焦炭焦煤周报：冬储补库进行时，第三轮提涨落地

期货研究报告|焦煤焦炭周报2022-12-11 冬储补库进行时，第三轮提涨落地 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，本周焦炭主力合约2301震荡上行，盘面最终收于2934.5元/吨，环比上涨 115.5元/吨，涨幅为4.1%。现货方面，焦炭第三轮提涨落地，焦化利润有所好转。 从供给端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为66.5%，增1.8%；焦炭日均产量61.1万吨，增1.8万吨，焦炭库存85万吨，减10.2万吨。利润好转，焦炭供应有所增加。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.89%，环比上周增0.29%，同比去年增加7.75%；高炉炼铁产能利用率82%，环比下降0.61%，同比增加7.88%；钢厂盈利率22.51%，环比降1.3%，同比下降57.14%；日均铁水产量221.16万吨，环比下降 1.65万吨，同比增加22.46万吨。钢厂刚需生产受利润亏损原因，小幅下降。 从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存85万吨，环比减少10.2万吨。全国 230家独立焦企样本焦炭库存52.7万吨，环比减少7万吨。在钢厂冬储补库需求下，焦企焦炭库存向钢厂转移。 焦煤方面，本周焦煤主力合约2305震荡上行，盘面最终收于1868元/吨，环比上涨85.5 元/吨，涨幅为4.8%。现货方面，主焦煤和配煤同步上涨，流拍现象较少。 从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂样本：开工率72.28%，较上期值降0.23%，日均产量59.63万吨降0.96万吨。 从消费端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为66.5%，增1.8%；焦炭日均产量61.1万吨，增1.8万吨，焦炭库存85万吨，减10.2万吨，炼焦煤总库存1031 万吨，增36.7万吨，焦煤可用天数12.7天，增0.1天。焦化厂需求环比好转。 从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本数据，原煤库存230.36万吨，环比减少0.62万吨；全国独立焦企全样本，炼焦煤总库存1031万吨，周环比增36.7万 吨，平均可用天数12.7天，周环比增0.1天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存 904.2万吨，周环比增29.8万吨，平均可用天数13.1天，周环比增0.1天。焦企冬储补库需求下，矿端库存向焦化厂和下游钢厂转移。 综合来看，本周双焦期现价格同步上行，在运输逐步好转下，产业链逐渐恢复活力，双焦产销两弱格局逐渐好转。焦炭的产销好转的情况强于焦煤，焦煤的需求强于供给。目前钢厂及焦化厂的冬储补库行情刚刚开启，仍将持续一段时间，双焦需求先于供给回归， 期现价格有望继续上行。 策略 焦炭方面：谨慎看涨焦煤方面：谨慎看涨跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 压产政策影响，疫情防控，下游采购意愿，成材价格利润，煤炭进口等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 晋中准一级长治准一级 吕梁准一级临汾准一级20182019202020212022 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 2500 4500 2000 3500 2500 1500 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭1-5合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 j1901-j1905j2001-j2005j2101-j2105 j2201-j2205j2301-j2305 121416181101121141161 晋中低硫主焦煤晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 4500 日照港主焦煤（柳林） 澳洲中等挥发焦煤（美元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤1-5合约价差丨单位：元/吨 20182019202020212022 jm1901-jm1905jm2001-jm2005 jm2101-jm2105jm2201-jm2205 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2301-jm2305 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20182019202020212022 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 20182019202020212022 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20182019202020212022 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 8500 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 20182019202020212022 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com