锂电池行业月报：销量再创新高，板块适度关注

分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 销量再创新高，板块适度关注 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 投资要点： 发布日期：2022年12月12日 锂电池相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券，Wind 相关报告 《锂电池行业年度策略：增速回落，关注三条投资主线》2022-11-23 《锂电池行业月报：销量持续新高，板块持续关注》2022-11-11 《锂电池行业月报：销量持续历史新高，板块可关注》2022-10-11 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 11月锂电池板块指数显著弱于沪深300指数。2022年11月，锂电池指数上涨0.82%，新能源汽车指数上涨1.90%，而同期沪深300指数上涨6.02%，锂电池指数显著弱于沪深300指数。 10月我国新能源汽车销售持续创同期历史新高。2022年11月，我国新能源汽车销售78.6万辆，同比增长74.72%，环比10月增长 10.08%，10月月度销量占比33.76%，销量及月度占比持续创同期新高，增长主要与各地政府稳增长政策出台、消费者认同度显著提升等有关。2022年10月，我国动力电池装机31.63GWh，同比增长101.56%，其中三元材料占比35.43%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格持续分化。截止2022年12月9日，电池级碳酸锂价格为58.0万元/吨，较11月初上涨4.22%，短期预计高位震荡且承压;氢氧化锂价格为57.54万元/吨，较11月初回上涨5.59%，短期预计高位震荡且承压。电解钴价格33.5万元/吨，较11月初回落3.32%，短期总体区间震荡；钴酸锂价格45.0万元/吨，较11月初回落1.75%；三元523正极材料价格35.15万元/吨，较11月初上 涨1.15%；磷酸铁锂价格17.40万元/吨，较11月初上涨1.16%，短期预计高位震荡。六氟磷酸锂价格为26.0万元/吨，较11月初回落14.75%，短期预计将承压；电解液为6.85万元/吨，较11月初回落2.14%，短期预计高位震荡为主。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2022年12月9日：锂电池和创业板估值分别为25.50倍和36.73倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。11月锂电池板块走势总体显著弱于主要指数表现，主要系板块风格切换。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，但须密切关注2023年国家和地方补贴到期影响。考虑行业近期走势、目前市场估值水平及行业全年增长超预期，短期建议适度关注板块 投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 11924 风险提行业示政：策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新 能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。 内容目录 1.行情回顾3 2.新能源汽车销量及行业价格跟踪3 2.1.我国新能源汽车销量高增长3 2.2.行业关键价格跟踪5 2.3.动力电池装机8 2.4.全球新能源乘用车及比亚迪新能源汽车销量9 3.行业与公司要闻11 3.1.行业动态与要闻11 3.2.公司要闻13 4.投资评级及主线16 5.风险提示17 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至22.12.9)3 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至22.12.9)3 图3：2019-2022年我国新能源汽车月度销量及增速4 图4：2019-2022年我国新能源汽车月度销量占比4 图5：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量及增速4 图6：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量占比4 图7：2016-2022年碳酸锂价格曲线5 图8：2016-2022年氢氧化锂价格曲线5 图9：2016-2022年电解钴价格曲线6 图10：2016-2022年钴酸锂价格曲线6 图11：2016-2022年硫酸钴价格曲线6 图12：2016-2022年三元前驱体价格曲线6 图13：2016-2022年三元和LFP价格曲线7 图14：2016-2022年六氟磷酸锂价格曲线7 图15：2016-2022年DMC价格曲线7 图16：2016-2022年电解液价格曲线7 图17：我国新能源汽车月度装机量及增速8 图18：2018-2022年乘用车装机占比9 图19：2019-2022年三元材料装机占比9 图20：2022年10月我国动力电池出货量Top109 图21：全球新能源乘用车销量及增速10 图22：比亚迪新能源汽车月度销量及增速11 图23：比亚迪新能源汽车月度销量占比11 图24：锂电池板块PE(TTM)对比16 表1：行业要闻回顾11 表2：公司要闻回顾13 1.行情回顾 2022年11月，锂电池板块指数上涨0.82%，新能源汽车指数上涨1.90%，而同期沪深300指数上涨6.02%。2022年11月走势显示：锂电池指数和新能源汽车指数走势显著弱于沪深300指数。 个股方面，2022年11月锂电池概念板块中上涨个股58只，下跌个股26只；剔除锂电池 板块中概念个股后，2022年11月涨幅前5个股分别为维科技术、中材科技、星源材质、多氟多和鹏辉能源，涨幅分别为45.86%、29.98%、23.69%、22.31%和21.14%；11月跌幅后5个股分别为海目星、恩捷股份、先导智能、德方纳米和先惠技术，跌幅分别为18.39%、15.96%、12.64%、12.33%和8.73%。 