通信行业周报2022年第34期：信通院发布数字经济白皮书

行业要闻追踪：信通院发布《全球数字经济白皮书（2022 年）》。中、美、欧形成全球数字经济发展的三级格局基本形成。其中，中国数字经济规模为7.1 万亿美元，仅次于美国，成为驱动我国经济发展的关键力量。关注数字经济新型基础设施相关产业链环节，如北斗与卫星通信如【华测导航】、【国博电子】等，工业互联网如【三旺通信】等，ICT 设备如【锐捷网络】、【菲菱科思】等，物联网如【移远通信】、【广和通】、【拓邦股份】。同时，运营商全面拥抱数字经济，传统业务稳健发展、新兴业务增收，迎资本开支拐点等实现 ROE 企稳回升，在新兴业务发展及建立中国特色估值体系的方向下有望实现估值提升，建议关注【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至 2022 年 10 月，5G 移动电话用户达 5.24 亿户，渗透率达 31.1%；2）5G 基站：截至 2022 年 10 月，5G 基站总数达 225 万个；3）云计算及芯片厂商：22Q3 BAT 资本开支合计 160亿元（同比-29%，环比-2%）；22Q3 海外三大云厂商及 Meta 资本开支合计394.55 亿美元（同比+21%，环比+7%）。2022 年 11 月，信骅实现营收 4.19亿新台币（同比+37.6%，环比-18.8%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数下跌 4.10%，沪深 300 指数上涨 1.30%，板块表现弱于大市，相对收益-5.40%，在申万一级行业中排名第 28。在我们构建的通信股票池里有 158 家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为-3.12%，各细分领域本周普遍下跌。 投资建议：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性 复苏行业中，龙头受益确定性强，估值提升空间大，建议配置；高增长行业中，整体估值较高，市场份额有望提升的品种，业绩将实现超越板块的增长，弹性较大，建议配置： （1）复苏赛道：通信模组（移远通信，广和通）、智能控制器（拓邦股份）、汽车连接器（瑞可达、鼎通科技）、北斗（华测导航）、ICT 设备（锐捷网络，菲菱科思）、运营商（中国移动，中国电信，中国联通）等。 （2）高景气赛道：卫星通信（国博电子）、工业通信（三旺通信）、储能温控（申菱环境）、海光缆（亨通光电）。 2022 年 12 月份的重点推荐组合：中国移动、申菱环境、移远通信、亨通光电、国博电子、鼎通科技。 风险提示：疫情反复风险、5G 投资建设不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。 产业要闻追踪 （1）信通院发布《全球数字经济白皮书（2022年）》 事件： 近日，信通院发布《全球数字经济白皮书（2022年）》。白皮书显示，2021年，测算的47个国家数字经济增加值规模为38.1万亿美元，同比名义增长15.6%，占GDP比重为45.0%。产业数字化仍是数字经济发展的主引擎，占数字经济比重为85%，其中，第三产业数字化引领行业转型发展，一二三产业数字经济占行业增加值比重分别为8.6%、24.3%和45.3%。 点评： 亮点一：数字经济成为驱动我国经济发展的关键力量 数字经济成为驱动我国经济发展的关键力量。2021年我国数字经济规模达到45.5万亿元，同比名义增长16.2%。从增速来看，2012-2021年，GDP和数字经济平均增速分别为8.9%和15.9%.从占比来看，2012-2021年数字经济占GDP比重由20.9%提升至39.8%，占比年均提升约2.1个百分点。对比来说，我国数字经济规模仅次于美国，处于加速发展中。 图1：2021年各国数字经济规模（亿美元） 亮点二：数字经济基础设施环节机遇广阔 各地方数字经济规划陆续发布。自《“十四五”数字经济发展规划》印发以来，地方层面陆续出台省市级数字经济发展规划，如上海于7月12日发布《上海市数字经济发展“十四五”规划》，持续推动数字经济战略政策落地实施。 