汽车行业：11月新能源继续高增，乘用车批发销量同环比回落

11月新能源继续高增，乘用车批发销 量同环比回落 汽车行业 2022年12月11日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）汽车投资评级看好上次评级看好陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 11月新能源继续高增，乘用车批发销量同环比回落 2022年12月11日 本期内容提要: 乘联会发布数据：11月，狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；狭义乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-11.7%。 11月受疫情迅速反弹扩散影响，车市店端供给与消费购买的两端均有所冲击，狭义乘用车市场批发/零售销量同环比下降。11月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；11月狭义乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-11.7%。分品牌看：（1）自主品牌零售87万辆，同比+5%，环比-7%；（2）主流合资品牌零售54万辆，同比-31%，环比 -23%；（3）豪华车零售24万辆，同比+13.0%，环比+15.0%。 11月新能源持续高增，渗透率突破35%。据乘联会数据，11月新能源车厂商批发渗透率达35.9%，零售渗透率达36.3%。11月新能源乘用车批发72.8万辆，同比增长70.2%，环比增长7.9%，其中纯电动批发销量 56.2万辆，同比增长64.2%；插电混动批发销量16.6万辆，同比增长94.3%。厂商批发销量突破万辆的车企有：比亚迪汽车229,942辆、特斯拉中国100,291辆、上汽通用五菱76,165辆、吉利汽车34,642辆、长安汽车32,018辆、广汽埃安28,765辆、上汽乘用车25,785辆、哪吒汽车15,072辆、理想汽车15,034辆、蔚来汽车14,178辆、东风易捷特11,740辆、华晨宝马11,615台、奇瑞汽车11,563辆，占新能源乘用车总量85.1%。 多方积极因素共振，12月车市有望回升。随着防疫政策优化、春节前消费旺季到来，各地车市热度有望逐步恢复，叠加购置税优惠及新能源补贴退出或将促使明年消费需求在12月集中体现，我们预计12月乘用车销量同比增速有望回升。 投资建议：我们综合考虑以下几因素：1）购置税刺激效应延续；2）年末汽车消费旺季催化；3）明年新能源补贴退出促需求提前释放；我们认为今年12月汽车行业有望迎来需求集中释放，板块盈利能力有望回升。展望2023年，我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，建议从新车周期+技术储备角度出发把握自主品牌龙头，从单车价值+渗透率+国产化率维度筛选高成长优质赛道穿越周期。建议关注：【比亚迪】、【卡倍亿】、【伯特利】、 【保隆科技】、【拓普集团】、【中鼎股份】、【文灿股份】、【爱柯迪】、 【英搏尔】。 风险因素：疫情反复；购置税刺激不及预期；经济增长不及预期；原材料价格上涨等。 目录 1.11月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%4 1.111月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%4 1.2各车企发布11月产销快讯6 2.2022年12月车市展望8 3.投资建议8 4.风险因素9 表目录 表1：2020、2021、2022年11月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）5 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）4 图2：狭义乘用车批发销量（万辆）4 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速5 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）6 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）6 图6：2019-2022长城集团总销量及增速（万辆，%）6 图7：2019-2022吉利集团总销量及增速（万辆，%）7 图8：2019-2022广汽集团总销量及增速（万辆，%）7 图9：2019-2022长安汽车总销量及增速（万辆，%）8 图10：汽车消费指数8 图11：经销商库存预警系数8 1.11月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5% 1.111月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5% 11月受疫情迅速反弹扩散影响，车市店端供给与消费购买的两端均有所冲击，狭义乘用车市场批发/零售销量同比下降，环比下降。据乘联会数据，1月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；11月狭义乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-11.7%。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年 164.90 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年 202.90 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量同比下降。11月全月日均批发6.6万辆，同比-7%，其中11月第1周日均批发3.9万辆，同 比-2%。11月第2周日均批发4.1万辆，同比-16%。11月第3周日均批发5.8万辆，同比-5%。11月第4周日 均批发6.7万辆，同比-30%，11月第5周日均批发20.1万辆，同比+32% 表1：2020、2021、2022年11月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-6日 7-13日 14-20日 21-27日 28-30日 月度 2020年 5.3 6.0 6.9 10.0 11.3 7.5 2021年 4.0 5.0 6.1 9.7 15.3 7.2 2022年 3.9 4.1 5.8 6.7 20.1 6.7 2022同比 -2.0% -16.0% -5.0% -30.0% 32.0% -7.0% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 11月轿车、SUV、MPV批发销量分别为94.3万辆、99.8万辆和8.9万辆，同比分别为-7.3%、-2.6%及-19.2%；环比分别为-9.1%、-6.2%及-3.5%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 轿车同比 SUV同比 MPV同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 -200% 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 自主品牌零售表现优异。分品牌看：（1）自主品牌零售87万辆，同比增长5%，环比下降7%；（2）主流合资品牌零售54万辆，同比下降31%，环比下降23%；（3）豪华车零售24万辆，同比增长13%，环比增15%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪、长安汽车、吉利汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。 11月新能源持续高增，渗透率突破35%。据乘联会数据，11月新能源车厂商批发渗透率35.9%，零售渗透率达 36.3%。11月新能源乘用车批发销量达到72.8万辆，同比增长70.2%，环比增7.9%，其中纯电动批发销量56.2万辆，同比增长64.2%；插电混动批发销量16.6万辆，同比增长94.3%。纯电动市场A00+A0的经济型电动车市场崛起，其中A00级批发销量14万辆，占纯电动的25%份额；A0级批发销量10.4万辆，占纯电动的18%份额。11月新能源乘用车销量前三位为：ModelY（销量6.9万辆）、五菱宏光MINI（销量6.8万辆）、比亚迪宋（销量6.4万辆）。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大，厂商批 发销量突破万辆的车企有：比亚迪汽车229,942辆、特斯拉中国100,291辆、上汽通用五菱76,165辆、吉利汽 车34,642辆、长安汽车32,018辆、广汽埃安28,765辆、上汽乘用车25,785辆、哪吒汽车15,072辆、理想汽 车15,034辆、蔚来汽车14,178辆、东风易捷特11,740辆、华晨宝马11,615辆、奇瑞汽车11,563辆，总计占新能源乘用车总量85.1%。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） 80800%201820192020 2018 2021 2019 2022 2020 72.8 2021 2022 70.2% 70 600% 60 50400% 40 30200% 20 100% 0-200% 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 1.2各车企发布11月产销快讯 1.2.1长城汽车：11月销量8.76万辆，同比-28.53%，环比-12.62%。 图6：2019-2022长城集团总销量及增速（万辆，%） 长城汽车月度销售量（万辆，LHS） 同比增速（%，RHS） 8.76 16800% 12600% 8400% 4200% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 -4-200% 资料来源：中汽协，wind，长城汽车公告，信达证券研发中心 1.2.2吉利汽车：11月销量14.5万辆，同比+6.77%，环比-4.72%。 图7：2019-2022吉利集团总销量及增速（万辆，%） 吉利汽车月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 14.5 20400% 15300% 10200% 5100% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 -5-100% 资料来源：中汽协，wind，吉利汽车公众号，信达证券研发中心 1.2.3广汽集团：11月销量19.03万辆，同比-15.09%，环比-10.43%。 图8：2019-2022广汽集团总销量及增速（万辆，%） 广汽集团月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 19.03 30600% 20400% 10200% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 -10-200% 资料来源：中汽协，wind，广汽集团公告，信达证券研发中心 1.2.4长安汽车：11月销量18.48万辆，同比-1.72%，环比-17.80%。 图9：2019-2022长安汽车总销量及增速（万辆