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至22.12.9)图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至22.12.9) 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.新能源汽车销量及行业价格跟踪 2.1.我国新能源汽车销量高增长 2017年，我国新能源汽车合计销量76.78万辆，同比增长53.03%，合计占比2.65%； 2018年销量大幅增至12473万辆，同比大幅增长62.46%，合计占比4.47%，占比较2017年提升了1.80个百分点；2019年我国新能源汽车合计销120.61万辆，同比下降3.30%，合计占比4.68%，占比较2019年提升了0.23个百分点，但增速为近年来首次下降，销量总体不及预期，且呈现四季度旺季不旺现象，主要系补贴下调对市场产生较大影响；2020年我国新能源汽车合计销售132.26万辆，同比增长9.66%，略超市场预期，合计占比5.23%，月度销售呈现前低后高走势；2021年我国新能源汽车合计销售350.72万辆，同比增长165.17%，合计占比13.36%，月度销售占比总体持续提升。 2022年11月，我国新能源汽7车8.销6万量辆，销量持续月度历史新高，同比增长74.72%， 环比2022年10月增长10.08%，2022年10月月度销量占比33.76%，占比持续维持高位且创历史新高，月度销售为连续12个月同比负增长后连续29个月同比正增长；11月，我国汽车 企业出口32.9万辆维持高位，环比下降2.5%，同比增长64.8%，其中新能源汽车出口9.5万辆，环比下降13.2%，同比增长1.5倍。11月新能源产销总体略超预期，同比增长主要原因如下：一是各地政府稳增长政策出台；二是行业驱动力逐步过渡至强产品驱动，消费者对新能源汽车认同度持续提升。2022年1-11月，我国新能源汽车合计销售605.86万辆，同比增长 103.56%，合计占比24.94%；合计出口59.3万辆，同比增长1倍。结合技术现状及行业发展趋势，预计我国新能源汽车燃料电池和锂电池两类技术将并存，并密切跟踪钠离子电池等技术进展，伴随新能源汽车性价比的持续提升，预计2022年我国新能源汽车销售将超前期预期650万辆。 图3：2019-2022年我国新能源汽车月度销量及增速图4：2019-2022年我国新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2017年全年纯电动合计销量64.78万辆，占比84.38%；2018年合计销量98.26万辆，同比增长51.69%，合计占比78.82%；2019年合计销量97.20万辆，同比下降1.08%，合计占比81.49%；2020年合计销量107.29万辆，同比增长11.02%，合计占比81.12%；2021年合计销售290.06万辆，同比增长170.36%，合计占比82.70%。2022年11月，我国纯电动新能源汽车销售61.5万辆，同比增长70.27%，环比2022年10月增长13.68%，11月纯电动销售占比78.24%。2022年1-11月我国纯电动新能源汽车合计销售472.78万辆，同比增长92.77%，合计占比78.04%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，预计2022年我国纯电动占比仍将维持在80%左右。 图5：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量及增速图6：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 2.2.行业关键价格跟踪 2017年，电池级碳酸锂价格总体高位运行，并在11月初达到17.6万元/吨高位；2018年 电池级碳酸锂价格则大幅波动，由2018年初的17万元/吨回落至12月31日的7.90万元/吨，全年大幅回落53.53%；2019年碳酸锂价格总体持续承压，由2019年初的7.90万元/吨回落至12月31日的5.00万元吨，全年跌幅36.71%；2020年，碳酸锂价格走势先抑后扬，在7 月初触底后持续回升至12月31日的5.35万元/吨；2021年以来，碳酸锂价格总体大幅飙涨， 其中电池级碳酸锂由年初的5.35万元/吨大幅涨至年底的28.20万元/吨，较2021年初上涨 427.10%。截止2022年12月9日，电池级碳酸锂价格为58.0万元/吨，较2022年11月初的 55.65万元/吨上涨4.22%。 2017年，氢氧化锂价格总体高位运行，2017年最高价为15.80万元/吨；2018年初价格 为15.3万元/吨，12月31为11.65万元吨，较2018年初显著回落27.12%；2019年，氢氧化 锂价格走势总体趋势下跌，由2019年初的11.15万元/吨回落至12月31日的5.63万元/吨，2019年跌幅49.55%；2020年氢氧化锂价格总体趋势为震荡下行；2021年以来氢氧化锂价格大幅上涨，截止年底为22.99万元/吨，较2021年初的5.30万元/吨上涨333.80%。截止2022 年12月9日，电池级氢氧化锂价格为57.54万元/吨，较2022年11月初的54.49万元/吨上涨5.59%。结合产能释放、企业生产成本、下游需求增速及行业发展趋势，预计短期电池级碳酸锂和氢氧化锂价格总体将维持高位震荡且承压。 图7：2016-2022年碳酸锂价格曲线图8：2016-2022年氢氧化锂价格曲线 资料来源：百川资讯，中原证券资料来源：百川资讯，中原证券 2017年以来，电解钴价格持续大幅提升，由年初的27.5万元/吨提升至年底的55.25万元 /吨，较年初上涨100.9%；2018年以来，电解钴价格总体先扬后抑，2018年初为58.25万元/吨，4月以来最高价涨至69.0万元/吨后持续回调，至12月31日价格为35.4万元/吨，较2018年初大幅回落35.93%，主要与行业供需格局和行业技术进步有关，特别是产能持续释放；2019年上半年，电解钴价格总体持续回调，并在7月以来触底企稳，2019年初价格为35.4万元/吨， 7月最低价