疫情防控持续优化下未来场景资产梳理（2）ICU设备梳理

一、本周（12.05-12.09）回顾与周专题： 12.05到12.09申万医药指数上涨1.39%，涨跌幅列全行业第16，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们对继续对疫情防控持续优化下未来场景资产进行梳理，强调持续关注ICU设备相关标的。 二、近期复盘： 1、本周表现：医药本周整体微涨，分化明显。细分方向上，抗疫工具包仍是最热的方向，本周又有新的轮动，新热点是熊去氧胆酸治新冠概念，之前热点继续演绎的有在线医疗、家庭常备药（品牌口服药包括中药、化药感冒药退烧药及其上游），抗原检测在经历上半周回调后，下半周再次表现亮眼。周中复苏逻辑演绎出小过山车行情。 2、原因分析：本周医药阶段性演绎过复苏VS抗疫的转化博弈，但在“新十条”出来后，重心快速回到抗疫工具包上，复苏条线演绎出小过山车行情，核心还是源于市场对于后续疫情演绎的担忧。抗疫工具包已经持续演绎很久，近期一直在快速轮动，本周的变化点是广州、北京等分级诊疗提及在线医疗，进而继续刺激了相关公司表现。《Nature》发表了一篇关于熊去氧胆酸可能对新冠有治疗效果的文章，也带来熊去氧胆酸相关概念演绎。联防联控发布家庭常备药清单，进一步点燃了家庭常备药板块，也带动了上游。另外，随着北京疫情的演绎，投资者对于发烧体感的演绎，退烧药走出了相对独立的行情。抗原各个渠道开始缺货，部分渠道出厂价向上调整，又刺激抗原在后半周再度演绎。其实本周可以看出来，细分领域的演绎，要么是政策刺激，要么就是体感刺激，转换速度也非常快，毕竟这是全民关注事件，短期交易会被体感放大。 3、当下展望：医药底部上来已经实现了不小的修复涨幅，从逻辑角度已经走了两个阶段，第一阶段是政策的过分悲观预期修复，第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动，当下还处于第二阶段过程中。周末北京应该在疫情体感演绎中，阶段性多数人还是处于相对无症状和轻症相对友好的体感中，在分级诊疗初期疏导过程中，医疗资源有压力，但暂时还没有大规模挤兑迹象，我们要密切关注北京后续医疗资源情况，以及全国进度情况。医保谈判延期了，这个后续再关注。长期来看我们认为疫情后的复苏大趋势仍然向好。所以我们的策略是，中短期按照疫情演绎场景，快速切换抗疫工具包。中长期维度，开始逐步加配“复苏类&产业逻辑独立类”资产了。 三、策略配置思路： 1、抗疫场景&工具包（中短期快速切换思路）：【医药电商&在线诊疗】京东健康、阿里健康、平安好医生。【药店】大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳、漱玉平民等。【上游中药材】振东制药、珍宝岛。【抗疫居家常备OTC类】康缘药业、以岭药业、葵花药业、华润三九、济川药业、太极集团、爱朋医疗、金石亚药等。【ICU设备】迈瑞医疗、祥生医疗、宝莱特、理邦仪器。【抗原及上游】万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞。【新冠药】君实生物、众生药业、广生堂、前沿生物等。 2、非新冠复苏类&产业逻辑独立类资产（中长期逐步加配）：【院内刚需恢复】国际医学、南新制药、维力医疗、乐普医疗、恩华药业、恒瑞医药；【其他恢复】康华生物、智飞生物、东诚药业、普瑞眼科、泰格医药、爱尔眼科；【医药科技股】兴齐眼药、凯因科 技、百克生物、泽璟制药；【非新冠中药】中药非抗疫国企改革太极集团、康恩贝、达仁堂；中药创新药悦康药业、中药低估值济川药业；【其他独立逻辑】康龙化成、九洲药业、药明康德、海泰新光、健友股份、凯莱英、迈瑞医疗。 3、其他长期跟踪公司：丽珠集团、普利制药、联影医疗、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、海思科、中国生物制药、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、首药控股、吉林敖东。 