建材建筑周观点：继续“万箭齐发”，建材“一篮子”组合贯穿2023全年

本周核心变化：①证监会将推动REITS向长租房及商业不动产领域扩容。②央行上海总部等多部门支持房企到期债务合理展期。③多家大中型银行在广州地区对个人房贷推出延期还房贷服务，延长期限最长可达12个月。④南京、武汉、厦门、南通、佛山等多城松绑购房政策。⑤中阿峰会召开，沙特阿拉伯私营公用事业公司ACWAPower与中国电建签署价值15亿美元的协议。⑥吉林化纤1.2万吨碳纤维复材项目第二条碳化线一次开车成功。⑦12月中央政治局会议未提及“房地产”。 （1）地产链继续“万箭齐发”：需求端政策接连“出场”，销售预期改善。我们看好2023上半年竣工链+下半年开工链。我们在第三支箭发布时，当即判断不是政策的终点，在数据端验证改善前，有望看到政策持续催化，例如武汉、合肥、佛山、南京购房新政。同时，部分地区个人贷款延期还贷、房企到期债务合理展期，影响地产基本面的“后顾之忧”都将被优化，政策力度、频度持续超预期。 融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复，考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反应，但我们提示数据的验证在春季开工前都难以明显呈现（冬天是建材淡季），短期回款更重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材一揽子组合，中期看好2023-2024为时2年小周期，全周期推荐【伟星新材】。一揽子弹性组合推荐【东方雨虹】【科顺股份】【三棵树】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【硅宝科技】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。 （2）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-4.0pct到33.60%，同比-2.3pct。本周水泥均价环比-1.4%，价格下调地区主要集中在华东、中南、西南和西北局部地区，幅度为10-50元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率上升5.50pct至66.50%，华中上升12.73pct至59.55%，华南上升9.44pct至78.89%。长三角库容比71.3%，环比+0.6pct，华南地区库存上涨1.1pct至68.3%。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。②粮食安全具有长期战略意义，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】，③水泥价格环比保持平稳：重点推荐【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。④推荐减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。 （3）“经济晴雨表”玻纤：粗纱报价以稳为主，风电订单短期仍存支撑，电子布涨后暂稳。11月粗纱报价小涨，截至12月8日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4134元/吨，环比持平，短期池窑厂稳价观望心态较浓，风电订单短期仍存支撑。12月电子布价格反弹，7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米），较11月底上涨0.28元/米，现阶段涨后暂稳。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （4）玻璃：①浮法玻璃价格，北方区域价格走低，南方相对平稳，南北成交差异较明显。本周国内浮法玻璃均价1614.71元/吨，较上周均价（1635.13元/吨）下降20.42元/吨，跌幅1.25%，跌幅较上周小幅扩大。本周新增2条冷修产线，年内合计冷修39条。重点监测省份生产企业库存天数约30.82天，较上周减少0.20天。重点关注【旗滨集团】【南玻A】。②光伏玻璃市场整体成交情况尚可，局部稍有转淡。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比跌幅1.79%，同比涨幅5.77%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。 （5）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为16800元/吨，同比-36.56%，Q3及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。 重点推荐【硅宝科技】【回天新材】。 （6）国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-11.54%。碳纤维装置周平均开工率为64.8%，碳纤维产量稳定。 公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加，以及未来产能扩张前景。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：11月重点30城供应环比+18%、同比-38%，成交同/环比齐跌，同比下降30%，环比下降14%。TOP100房企单月销售规模环比降低0.3%，同比降幅25.5%，较10月缩小2.9个百分点（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】，推荐【东方雨虹】【坚朗五金】【科顺股份】【三棵树】【硅宝科技】【北新建材】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【公元股份】【亚士创能】。 （2）水泥：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.4%。价格下调地区主要集中在华东、中南、西南和西北局部地区，幅度为10-50元/吨。12月上旬，随着天气阶段性好转，以及防控政策放开，南方地区水泥需求量环比上周略有恢复，华东、华中和华南地区企业出货率增加5-10个百分点；北方地区受淡季因素影响，需求继续减弱。价格方面，由于下游市场资金短缺持续，春节前期需求恢复空间有限，同时企业面临年底清库压力，价格延续下行走势。 关注水泥龙头【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1614.71元/吨，较上周均价下降20.42元/吨，跌幅1.25%，跌幅较上周小幅扩大。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产242条，日熔量共计161840吨，较上周缩减450吨。周内产线冷修2条，暂无点火及改产产线。浮法玻璃价格弱势整理，北方区域价格走低，南方相对平稳，南北成交差异较明显。北方区域需求逐步转弱，厂家维持一定产销为主，部分价格环比上周有所下调，中下游暂持观望态度。南方区域赶工量支撑尚可，叠加下游加工厂原片持货较低，多数区域成交尚可，部分厂可一定降库，目前仍以刚需成交为主。后市看，在库存高位利空下，当前浮法厂维持一定产销为主，当前需求仍存支撑，下周价格预期暂稳中偏弱整理。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体报价以稳为主，整体成交较前期稍有放缓。截至12月8日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4100-4300元/吨不等，全国均价在4134.00元/吨，含税主流送到，环比均价持平，同比下跌33.32%。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）碳纤维：本周碳纤维市场维稳运行，成本端强力支持。南方地区碳纤维企业生产成本普遍偏高，库存较低；北方地区成本较低，少部分企业库存高位。临近年底，多数下游企业采购情绪不高，暂未表现出囤货意愿。重点关注【中复神鹰】。 （6）“建材+新能源”：本周国内光伏玻璃市场整体成交情况尚可，局部稍有转淡。2.0mm镀膜面板主流大单价格20.5元/平方米，环比持平，同比涨幅2.50%；3.2mm原片主流订单价格18元/平方米，环比持平，同比涨幅5.88%；3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅5.77%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q3海运费大幅下降，有利海外需求。22Q3波罗的海干散货指数BDI为1655，同比-55.66pct，环比-34.58pct，且Q4继续回落。2022年H1原材料持续高位运行，截至12月9日，中国塑料城PE指数同比下降14.61%，CCFI指数同比下降55.92%；Q4预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（1205-1209） （1）板块整体：本周建材指数表现（4.40%），其中，消费建材（6.10%），玻璃制造（5.19%），水泥制造（4.82%），管材（1.76%），玻纤（1.32%），耐火材料（0.96%），同期上证综指（1.61%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：东方雨虹（11.93%）、三棵树（11.12%）、北新建材（10.97%）、中国巨石（9.72%）、伟星新材（9.30%）、海螺水泥（6.32%）、共创草坪（5.68%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：金晶科技（+17%）、上峰水泥（+16%）、南玻A（+16%）、祁连山（+9%），东方雨虹（+8%）、科顺股份（+7%）、洛阳玻璃（-6%）、凯伦股份（-16%0、蒙娜丽莎（-33%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（1205-1209） 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.4%。价格下调地区主要集中在华东、中南、西南和西北局部地区，幅度为10-50元/吨。12月上旬，随着天气阶段性好转，以及防控政策放开，南方地区水泥需求量环比上周略有恢复，华东、华中和华南地区企业出货率增加5-10个百分点；北方地区受淡季因素影响，需求继续减弱。价格方面，由于下游市场资金短缺持续，春节前期需求恢复空间有限，同时企业面临年底清库压力，价格延续下行走势。（来源：数字水泥，2022年12月9日） 库存表现：本周全国水泥库容比为72.63%，环比上升1.32个百分点，同比上升6.88个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（1205-1209） 本周浮法玻璃价格弱势整理，北方区域价格走低，南方相对平稳，南北成交差异较明显。 北方区域需求逐步转弱，厂家维持一定产销为主，部分价格环比上周有所下调，中下游暂持观望态度。南方区域赶工量支撑尚可，叠加下游加工厂原片持货较低，多数区域成交尚可，部分厂可一定降库，目前仍以刚需成交为主。后市看，在库存高位利空下，当前浮法厂维持一定产销为主，当前需求仍存支撑，下周价格预期暂稳中偏弱整理。 本周国内浮法玻璃均价1614.71元/吨，较上周均价（1635.13元/吨）下降20.42元/吨，跌幅1.25%，跌幅较上周小幅扩大。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产242条，日熔量共计161840吨，较上周