表1：多地发布数字经济发展相关规划 总体来说，数字经济规划主要重点围绕新型基础设施建设以及加速推进数字产业化、产业数字化等方面。其中，数字经济新型基础设施主要包括：5G网络基础设施、千兆光纤网络、数据中心、空间信息基础设施、物联网、工业互联网等；产业数字化主要包括重点产业包括农业、水利、工业、能源等，工业互联网、物联网等数字经济基础设施对产业数字化转型有重要作用。 图2：数字经济新型基础设施 图3：推进重点行业数字化 具体来看：（1）5G稳步建设，用户规模不断提升 用户方面：据工信部数据，截至2022年10月，三家基础电信企业的移动电话用户总数达16.82亿户，比上年末净增3947万户。其中，5G移动电话用户达5.24亿户，比上年末净增1.69亿户，占移动电话用户的31.1%。 基站建设方面：截至10月末，5G基站总数达225万个，比上年末净增82.5万个，占移动基站总数的20.9%。 图4：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率 图5：国内已建成5G基建数（左）及净增加（右） （2）固网：千兆宽带建设持续推进 用户方面：截至2022年10月，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达5.83亿户，比上年末净增4745万户。其中，1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达8135万户，比上年末净增4676万户，占总用户数的13.9%。 10GPON端口方面：截至22年10月，全国互联网宽带接入端口数量达10.6亿个；其中，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达1327万个，比上年末净增540.8万个。 图6：千兆用户数量（万户）及渗透率 图7：10GPON端口数量（万个） （3）云基建：东数西算投资加速 需求底部逐渐清晰，关注需求端反转信号。2022年整个云基建的需求端均受到一定程度的压制，政府侧受疫情影响在数字化等方面的投资未见明显增长，二三季度在防疫等情况下整体的投资都相对处于比较疲弱的状态、运营商全年仍然以有线侧（主要是服务器+交换机）为重点投资方向，但二三季度未见大额的招标落地。 互联网全年受到业务需求压制，全年云基建投入上整体偏谨慎。在诸方影响下，云基建整体的投资增速在三季度达到较低分位水平，三季度是相对比较底部的区间。展望2023年，我们认为需求端整体将呈现复苏的迹象，其中，运营有望进一步加大有线侧投入，政企在数字经济等政策带动下投资亦有望继续增加，互联网下降幅度较2022年有望收窄，关注具体的反弹信号。 运营商资本开支向云网端倾斜趋势明朗。2022年中国移动与中国电信资本开支合计约2782亿元（同比+2.91%），其中，业务支撑网以及产业数字化投资为重点方向。具体来看： 中国移动预计资本开支1852亿元（同比+0.87%），算力网络资本开支480亿元，其中包含业务网（移动云、业务平台云）、IT云、数据中心直投以及传输网、汇聚机房部分分摊投资。计划全年新增云服务器18万台，累计投入达66万台； 中国电信930亿元（同比+7.24%），其中，产业数字化计划投资279亿元（同比+62%），产业数字化中IDC预计投资65亿元，算力投资140亿元，其余部分投资76亿元； 中国联通2022年资本开支约700多亿元，其中其中算网投资预计达到145亿元。 展望23年，由于5G资本开支高峰将在2022年结束，后续运营商资本开支比例中，有线侧提升趋势较为确定，服务器和网络设备采购弹性较高。 表2：三大运营商资本开支情况（亿元） （4）空间信息基础设施：低轨卫星通信加速建设 星网发布01/02星中标公告。星网近期已完成首批卫星的规模集采，共包括两种型号通信卫星。根据中标公告，通信卫星01中标结果：第一中标人为中国空间技术研究院、第二中标人为上海微小卫星工程中心和中国电子科技集团公司第五十四研究所联合体；通信卫星02中标结果：第一中标人为中国空间技术研究院、第二中标人为上海微小卫星工程中心、第三中标人银河航天（西安）科技有限公司。 