四、风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 一、医药核心观点 1.1周观点 本周（12.05-12.09）回顾与周专题： 12.05到12.09申万医药指数上涨1.39%，涨跌幅列全行业第16，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们对继续对疫情防控持续优化下未来场景资产进行梳理，强调持续关注ICU设备相关标的。 近期复盘： 1、本周表现：医药本周整体微涨，分化明显。细分方向上，抗疫工具包仍是最热的方向，本周又有新的轮动，新热点是熊去氧胆酸治新冠概念，之前热点继续演绎的有在线医疗、家庭常备药（品牌口服药包括中药、化药感冒药退烧药及其上游），抗原检测在经历上半周回调后，下半周再次表现亮眼。周中复苏逻辑演绎出小过山车行情。 2、原因分析：本周医药阶段性演绎过复苏VS抗疫的转化博弈，但在“新十条”出来后，重心快速回到抗疫工具包上，复苏条线演绎出小过山车行情，核心还是源于市场对于后续疫情演绎的担忧。抗疫工具包已经持续演绎很久，近期一直在快速轮动，本周的变化点是广州、北京等分级诊疗提及在线医疗，进而继续刺激了相关公司表现。《Nature》发表了一篇关于熊去氧胆酸可能对新冠有治疗效果的文章，也带来熊去氧胆酸相关概念演绎。联防联控发布家庭常备药清单，进一步点燃了家庭常备药板块，也带动了上游。另外，随着北京疫情的演绎，投资者对于发烧体感的演绎，退烧药走出了相对独立的行情。 抗原各个渠道开始缺货，部分渠道出厂价向上调整，又刺激抗原在后半周再度演绎。其实本周可以看出来，细分领域的演绎，要么是政策刺激，要么就是体感刺激，转换速度也非常快，毕竟这是全民关注事件，短期交易会被体感放大。 3、当下展望：医药底部上来已经实现了不小的修复涨幅，从逻辑角度已经走了两个阶段，第一阶段是政策的过分悲观预期修复，第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动，当下还处于第二阶段过程中。周末北京应该在疫情体感演绎中，阶段性多数人还是处于相对无症状和轻症相对友好的体感中，在分级诊疗初期疏导过程中，医疗资源有压力，但暂时还没有挤兑迹象，我们要密切关注北京后续医疗资源情况，以及全国进度情况。医保谈判延期了，这个后续再关注。长期来看我们认为疫情后的复苏大趋势仍然向好。所以我们的策略是，中短期按照疫情演绎场景，快速切换抗疫工具包。中长期维度，开始逐步加配“复苏类&产业逻辑独立类”资产了。 策略配置思路： 1、抗疫场景&工具包（中短期快速切换思路）：【医药电商&在线诊疗】京东健康、阿里健康、平安好医生。【药店】大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳、漱玉平民等。 【上游中药材】振东制药、珍宝岛。【抗疫居家常备OTC类】康缘药业、以岭药业、葵花药业、华润三九、济川药业、太极集团、爱朋医疗、金石亚药等。【ICU设备】迈瑞医疗、祥生医疗、宝莱特、理邦仪器。【抗原及上游】万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞。【新冠药】君实生物、众生药业、广生堂、前沿生物等。 2、非新冠复苏类&产业逻辑独立类资产（中长期逐步加配）：【院内刚需恢复】国际医学、南新制药、维力医疗、乐普医疗、恩华药业、恒瑞医药；【其他恢复】康华生物、智飞生物、东诚药业、普瑞眼科、泰格医药、爱尔眼科；【医药科技股】兴齐眼药、凯因科技、百克生物、泽璟制药；【非新冠中药】中药非抗疫国企改革太极集团、康恩贝、达仁堂； 中药创新药悦康药业、中药低估值济川药业；【其他独立逻辑】康龙化成、九洲药业、药明康德、海泰新光、健友股份、凯莱英、迈瑞医疗。 3、其他长期跟踪公司：丽珠集团、普利制药、联影医疗、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、海思科、中国生物制药、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、首药控股、吉林敖东。 1.2投资策略及思考 不管短期中期还是长期，大的原则，还是要尽量规避政策扰动，从政策免疫角度去选择。 中短期观点请参照前文，再从中长期来看，什么样的领域能走出10年10倍股？