数据资源进表，运营商价值重估的催化剂

本周，《企业数据资源相关会计处理暂行规定》征求意见稿发布，准则指出， 企业内部使用的数据资源，符合相关规定的，应当确认为无形资产。企业日 常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合相关条件的，应当确认 为存货。数据是建设数字中国，加快发展数字经济的核心资源。数据的会计 处理，是发展数据要素市场、激活数据要素潜能的基础性制度供给。完善数 据的会计确认，一直是世界各国正在积极探索的方向，此次征求意见稿的发 布，标志我国在数据确权与应用方面加速走向世界前列。具体到二级市场和 行业来看，我们认为投资方向主要聚焦于“数据拥有者”和“数据处理工具” 两条主线。首先，三大运营商握有海量用户数据以及流量数据资源，数据计 入资产或存货有利于三大运营商增厚资产，加速数据资源利用。同时，将运 营商握有的我国核心数据计入资产，也有利于资本市场进一步正确定价运营 商作为我国核心央企以及核心资产的价值。此外，数据计入资产后，对于数 据资源的管理需求，将会带动大数据平台及相关应用的需求爆发，通信行业 中如天源迪科、东方国信等大数据管理公司，长期服务于运营商数据管理， 拥有丰富的数据管理与应用相关经验，有望在数据管理与使用领域占得先 机。 核心推荐：三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联 通600050；ICT建设龙头：中兴通讯000063、新易盛300502。 IDC：Q3全球以太网交换机市场收入同比增长23.9%。根据IDC全球季 度以太网交换机跟踪器和全球季度路由器跟踪器的数据显示，2022年第三 季度，全球以太网交换机市场收入达到100亿美元，同比增长23.9%。第 三季度，全球企业和服务提供商(SP)路由器市场总收入达到41亿美元，同 比增长5.6%。 Dell'Oro报告：全球PON设备市场收入连续十个季度实现同比增长。根据 市场研究公司Dell'Oro Group最新发布的报告，全球宽带接入设备市场总收 入在2022年第三季度增至47亿美元，同比增长17%。PON设备支出继续 推动整体市场的增长，其中PON OLT收入在本季度打破了上个季度13亿美 元的纪录。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:数据资源进表，运营商价值重估的催化剂 本周核心推荐： 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050 ICT建设龙头：中兴通讯000063、新易盛300502 继续跟踪：（1）绿色通信：中天科技600522、亨通光电600487、天孚通信300394、美格智能002881、移远通信603236、英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）北美数通：太辰光300570、新易盛300502、沪电股份002463、中际旭创300308（4）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929、海兰信300065。 本周，《企业数据资源相关会计处理暂行规定》征求意见稿发布，准则指出，企业内部使用的数据资源，符合相关规定的，应当确认为无形资产。企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合相关条件的，应当确认为存货。数据是建设数字中国，加快发展数字经济的核心资源。数据的会计处理，是发展数据要素市场、激活数据要素潜能的基础性制度供给。完善数据的会计确认，一直是世界各国正在积极探索的方向，此次征求意见稿的发布，标志我国在数据确权与应用方面加速走向世界前列。具体到二级市场和行业来看，我们认为投资方向主要聚焦于“数据拥有者”和“数据处理工具”两条主线。首先，三大运营商握有海量用户数据以及流量数据资源，数据计入资产或存货有利于三大运营商增厚资产，加速数据资源利用。同时，将运营商握有的我国核心数据计入资产，也有利于资本市场进一步正确定价运营商作为我国核心央企以及核心资产的价值。此外，数据计入资产后，对于数据资源的管理需求，将会带动大数据平台及相关应用的需求爆发，通信行业中如天源迪科、东方国信等大数据管理公司，长期服务于运营商数据管理，拥有丰富的数据管理与应用相关经验，有望在数据管理与使用领域占得先机。 IDC：Q3全球以太网交换机市场收入同比增长23.9%。根据IDC全球季度以太网交换机跟踪器和全球季度路由器跟踪器的数据显示，2022年第三季度，全球以太网交换机市场收入达到100亿美元，同比增长23.9%。第三季度，全球企业和服务提供商(SP)路由器市场总收入达到41亿美元，同比增长5.6%。 Dell'Oro报告：全球PON设备市场收入连续十个季度实现同比增长。根据市场研究公司Dell'Oro Group最新发布的报告，全球宽带接入设备市场总收入在2022年第三季度增至47亿美元，同比增长17%。PON设备支出继续推动整体市场的增长，其中PON OLT收入在本季度打破了上个季度13亿美元的纪录。 核心推荐：ICT建设龙头：中兴通讯000063、新易盛300502。 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050。 继续跟踪： （1）绿色通信：中天科技、亨通光电、天孚通信、美格智能、移远通信、英维克、科创新源。 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网。 （3）北美数通：太辰光、沪电股份、中际旭创。 （4）通信基建：润建股份、海兰信。 2.行情回顾：通信板块表现下跌，运营商表现最佳 本周大盘收于3156点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>上证综指>万得全A>中小板综>万得全A（除金融、石油石化）>创业板综。