中小盘周报：政策助推股权激励多元化，第二类限制性股票激励迅速发展

本周市场表现及要闻：国务院副总理韩正强调突出发展新能源和清洁能源 市场表现：本周（指12月5日至12月9日，下同）上证综指收于3207点，上涨1.61%；深证成指收于11502点，上涨2.51%；创业板指收于2421点，上涨1.57%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨3.70%，小盘指数上涨0.35%。2022年以来大盘指数累计下跌18.94%，小盘指数累计下跌16.31%，小盘/大盘比值为1.32。巴比食品、晶晨股份、三只松鼠本周涨幅最大。 本周要闻：东风汽车：第二代固态电池2024年有望量产，整车续航里程可达1000公里以上；国务院副总理韩正强调突出发展新能源和清洁能源，构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统。 本周重大事项：12月3日，星网锐捷发布第一类限制性股票激励计划，其业绩指标：首次及预留授予的限制性股票以2021年净利润为基数，2023年、2023-2024年平均、2023-2025年平均净利润增长率不低于25.45%、33.00%、41.10%。 本周专题：政策助推股权激励方式多元化，第二类限制性股票激励迅速发展我国股权激励政策不断健全完善，方案日益多元，数量呈增长态势。2019年以来在政策与市场驱动下，我国股权激励工具不断创新，呈多样化发展趋势。 2019-2021年，股权激励预案数量与占年末上市公司总数比持续增长，预案数量由2019年的397例跃升至2021年的882例，占年末上市公司总数比由2019年的10.51%跃升至2021年的19.11%，发行迎来高峰。2022年1-11月，股权激励公告预案数量788例，数量仍维持高位。 兼具定价和出资优势，第二类限制性股票激励迅速发展。第二类限制性股票指符合股权激励计划授予条件的激励对象，在满足相应归属条件后分次获得并登记的本公司股票。相比于第一类限制性股票，第二类限制性股票在激励对象的风险更小、锁定资金压力更小，在回购、注销流程方面具有优势。而相比于股票期权，第二类限制性股票适用限制性股票的授予价确定规则，定价折扣上限更高。因此，第二类限制性股票一经推出即获广泛采用。2019年-2022年11月公告的股权激励草案中，标的物采用第二类限制性股票的激励方案分别为8例、113例、290例和293例，方案数量迅速增长；2020年-2022年11月科创板与创业板第二类限制性股票方案占总方案数67%。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威）； 高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。 风险提示：市场环境变化；部分股权激励政策调整。 1、本周A股市场普涨，保险指数走高 1.1、本周A股市场普涨，大盘表现优于小盘 本周（指12月5日至12月9日，下同）上证综指收于3207点，上涨1.61%；深证成指收于11502点，上涨2.51%；创业板指收于2421点，上涨1.57%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨3.70%，小盘指数上涨0.35%。2022年以来大盘指数累计下跌18.94%，小盘指数累计下跌16.31%，小盘/大盘比值为1.32。 图1：本周A股市场普涨 图2：本周大盘表现优于小盘 概念板块方面，本周保险指数走高（本周涨幅为5.01%）。从保险指数成分表现排名前五来看，12月5日至12月9日新华保险上涨7.81%、中国平安上涨6.68%、中国太保上涨6.00%、天茂集团上涨4.36%、中国人寿上涨2.55%。综合2022年以来情况看，煤炭开采指数累计上涨30.51%，涨幅居首。 图3：本周保险指数走高 图4：2022年初至今煤炭开采指数涨幅居首 1.2、巴比食品、晶晨股份、三只松鼠本周涨幅居前 目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威）、高端制造（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电）、休闲零食（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）、宠物和早餐（佩蒂股份、巴比食品）四大方向的相关个股。 表1：巴比食品、晶晨股份、三只松鼠本周涨幅居前 1.3、海外视角：美国三大指数普跌，道琼斯工业指数跌幅最小 12月5日至12月9日美股三大指数普跌，标普500指数报3934点，下跌3.37%； 道琼斯工业指数报33476点，下跌2.77%；纳斯达克指数报11005点，下跌3.99%。 图5：本周美股三大指数普跌 图6：本周美股公用事业指数跌幅最小 表2：美股中概股新濠影汇、九洲大药房、途牛涨幅居前 本周港股通时代邻里、龙光集团、融信中国涨幅居前，本周分别上涨96.25%、90.22%、89.19%。时代邻里是中国领先及快速发展的综合物业管理服务供应商之一。公司2019年综合实力于中指院发布的物业服务百强企业中位列第13。公司2018年于中国物业管理协会评选的物业服务企业综合实力测评TOP100中位列第11。公司凭藉经过市场检验的服务品质、品牌声誉及多元化服务而从同行竞争中脱颖而出。公司自2016年起已连续四年获中指院授予“中国物业服务专业化运营领先品牌企业”称号。公司的物业管理服务项目包括位于中国15个城市的物业管理项目(包括住宅小区、工业园、商业物业及写字楼、多功能综合体、政府大楼、公共设施、机场及教育机构)。 近年来，公司经历了快速增长。 表3：本周港股通时代邻里、龙光集团、融信中国涨幅居前 1.4、本周热点新闻：东风汽车：第二代固态电池2024年有望量产，整车续航里程可达1000公里以上；国务院副总理韩正强调突出发展新能源和清洁能源，构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统 公司新闻：东风汽车：第二代固态电池2024年有望量产，整车续航里程可达1000公里以上。