海极海半导体车规级 MCUAPM32A407VGT7、APM32A407ZGT7、APM32A103VET7的 AEC-Q100 认证测试，其中 APM32A407ZGT7 及 APM32A103VET7 系列产品同时获得 Grade1 及 Grade2 双等级证书，可用于环境温度范围-40°C 到 125°C 的车载应用环境。 国信电子观点：半导体企业进入汽车领域，AEC-Q100 系列认证是车规级芯片应用于汽车制造领域的基本门槛，此次极海车规级 MCU A 系列产品通过 SGS 机构颁发的 AEC-Q100 认证，充分验证了极海产品的可靠性，获得了国际安全体系的认证与肯定。此前，极海于 9 月顺利通过 ISO 26262 功能安全管理体系认证，标志着极海已建立起符合汽车功能安全最高等级“ASIL-D”级别完整的产品开发流程体系，具备为国内外客户提供满足功能安全标准车规级 MCU 的能力。我们看好公司打印+集成电路双轮驱动战略，预计 22-24 年营收同比增长 25%、20%、19%至 284、342、405 亿元，归母净利润同比增长 81%、38%、36%至 21、29、39 亿元，当前股价对应 2022-2024 年 35.1、25.3、18.6 倍 PE，维持“买入”评级 。 评论： 控股子公司极海半导体车规级获 AEC-Q100 认证，非打印耗材芯片业务加快成长 三颗 MCU 一次性获五张 AEC-Q100 认证证书。APM32A407VGT7、APM32A407ZGT7 基于 Arm ® Cortex ® -M4 内核，工作主频 168MHz，Flash 1MB，SRAM 192+4KB；APM32A103VET7 基于 Arm ® Cortex ® -M3 内核，工作主频 120MHz，Flash 512KB，SRAM 128KB。极海三款车规级 MCU 均拥有高效运算处理性能，增强型存储空间，并集成多种通信接口与丰富模拟外设，可实现多样化的通信与车身控制应用设计，可广泛适用于车身控制、安全系统、信息娱乐系统、动力系统等车用场景。 目前极海已经获得 7 张 AEC-Q100 车规认证证书 ， 型号分别为 APM32A407VGT7 、 APM32A407ZGT7 、APM32A103VET7、APM32F072RBT7、APM32F103RCT7，这是对极海技术优势、产品体系的有力证明，标志着极海已搭建起完善全面符合国际标准的车规级别的品质管控体系。根据公司新闻，极海还有 4 款产品即将通过 AEC-Q100 Grade1 及 Grade2 标准认证。 前三季度非打印耗材芯片业务翻倍增长，顺利通过高等级车规认证。1-3Q 公司集成电路业务营业收入为15.23 亿元（YoY 43%），净利润为 6.71 亿元（YoY19.65%）。其中，非打印耗材芯片（工控与安全、汽车与新能源、消费电子等）业务营业收入为 3.92 亿元(YoY 106%)。 9 月，公司通过 ISO 26262 功能安全管理体系认证，标志着公司已建立起符合汽车功能安全最高等级“ASIL D”级别完整的产品开发流程体系，具备为国内外客户提供满足功能安全标准车规级 MCU 的能力，公司集成电路业务有望继续快速成长。 图1：极海半导体一次性获五张 AEC Q100 认证证书 “三化”打开汽车 32 位 MCU 增量空间，国产替代迎新机遇 微控制单元(Microcontroller Unit，MCU)作为关键的节点控制芯片在六大汽车功能域中广泛使用。目前，汽车电子电气架构正在经历从分布式架构，到基于域的集中式架构，再到基于域融合的带状架构的发展历程，智能座舱、高精度导航、车身电子、电驱电控系统等应用对 MCU 需求量大增。MCU 在汽车的动力总成、辅助驾驶、网络互连、地盘安全、信息娱乐以及车身电子六大功能域中均有广泛的应用，是汽车电子生态系统中的重要节点处理芯片。 图2：MCU 在汽车中的应用 32 位 MCU 占汽车 MCU 市场规模 7 成，单价较 8 位和 16 位 MCU 更加高昂。根据 Omdia 数据，2021 年 8 位、16 位、32 位 MCU 在汽车 MCU 领域销量占比分别为 19%、36%和 45%，销售额占比分别为 7%、22%和 71%。由于汽车 MCU 性能和车规稳定性、安全性要求高于其他 MCU，因此 8 位、16 位、32 位 MCU 单价分别为 0.9、1.4 和 3.5 美元，显著高于全球 MCU 均价 0.64 美元。 图3：32 位汽车 MCU 占据主导 汽车迈向“三化”对 MCU 的规格要求进一步提升，驱动汽车 32 位 MCU 的需求增长高于 8 位和 16 位 MCU。 受益于整车控制、智能仪表、多媒体信息系统、动力系统、辅助驾驶等高端功能控制需求提升，根据 Omdia预测，2021 年至 2026 年，32 位汽车 MCU 市场规模复合增长率为 12%，高于 16 位和 8 位 MCU 的 10%和 2%。 图4：32 位汽车 MCU 市场增长将快于 16 位和 8 位 MCU 中国汽车 MCU 市场规模 2025 年有望达 32.9 亿美元，国产 MCU 厂商积极进入。根据智研咨询预计，2025年我国汽车 MCU 市场规模将达到 33 亿美元，海外厂商主导的市场下国产替代空间巨大。目前，国产 MCU厂商主要以功能安全要求较低的车身电子等领域作为主要切入点，以 32 位 MCU 为主要产品系列。在全球汽车半导体供给失衡、国际关系日渐复杂背景下，本土汽车工业崛起及新能源车高速发展为中国 MCU 厂商创造重要机遇，未来国产 MCU 将有望逐步实现向更高功能安全领域的拓展未来。 风险提示 需求不及预期；新品研发导入不及预期等；汇率波动风险。 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明