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优 从细分行业指数看，运营商上涨0.9%、移动互联、量子通信、通信设备下跌0.5%、0.6%、0.9%，表现优于通信行业平均水平，卫星通信导航、区块链、物联网、光通信、云计算下跌2.1%、2.6%、2.7%、5.0%、5.1%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益信创板块火热，朗玛信息上涨31.08%，领涨板块。受益信创板块火热，天音控股上涨9.08%，受益信创板块火热，昇辉科技上涨7.40%。受益信创板块火热，三五互联上涨7.08%。受益信创板块火热，联络互动上涨6.10%。 图表2：本周朗玛信息领涨通信行业 3.周专题：数据资源进表，运营商价值重估的催化剂 本周，《企业数据资源相关会计处理暂行规定》征求意见稿发布，意见稿指出，（1）企业内部使用的数据资源，符合《企业会计准则第62号——无形资产》规定的定义和确认条件的，应当确认为无形资产。（2）企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合《企业会计准则第1号——存货》，规定的定义和确认条件的，应当确认为存货。 主管部门指出了《暂行规定》出台的三大意义。 （一）贯彻党和国家战略部署，服务数字经济健康发展。 会计是宏观经济管理和市场经济活动的基础，制定数据资源相关会计处理暂行规定，将有助于完善基础性制度供给，夯实数据要素相关业务的会计基础，切实服务数字经济发展和数字中国建设。 （二）加强企业会计准则实施，服务相关会计实务需求。 目前，有关各方在积极推动数据要素市场建设的同时，对数据资源相关会计处理问题日益关注，主要集中在数据交易双方如何进行会计处理、数据资源是否可以作为资产入账等。制定数据资源相关会计处理暂行规定，将有助于进一步推动和规范数据相关企业执行会计准则，正确反映数据相关业务和经济实质。 （三）推进创新研究，服务数字经济治理体系建设。 近年来，国际会计领域对无形资产会计处理的改进日益关注，其中也涉及到数据资源会计问题，目前普遍认同通过加强披露来提供有用信息是短期内务实的解决路径。制定数据资源相关会计处理暂行规定，对数据资源进一步细化披露、强化披露，合理反映数据要素价值，将有助于积极引导企业加强数据资源管理，并为监管部门等相关机构完善数字经济治理体系、加强宏观管理提供会计信息支撑，也为投资者了解企业价值、提升决策效率提供有用信息。 我们认为，数据资产进表示对此前数据作为生产要素的落地措施，此前国内已对数据交易进行过尝试，但当时缺少《数据安全法》，对数据处理活动的合规性缺乏明确管理框架； 同时，隐私计算技术也不成熟，缺少数据脱敏的技术平台，而今两者皆已明确。随着接下来数据资产进表的讨论，数据作为生产要素的概念将越来越清晰。 具体二级市场和行业来看，我们认为投资方向主要聚焦于“数据拥有者”和“数据处理工具”两条主线。首先，三大运营商握有海量用户数据以及流量数据资源，数据计入资产或存货有利于三大运营商增厚资产，加速数据资源利用。同时，将运营商握有的我国核心数据计入资产，也有利于资本市场进一步正确定价运营商作为我国核心央企以及核心资产的价值。除电信运营商外，银行也是数字资产的集中地，其掌握的金融、交易数据在数字经济时代地位突出。此外，数据计入资产后，对于数据资源的管理需求，将会带动大数据平台及相关应用的需求爆发，通信行业中如天源迪科、东方国信等大数据管理公司，长期服务于运营商数据管理，拥有丰富的数据管理与应用相关经验，有望在数据管理与使用领域占得先机。 4.Dell'Oro报告：Open RAN市场增长超预期北美和亚太提供最大驱动力 C114讯，根据Dell'Oro Group的最新报告，Open RAN正持续向前发展，并且正在以比预期更快的速度加速发展。初步调查结果表明，2022年上半年塑造Open RAN市场的区域驱动力延续到第三季度，推动Open RAN收入同比增长一倍以上。 Dell'Oro Group副总裁Stefan Pongratz表示：“虽然Open RAN的商业收入继续呈现出令人惊讶的上升趋势，但我们已经传达了一段时间的基本信息并没有改变，（Open RAN市场）仍然是喜忧参半的。早期采用者正在接受向更开放的方向发展，但与此同时，当涉及到早期多数运营商以及对更广泛的RAN供应商格局的影响时，还存在更多的不确定性，现在非多供应商部署推动了年初至今Open RAN市场的很大一部分。” 这份2022年第三季度RAN报告中的其他Open RAN重点内容包括： ·2022年第一季度至第三季度期间，Open RAN收入排名Top 4的供应商包括三星、富士通、NEC和Mavenir。 ·Open RAN试验在全球范围内正在增加，然而，北美和亚太地区仍然主导着2022年第一季度至第三季度的Open RAN商业收入，占市场的95%以上。 ·今年截至目前，超过80%的增长是由北美地区推动的，而这主要是由大规模的非Massive MIMO和Massive MIMO宏站部署支持的。 ·到目前为止，Open RAN的兴起对更广泛的RAN（包括专有RAN和Open RAN）市场集中度的影响有限。报告中包含的数据表明，从2022年第一季度到第三季度，Top 5 RAN供应商（华为、爱立信、诺基亚、中兴通讯和三星）的RAN份额总额下降了不到一个百分点。 ·短期预测已经上调，以反映更高的基线——Dell'Oro Group现在预计Open RAN到2023年将占据RAN市场的6%-10%。然而，Open RAN的增长率预计将在明年放缓，反映了新的brownfield（传统网络）部署的总和将能够抵消与早期采用者相比（增长）更具挑战性的可能性。 总的来说，Open RAN生态的成熟，对5G时代通信行业发展起到了一定的助推作用，而该技术所具有的灵活低功耗、降低基站生产成本等特点，也使越来越多的芯片供应链厂商加以适配，再将适配该技术的芯片应用于新的5G基站之中，进一步拓展了全球移动网络基础设施的建设。 5.爱立信：2028年全球5G移动签约数将达50亿 C114讯，作为通信设备市场的百年老店，爱立信见证了无数次技术和产业变革，也是唯一一家从1G到5G都全程参与的通信设备商。