表3：星网通信卫星01/02中标结果公告 在完成首次招标后，考虑到频谱与轨道资源具有稀缺性，以及ITU针对NGSO星座的发射里程碑要求，预期我国后续星网招标将加速推进。空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件，已成为低轨卫星发展必备的战略资源。 而低轨频谱及轨道空间具有“先占先得”的特征，推动我国低轨卫星建设加速。 同时根据ITU申报资料，我国低轨卫星星座计划合计组网规模约1.3万颗卫星（包括GW-2和GW-A59）。由于组网规模庞大，首次招标卫星后，我国卫星组网的建设计划将进入加速期： 表4：星网卫星网络资料申报情况 （5）工业互联网：产业信息化资本支出加速 工业互联网已成为经济稳增长的重要支撑。2021年我国工业互联网产业增加值规模突破4万亿元，预计2022年工业互联网产业增加值规模将达到4.45万亿元，占GDP比重将上升至3.64%，工业互联网已成为GDP稳定增长的重要贡献力量。 图8：工业互联网产业结构图 图9：工业互联网直接产业与渗透产业增加值（万亿元） 首张5G专网频谱的发放，有望推动“5G+工业互联网”应用扬帆起航。近日，工信部已给中国上海商飞发放了第一张企业5G专网的频率许可，5925~6125MHz和24.75~25.15GHz为工业无线专用的频段。此次，工信部为中国上海商飞发放第一张企业5G专网的频率许可，是我国5G专网建设中一次重要尝试。5G专网频段授权给企业后，三种运营模式助力5G应用扬帆起航：中小企业可以通过网络切片方式使用公众通信网；运营商向企业出租专用基站和下沉到企业的UPF，核心网控制面在运营商，但基于IPv6的UPF分流，可保证企业敏感数据不在公众网落地； 大企业可申请专用频率自建5G专网，可实现灵活按需分配TDD上下行时隙，该专网仍可交由运营商代维。 图10：5G应用扬帆起航 图11：第四届“绽放杯”5G应用可复制性分析（单位：%） 产业信息化资本支出有望加速，工业通信设备或迎来新一轮部署周期。我国工业企业数字化转型仍有较大提升空间，根据国家工业信息安全发展研究中心《工业互联网平台应用数据地图》报告，2020年，工业互联网平台应用普及率为14.67%，不同地区工业互联网平台应用发展水平不均衡，东南沿海区域领跑其他省市。设备上云方面，工业设备上云率总体为13.1%；业务上云方面，企业业务上云普及率为36.46%。边缘能力方面，仅有9.30%的企业开展边云协同建设，亟需进一步提升企业边缘端处理能力和边云协同水平。而基于政策指引来看，企业数字化转型进程有望进一步加速——根据相关“十四五”规划，至2025年工业互联网平台应用普及率将达45%，工业设备上云率达到30%。“5G+工业互联网”加速发展下，商用和工业通信设备商、以及终端模组厂商在网络中均扮演重要角色，有望迎来新一轮部署周期。 表5：工业企业数字化转型有较大提升空间 亮点三：运营商全面支持数字经济，云业务快速发展 总体来看，2022年1-10月我国电信业务增长平稳。据工信部数据，2022年1-10月电信业务收入累计完成13215亿元，同比增长8%，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长21.4%。自21年5月以来，我国电信业务始终维持8%以上增长，电信业务实现平稳增长。 图12：电信业务收入和电信业务总量累计增速 三大运营全面拥抱数字经济。以资本开支为例，2022年上半年，中国移动在算力网络方面投入200亿元，中国联通在算力网络方面投入46亿元（同比+119%），中国电信在产业数字化方面投入101亿元（同比+9.9pct）。 受益于此，新兴业务22年保持较快增长，新兴业务在电信收入的结构占比、增长拉动等方面表现出显著的增长和带动效应。据工信部数据，1-10月新兴业务实现收入2563亿元，同比增长33.1%，在电信业务收入中占比为19.4%，拉动电信业务收入增长5.2个百分点。其中云计算和大数据收入同比增速分别达127.8%和59.3%，数据中心业务收入同比增长12.7%，物联网业务收入同比增长2