建材建筑周观点：“万箭齐发”地产利好接力，关注电子布提价、粗纱降库

本周核心变化：①第三支箭如约而至，证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。②12月1日，新时代的中阿合作报告正式发布，首届中国与阿拉伯国家峰会将于12月上旬在沙特召开。③12月初7628电子布主流报价上调0.2-0.35元/米。④周内齐鲁石化道路沥青(90#A级)价格环比上周继续下降350元/吨。⑤山东玻纤拟进行国有股份无偿划转，变更后间接控股股东山东能源将公司列入新材料产业。⑥蒙泰高新发布2022年限制性股票激励计划（草案）。 （1）地产链近期利好连连：三支箭、金融十六条、银行授信意向支持等，我们看好2023上半年竣工链+下半年开工链。第三支箭发布节奏超预期，我们认为“态度”转变后，在数据端验证改善前，有望看到持续的政策催化，“三支箭”不是终点。融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复，考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反应，但我们提示数据的验证在春季开工前都难以明显呈现（冬天是建材淡季），短期回款更重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材，全周期推荐【伟星新材】，推荐弹性组合【东方雨虹】【科顺股份】【坚朗五金】【三棵树】【硅宝科技】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。 （2）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-0.6pct到37.6%，同比-2.3pct。本周水泥均价环比-0.4%，浙江、河南、湖南、重庆下调10-30元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降11.75pct至61%，华中下降4.09pct至46.82%，华南下降0.56pct至69.44%。长三角库容比70.7%，环比+3pct，华南地区库存上涨6.7pct至67.2%。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。②粮食安全具有长期战略意义，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】，③水泥价格环比保持平稳：重点关注【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。④推荐减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。 （3）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为16950元/吨，同比-44.97%，Q3及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。 重点推荐【硅宝科技】【回天新材】。 （4）国产替代新建材二：粗纱发货平稳、库存连续2个月下降，12月初电子布提价。12月电子布价格继续反弹，现阶段7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米），较11月底上涨0.28元/米；11月粗纱报价小涨，截至12月1日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4134元/吨，环比持平，现阶段各池窑厂库存均有不同幅度缩减。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）国产替代新建材三：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-11.54%。碳纤维装置周平均开工率为63.79%，碳纤维现货供应略显充足。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加，以及未来产能扩张前景。 （6）玻璃：①浮法玻璃价格部分松动，交投偏一般，区域出货存差异。本周国内浮法玻璃均价1635.13元/吨，较上周下降11.45元/吨，跌幅0.70%，跌幅较上周扩大。本周无新增冷修产线，年内合计冷修37条。重点监测省份生产企业库存天数约31.02天，较上周减少0.07天。重点关注【旗滨集团】【南玻A】。②光伏玻璃：市场整体交投平稳，场内观望情绪较浓。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比跌幅1.79%，同比涨幅5.77%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：11月重点30城供应环比+18%、同比-38%，成交同/环比齐跌，同比下降30%，环比下降14%。TOP100房企单月销售规模环比降低0.3%，同比降幅25.5%，较10月缩小2.9个百分点（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】，推荐【东方雨虹】【坚朗五金】【科顺股份】【三棵树】【硅宝科技】【北新建材】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【公元股份】【亚士创能】。 （2）水泥：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.4%。价格下调地区主要围绕在浙江、河南、湖南、重庆等地，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为广东梅州、汕头和云南大理等少数地区，幅度10-20元/吨。11月底12月初，国内水泥市场需求提前步入淡季，受雨雪天气、下游资短缺以及防控政策影响，市场需求量环比明显下降，全国重点区域企业平均发货率降至50%，环比下滑6个百分点。