我们认为有以下四大长期主线，另医药行业百花齐放，特色细分领域同样有可能走出牛股，但我们只看相对龙头（4+X）： （1）医药科技创新：创新是永恒的主线，医药已经迎来创新时代 创新药技术平台升级：创新药受政策鼓励，部分企业已经陆续进入到收获期。推荐重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、信立泰、南新制药、前沿生物-U、康弘药业、海思科、泽璟制药-U、艾力斯-U、微芯生物、百奥泰-U、复星医药、亿帆医药、舒泰神、诺思兰德、中国生物制药、百济神州、信达生物、再鼎医药-SB、荣昌生物-B、康方生物-B、康宁杰瑞制药-B、金斯瑞生物科技、翰森制药、复宏汉霖、诺诚健华-B、腾盛博药-B、亚盛医药-B、科济药业-B、先声药业、石药集团、开拓药业-B、基石药业-B、歌礼制药-B、药明巨诺-B、康诺亚-B、加科思-B、和铂医药-B、和黄医药、德琪医药-B等。 创新药国际化升级：国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择，部分企业逐步获得进展。我们推荐重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、百济神州、信达生物、荣昌生物-B、康方生物-B、金斯瑞生物科技、科济药业-B、再鼎医药-SB、诺诚健华-B、和黄医药、开拓药业-B、康宁杰瑞制药-B、亚盛医药-B、腾盛博药-B、基石药业-B、加科思-B等。 创新类器械：器械行业整体高增速叠加进口替代，平台型企业与细分赛道龙头快速发展。推荐重点关注迈瑞医疗、微创医疗、乐普医疗、心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、心通医疗-B、启明医疗-B、沛嘉医疗-B、微创机器人-B、天智航-U、海泰新光、澳华内镜、开立医疗、南微医学、惠泰医疗、爱博医疗等。 创新疫苗：创新疫苗大品种大时代已经来临。推荐重点关注智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺-U、康华生物、欧林生物、百克生物、成大生物、金迪克等。 创新产业链CRO：创新药受政策鼓励，而创新服务商最为受益，前置创新药获批出业绩。重点推荐关注药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、睿智医药、阳光诺和、方达控股等。 （2）医药制造升级：中国制造的全球市场竞争力持续强化 制剂国际化（尤其注射剂）：重点推荐关注健友股份、普利制药、华海药业等。 CDMO&CMO：重点推荐关注凯莱英、博腾股份、九洲药业、普洛药业、药石科技、皓元医药、诺泰生物、药明生物、维亚生物等。 特色API：重点推荐关注博瑞医药、司太立、仙琚制药、美诺华、奥翔药业、天宇股份等。 生物制药上游设备&耗材&科研服务：重点推荐关注东富龙、楚天科技、新华医疗、泰林生物、海尔生物、山东药玻、森松国际、纳微科技、诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、诺禾致源、泰坦科技、阿拉丁、拱东医疗、洁特生物等。 其他制造类器械（进口替代&国际化）：鱼跃医疗、三诺生物、伟思医疗、翔宇医疗、威高股份、威高骨科、大博医疗、三友医疗、康拓医疗、奥精医疗、佰仁医疗、奕瑞科技、健帆生物、健麾信息、英科医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物。 （3）医药消费升级：健康消费是最清晰最确定的超长周期成长逻辑 品牌中药：推荐重点关注片仔癀、同仁堂、云南白药、东阿阿胶、太极集团、健民集团、马应龙、佐力药业、华润三九、羚锐制药、寿仙谷、千金药业等。 儿科：推荐重点关注我武生物、长春高新、安科生物等。 眼科：推荐重点关注爱尔眼科、朝聚眼科、欧普康视、爱博医疗、兴齐眼药、昊海生科等。 口腔：推荐重点关注通策医疗、时代天使等。 医美：推荐重点关注昊海生科、四环医药等。 康复：推荐重点关注三星医疗等。 肿瘤：推荐重点关注海吉亚医疗、信邦制药、盈康生命等。 辅助生殖：推荐重点关注锦欣生殖等。 综合医疗服务：推荐重点关注国际医学等。 （4）医药模式升级：变革时代、医药新的长期发展趋势。 互联网医疗&医疗电商：推荐重点关注京东