有色钢铁行业周策略（2022年第30周）：工业金属或存修复机会

工业金属或存修复机会 ——有色钢铁行业周策略（2022年第30周） 看好（维持） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 © 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年08月03日 核心观点 宏观：中共中央政治局会议坚持稳中求进，7月份制造业PMI为49.0。7月28日中央政治局会议提出，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，巩固经济 回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。7月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落。 钢：7月中旬重点钢企粗钢日产量环比降1.78%。本周螺纹钢产量环比微幅上升0.90%，消耗量环比明显上升2.04%。7月中上旬，重点统计钢铁企业累计平均日产粗钢216.41万吨，环比下降7.31%；生铁188.64万吨，环比下降6.16%；钢材 204.30万吨，环比下降9.57%。 新能源金属：国常会延续免征新能源汽车购置税政策。7月29日，国务院常务会议指出，除个别地区外，限购地区要增加汽车指标数量、放宽购车资格限制，打通二 手车流通堵点，延续免征新能源汽车购置税政策。本周国产56.5%氢氧化锂价格为 47.05万元/吨，环比微幅上升0.11%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为446.75万元 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 /吨，环比持平。本周MB标准级钴环比微幅下降，四氧化三钴环比明显下降。镍方面，本周LME镍现货结算价格为22050美元/吨，环比明显上升2.42%。 工业金属：欧洲能源危机或将进一步削减电解铝产量。欧洲能源危机导致电价飙升，欧盟成员国同意今冬削减天然气用量15%，随着铝价持续疲软，今年冬季存在 大量减产的风险。库存方面，LME铜库存环比明显下降，LME铝库存环比明显下降；价格方面，本周LME铜现价环比明显上升7.87%，LME铝现价环比明显上升4.45%；盈利方面，本周新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比上升。 金：美联储主席首提可能放缓加息节奏，金价反弹。美联储7月议息会议如期加息75bp，美联储主席鲍威尔首提“未来可能放缓加息节奏”，使市场对加息预期有所降温，美债收益率和美元下跌。本周COMEX金价环比小幅上升1.63%，黄金非商 业净多头持仓数量环比明显下降2.39%；本周美国10年期国债收益率为2.67%，环比微幅下降0.1PCT。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注一季度盈利增速处年内低点、未来估值修复空间较大的公司，如中信特钢(000708，买入)、久立特材(002318，买入)。 新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，买入)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业(601677，买入)、华峰铝业(601702，买入)；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 金：建议关注山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 关注新一轮稳经济政策带来的需求改善： ——有色钢铁行业周策略（2022年第29 周） 稳增长政策见成效，铝钢板块或迎修复机会：——有色钢铁行业周策略（2022年第28周） 汽车促消费政策频出，新能源产业链维持高景气：——有色钢铁行业周策略（2022年第27周） 2022-07-26 2022-07-18 2022-07-11 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：工业金属或存修复机会6 1.1宏观：中共中央政治局会议坚持稳中求进，7月份制造业PMI为49.06 1.2钢：7月中旬重点钢企粗钢日产量环比降1.78%6 1.3新能源金属：国常会延续免征新能源汽车购置税政策6 1.4工业金属：欧洲能源危机或将进一步削减电解铝产量6 1.5金：美联储主席首提可能放缓加息节奏，加息预期降温，金价反弹7 2.钢：7月中旬重点钢企粗钢日产量环比降1.78%8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比微幅下降8 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显下降9 2.3成本：长流程环比明显下降，短流程环比明显下降10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比明显上升13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比大幅下降，短流程大幅下降14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：国常会延续免征新能源汽车购置税政策16 3.1供给：7月碳酸锂环比微幅下降0.29%、氢氧化锂环比明显下降4.21%16 3.2需求：6月中国新能源汽车产销量环比分别上升27.09%、39.58%17 3.3价格：锂精矿环比持平，钴环比微幅下降，伦镍环比明显上升19 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：欧洲能源危机或将进一步削减电解铝产量22 4.1供给：TC/RC环比明显下降，电解铝开工率环比微幅上升22 4.2需求：7月中国PMI环比下降，6月美国PMI环比下降24 4.3LME铜库存环比明显下降，LME铝环比明显下降24 4.4盈利：新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比上升25 4.5价格：铜价环比明显上升、铝价环比微幅下降27 4.6重要行业及公司新闻28 5.金：美联储主席首提可能放缓加息节奏，加息预期降温，金价反弹29 5.1价格与持仓：金价环比小幅上升、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降295.2宏观指标：美国6月CPI超预期，同比上升9.1%29 6.板块表现：本周有色板块表现良好，钢铁板块表现欠佳31 风险提示32 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）14 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）16 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）16 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）16 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）16 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）17 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）18 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）18 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）18 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图25：印尼不锈钢产量（万吨）19 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）20 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）20 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格20 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）20 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）20 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）20 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）22 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）22 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）22 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）23 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）23 图37：电解铝产量（单位：万吨）23 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）23 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI24 图40：电网、电源基本建设投资完成额24 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）24 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）24 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE25 图44：LME铝库存（吨）25 图45：氧化铝价（元/吨）25 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）25 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）26 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）27 图49：铜现货价（美元/吨）28 图50：铝现货价（美元/吨）28 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量29 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）29 图53：美国10年期国债收益率30 图54：美国CPI当月同比30 图55：有色板块指数与上证指数比较31 图56：钢铁板块指数与上证指数比较31 图57：本周申万各行业涨幅排行榜31 图58：有色板块涨幅前十个股32 图59：钢铁板块涨幅前十个股32 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率8 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）10 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）19 表10：LME铜、铝总库存24 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）26 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）27 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）27 表14：COMEX金价和总持仓29 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较31 1.核心观点：工业金属或存修复机会 1.1宏观：中共中央政治局会议坚持稳中求进，7月份制造业 PMI为49.0 中共中央政治局会议提出坚持稳中求进。7月28日，习近平总书记主持召开中共中央政治局会议提出，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。 7月份制造业PMI为49.0，景气水平有所回落。据国家统计局数据，7月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落。 欧元区7月调和CPI同比上升8.9%，续创历史新高。7月29日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区7月调和CPI同比上升8.9%，续创历史新高，高于预期的8.7%以及前值的8.6%；调和CPI 环比上升0.1%，高于预期的-0.1%，低于前值的0.8%。 1.2钢：7月中旬重点钢企粗钢日产量环比降1.78% 本周螺纹钢产量环比微幅上升0.90%，消耗量环比明显上升2.04%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降5.77%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下降，短流程成本月变动明显下降，普钢综合价格指数月变动明显上升，长流程螺纹钢毛利月变动大幅下降，短流程大幅下降。7月中上旬，重点统计钢铁企业累计平均日产粗钢216.41万吨，环比下降7.31%、同比增长0.26%；生铁188.64万吨，环