为应对价格出现快速下行，南方地区如浙江和江苏水泥企业增加错峰生产天数。维持之前判断，由于需求表现疲软，后期价格将呈小幅震荡下行走势。 关注水泥龙头【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。 （3）玻璃:本周国内浮法玻璃均价1635.13元/吨，较上周均价（1646.58元/吨）下降11.45元/吨，跌幅0.70%，跌幅较上周扩大。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产243条，日熔量共计162290吨，较上周缩减600吨，安徽冠盛蓝玻实业有限公司600T/D一线11月25日放水冷修。浮法玻璃价格部分松动，交投偏一般，区域出货存差异。周内部分区域受不可抗因素影响，出货受一定限制，销区市场成交相对较好，库存小幅下降。后期市场看，市场竞争压力逐步增加，价格趋势性下行为主。东北部分推出冬储，预计春节政策将提前，下周可适当关注北方政策情况。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格延续偏稳走势，各厂家报价暂无调整，多为前期订单走货。截至12月1日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4100-4300元/吨不等，全国均价在4134元/吨，含税主流送到，环比均价持平，同比下跌33.32%。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）“建材+新能源”：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪较浓。2.0mm镀膜面板主流大单价格20.5元/平方米，环比跌幅2.38%，同比涨幅2.50%；3.2mm原片主流订单价格19元/平方米，环比跌幅2.56%，同比涨幅11.76%；3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比跌幅1.79%，同比涨幅5.77%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q3海运费大幅下降，有利海外需求。22Q3波罗的海干散货指数BDI为1655，同比-55.66pct，环比-34.58pct，且Q4继续回落。2022年H1原材料持续高位运行，截至12月2日，中国塑料城PE指数同比下降14.88%，CCFI指数同比下降54.23%；Q4预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（1128-1202） （1）板块整体：本周建材指数表现（1.38%），其中，玻璃制造（5.22%），玻纤（3.63%），消费建材（2.00%），管材（0.63%），水泥制造（0.03%），耐火材料（-0.02%），同期上证综指（1.76%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（11.54%）、东方雨虹（11.04%）、北新建材（10.88%）、中国巨石（9.42%）、伟星新材（9.19%）、海螺水泥（6.41%）、共创草坪（5.67%）、中材科技（5.17%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：南玻A（+41%）、凯伦股份（+35%）、祁连山（+28%），蒙娜丽莎（-37%）、上峰水泥（-29%）、洛阳玻璃（-21%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（1128-1202） 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.4%。价格下调地区主要围绕在浙江、河南、湖南、重庆等地，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为广东梅州、汕头和云南大理等少数地区，幅度10-20元/吨。11月底12月初，国内水泥市场需求提前步入淡季，受雨雪天气、下游资短缺以及防控政策影响，市场需求量环比明显下降，全国重点区域企业平均发货率降至50%，环比下滑6个百分点。为应对价格出现快速下行，南方地区如浙江和江苏水泥企业增加错峰生产天数。维持之前判断，由于需求表现疲软，后期价格将呈小幅震荡下行走势。（来源：数字水泥，2022年12月2日） 库存表现：本周全国水泥库容比为71.31%，环比上升2个百分点，同比上升4.63个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（1128-1202） 本周浮法玻璃价格部分松动，交投偏一般，区域出货存差异。周内部分区域受不可抗因素影响，出货受一定限制，销区市场成交相对较好，库存小幅下降。后期市场看，市场竞争压力逐步增加，价格趋势性下行为主。东北部分推出冬储，预计春节政策将提前，下周可适当关注北方政策情况。 本周国内浮法玻璃均价1635.13元/吨，较上周均价（1646.58元/吨）下降11.45元/吨，跌幅0.70%，跌幅较上周扩大。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产243条，日熔量共计162290吨，较上周缩减600吨。 库存表现：截至12月1日，重点监测省份生产企业库存总量为6084万重量箱，较上周库存增加20万重量箱，增幅0.33%，库存天数约31.02天，较上周减少0.07天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。 分区域看，华北周内部分出货受限，库存增加较快，目前沙河厂家库存约812万重量箱，贸易商库存处于低位；华东本周多数厂出货较平稳，局部区域走货稍放缓，中下游按需采购，整体厂家库存稍有缩减；华中周内厂家出货情况不一，库存波动不大，局部小幅增加；华南周内成交保持灵活，优惠刺激叠加赶工需求释放，多数企业出货好转，库存下降；西南局