民生食饮周报：政策优化稳步落地，信心提振需求回暖

本周（12月05日-12月09日）申万食品饮料行业周涨幅7.21%，涨幅大于沪深300涨幅3.14%；其中：白酒(申万三级，下同)(+8.28%)、啤酒(+7.06%)、烘焙食品(+6.42%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；肉制品(-0.68%)、熟食(+0.36%)、其他酒类(+1.76%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居后。 12月7日国务院发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》：提出科学精准划分风险区域；进一步优化核酸检测；优化调整隔离方式；落实高风险区“快解快封”；保障群众基本购药需求；加快推进老年人新冠病毒疫苗接种等优化政策，行业供需矛盾及压力有望得到有效释放，场景复苏逐步落地，渠道及终端信心触底恢复，复苏周期或将拉长；出行交通客运量触底反弹，伴随人口回流，消费预期逐步改善，大众消费回补将带来板块整体估值修复。 白酒：批价回升，终端备货信心增强。近期高端白酒批价环比回升，茅台散瓶飞天批价2660-2740元，整箱飞天批价2905-2960元，整体边际向好；五粮液普五稳定在950元左右。我们对复苏节奏保持谨慎乐观，酒企开门红政策陆续落地，渠道与经销商反馈信心有所提振，我们判断短期内高端酒库存较低，春节备货将稳步推进，复苏节奏较优；次高端与区域酒优先库存压力去化，春节备货节奏相对滞后，后续弹性将伴随宴席及大众消费的回补反弹逐步释放。我们建议关注批价、库存、终端备货意愿等动态变化，即边际改善落地—消费需求向好，渠道库存下降，价格稳步抬升等。白酒板块优先考虑估值与确定性，我们建议把握复苏节奏较优的高端酒、人口返乡带动大众消费需求扩容的区域酒龙头，关注复苏拐点后，回补弹性较强的次高端酒；重点关注公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、舍得酒业。 大众品：短期关注疫后修复斜率，长期看好龙头成长势能。（1）短期来看，疫情中消费场景深度受损的标的预计呈现高弹性，建议关注餐饮产业链以及强社交属性品种，重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、绝味食品、立高食品、日辰股份、千味央厨，关注颐海国际等。（2）长期来看，（i）参考海外疫情放松后消费品复苏路径，我们认为国内消费信心的缓慢恢复预计会拉长复苏周期，渠道、品牌、产品力优势凸显的必选消费白马有望展现经营韧性，持续推荐海天味业、安井食品、三全食品、伊利股份等。（ii）建议关注经营改善、原料&包材成本压力释放带来盈利预期上修机会，推荐盐津铺子、甘源食品、安琪酵母、祖名股份等。 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫情散点多发超预期管控及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1行情回顾-食饮板块强于沪深300，白酒领涨 本周（12月05日-12月09日）申万食品饮料行业周涨幅7.21%，涨幅大于沪深300涨幅3.14%;其中:白酒(申万三级，下同)(+8.28%)、啤酒(+7.06%)、烘焙食品(+6.42%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前;肉制品(-0.68%)、熟食(+0.36%)、其他酒类(+1.76%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居后三。 图1：本周食品饮料板块整体涨幅位居行业第一（2022.12.05-2022.12.09） 图2：本周食品饮料板块白酒板块领涨（2022.12.05-2022.12.09） 表1：本周主要白酒板块公司涨跌幅情况（2022.12.05-2022.12.09） 表2：本周主要啤酒板块公司涨跌幅情况（2022.12.05-2022.12.09） 表3：本周主要调味发酵品板块公司涨跌幅情况（2022.12.05-2022.12.09） 表4：本周主要乳制品板块公司涨跌幅情况（2022.12.05-2022.12.09） 表5：本周主要休闲食品板块公司涨跌幅情况（2022.12.05-2022.12.09） 2白酒批价跟踪 图3：飞天茅台（散瓶）一批价及渠道利润（单位：元） 图4：飞天茅台（整箱）一批价及渠道利润（单位：元） 图5：精品茅台一批价及渠道利润（单位：元） 图6：茅台陈年15一批价及渠道利润（单位：元） 图7：普五一批价及渠道利润（单位：元） 图8：五粮液1618一批价及渠道利润（单位：元） 图9：国窖52度一批价及渠道利润（单位：元） 图10：国窖38度一批价及渠道利润（单位：元） 图11：洋河M6+一批价及渠道利润（单位：元） 图12：洋河梦之蓝水晶版一批价及渠道利润（单位：元） 图13：洋河天之蓝一批价及渠道利润（单位：元） 图14：今世缘四开一批价及渠道利润（单位：元） 图15：汾酒青30一批价及渠道利润（单位：元） 图16：汾酒青20一批价及渠道利润（单位：元） 图17：水井坊井台一批价及渠道利润（单位：元） 图18：水井坊臻酿八号一批价及渠道利润（单位：元） 3消费复苏高频数据跟踪 图19：一线城市中，广州、北京地铁客运量触底反弹 图20：新一线城市中，武汉地铁客运量反弹显著 图21：一线城市中，北京拥堵延时指数11月下旬开始下滑 图22：新一线城市中，西安拥堵延时指数显著提升 图23：国内航班总数仍处于底部（单位：架次） 图24：国际航班总数缓慢回升（单位：架次） 表6：防疫政策优化情况梳理 表7：本周各省、地市消费刺激政策梳理省份城市发布时间 4重点公司盈利预测 表8：食品饮料行业重点关注个股 5风险提示 1）宏观经济超预期波动导致需求端受损：宏观经济政策波动影响居民消费意愿，白酒、大众品等行业消费需求下降； 2）疫情散点多发超预期管控：疫情约束致餐饮等线下消费场景复苏进度低于预期，可能会影响食品饮料行业后续业绩表现； 3）食品安全问题：食品加工流程环节较多，若发生产品质量安全问题，可能产生一定影响。