焦煤焦炭周报：第三轮提涨落地 延续偏强格局

期货研究报告|焦煤焦炭周报2024-04-28 第三轮提涨落地延续偏强格局 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期宏观预期有所改善，黑色整体商品的情绪有所提振。随着钢厂高炉复产，五大材产量本周有所增加，铁水产量持续回升带动焦炭刚需，焦炭第三轮提涨快速落地。双焦消费及产量有望稳步提升，外加近期投机需求的进场，市场情绪整体好转，后期关注钢厂复产预期下的原料补库情况及山西地区焦煤供给的回升情况。 核心观点 ■市场分析 本周双焦市场延续上涨格局，至周五收盘，焦炭主力2409合约收于2357.5元/吨，周 度环比上涨43.5元/吨，涨幅1.88%，焦煤主力2409收于1817.5元/吨，周度环比上涨 12元/吨，涨幅0.66%。现货方面，上周日照港准一焦现货报价2000元/吨，与前期环比 上涨50元/吨，本周蒙5长协原煤报价至在1350-1380元/吨左右，价格波动较小。 供应方面，本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为64.97%，增0.55%；焦炭日均产量59.83万吨，增0.37万吨，本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为65.32%，增0.87%；焦炭日均产量47.78万吨，增0.49万吨，焦炭产量持续回升，但仍处于同期低位。 消费方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.73%，环比上周增加0.87%，同比去年减少2.83%；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比增加0.94%，同比减少5.10%；钢厂盈利率50.65%，环比增加2.17%，同比增加24.24%。近期高炉复产，对黑色原料需求上升。 库存方面，本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭库存553.82万吨减少40.10万 吨，焦炭可用天数10.69天减少0.87天；炼焦煤库存731.04万吨增加22.55万吨，焦 煤可用天数11.74天增0.37天；喷吹煤库存401.82万吨增2.60万吨，喷吹可用天数 12.22天，增0.02天。近期高炉复产复工，对于焦炭有一定补库需求，库存有所消化。 随着近期宏观预期的改善，黑色整体商品的情绪有所提振。随着钢厂高炉复产，五大材产量本周有所增加，铁水产量持续回升带动焦炭刚需，焦炭第三轮提涨快速落地，累计涨幅300-330元/吨。双焦消费及产量有望稳步提升，外加近期投机需求的进场，焦企开始纷纷�货，市场情绪整体好转，后期关注钢厂复产预期下的原料补库情况及山西地区焦煤供给的回升情况。 策略 焦炭方面：震荡偏强 焦煤方面：震荡偏强跨品种：多焦煤空铁矿期现：无 期权：无 ■风险 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 吕梁准一级临汾准一级 4500 3500 2500 1500 晋中准一级长治准一级 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭5-9合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 j2005-j2009j2105-j2109j2205-j2209j2305-j2309j2405-j2409 3500 3000 2500 2000 1500 1000 晋中低硫主焦煤晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 澳洲中等挥发焦煤（美元） 蒙煤5# 121416181101121141161 2022-012022-072023-012023-072024-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 jm2005-jm2009jm2205-jm2209jm2405-jm2409 jm2105-jm2109jm2305-jm2309 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤5-9合约价差丨单位：元/吨 20202021202220232024 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 121416181101121141161181201221241 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 1591317212529333741454953 20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20202021202220232024 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:中国生铁日均产量丨单位：万吨 2020 2021 2022 2023 2024 280 260 240 220 200 180 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com