12月8日，东风汽车官方发布公告称，公司正在积极研发第二代固态电池，在高安全性的基础上，还具备更高能量密度的特点，预计2024年上半年可实现量产搭载，届时整车续航里程可达1000公里以上。作为最早入局固态电池自主开发领域的车企，经过多年攻关，公司相继掌握了固态电池电芯、系统及整车搭载应用等开发技术，并以强大的科技实力获得国内首个固态电池车型公告（工信部第351批《道路机动车辆生产企业及产品公告》），打响固态电池产业化“第一枪”。当前，公司正着眼第二代、第三代固态电池，以及自主陶核电芯开发，布局固态电池全价值链技术生态，全力打造东风固态电池原创技术策源地。 行业新闻：国务院副总理韩正强调把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统。12月9日，2022能源电力转型国际论坛9日以线下和线上结合方式在北京举行。国务院副总理韩正出席论坛并致辞，强调中国将加快建设清洁低碳、安全高效的能源体系，坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路，积极稳妥推进碳达峰碳中和。要立足能源资源禀赋，增强能源生产和储备能力，坚决守好能源安全底线。把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统。更好发挥价格机制作用，健全财税、金融、投资政策和标准体系，推动形成绿色低碳的生产和生活方式。 表4：东风汽车：第二代固态电池2024年有望量产，整车续航里程可达1000公里以上；国务院副总理韩正强调突出发展新能源和清洁能源，构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统 1.5、事件关注：2022（第二届）中国国际新能源汽车动力域创新技术峰会 12月关注：2022（第二届）中国国际新能源汽车动力域创新技术峰会。新能源汽车市场已经进入后补贴时代，零部件集成化设计便是减少成本的主要手段之一，因而高度集成化的一体式电驱动系统应运而生。目前国内外企业针对集成电驱开发已开始全面发力，采用集成化电驱动系统成为纯电动乘用汽车的发展趋势。随着国内新能源技术的飞速发展，自主品牌电驱动系统也已取得较大进步。基于此，旺材新媒体将于2022年12月8-9日在上海举办2022(第二届)中国国际新能源汽车动力域创新技术峰会，本次峰会重点聚焦动力域的发展与融合、域控制器的技术开发、电驱系统集成、底盘线控、部件开发协同与器件升级等。 表5：12月关注事件：2022（第二届）中国国际新能源汽车动力域创新技术峰会 2、本周重大事项：星网锐捷股权激励值得关注 本周共有8家（10项方案）公司发布股权激励方案，2家公司发布员工持股计划，22家公司发布回购方案。其中星网锐捷股权激励方案值得重点关注。 12月3日，星网锐捷发布第一类限制性股票激励计划。其业绩指标：首次及预留授予的限制性股票第一个解除限售期：以2021年净利润值为基数，2023年净利润增长率不低于25.45%；2023年每股收益不低于1.05，且上述两个指标均不低于对标企业75分位值水平或同行业平均水平；以2021年研发投入金额为基数，2023年研发投入金额增长率不低于32.25%。首次及预留授予的限制性股票第二个解除限售期：以2021年净利润值为基数，2023年和2024年度净利润平均值的增长率不低于33.00%； 2024年每股收益不低于1.17，且上述两个指标均不低于对标企业75分位值水平或同行业平均水平；以2021年研发投入金额为基数，2023年和2024年研发投入金额平均值的增长率不低于42.15%。首次及预留授予的限制性股票第三个解除限售期：以2021年净利润值为基数，2023-2025年三年净利润平均值的增长率不低于41.10%； 2025年每股收益不低于1.31，且上述两个指标均不低于对标企业75分位值水平或同行业平均水平；以2021年研发投入金额为基数，2023-2025三年研发投入金额平均值的增长率不低于53.10%。 图7：本周股权激励发行项目数量减少 图8：本周回购金额上限23.7亿元，回购数量增加 表6：本周共有10项股权激励预案项目公告（年、万股/万份、%、元/股） 表7：本周共有2项员工持股公告 3、政策助推股权激励多元化，第二类限制性股票激励迅速发 展 3.1、我国股权激励政策不断健全完善，方案日益多元 我国股权激励政策在探索中日益健全完善。2005年末，证监会发布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，规定了上市公司实施股权激励计划的基本要求、实施程序和信息披露等内容。此后，根据股权激励监管的实际需要，证监会陆续发布3个股权激励相关事项备忘录，进一步完善并公开了股权激励备案标准。2016年，在全面深化改革、促进资本市场健康发展背景下，证监会发布《上市公司股权激励管理办法》，以信息披露为中心，落实“宽进严管”理念，放松管制、加强监管，公司自主决定的、市场约束有效的上市公司股权激励制度逐步形成。2019年，科创板首次创新性提出第二类限制性股票概念，后随着创业板注册制的实施被推广至创业板，激励工具的创新带动上市公司股权激励迎来新一轮发行高峰。 表8：我国股权激励政策经历三个重要的时间节点 政策与市场驱动下股权激励工具不断创新，激励方案数量再迎高峰。2019年，科创板、创业板陆续推出第二类限制性股票作为新激励工具，为方案的多元化发展提供政策基础；同时股权激励的股票来源逐渐向多样化发展。政策与市场驱动下股权激励发行于2021年创下新高：2019-2021年，股权激励预案数量与占年末上市公司总数比持续增长，预案数量由2019年的397例跃升至2021年的882例，占年末上市公司总数比由2019年的10.51%跃升至2021年的19.11%，发行迎来高峰。2022年1-11月，股权激励公告预案数量788例，数量依然维持高位，以此深度绑定公司发展与员工个人利益。 图9：2019年起，股权激励发行迎来高峰 3.2、兼具定价和出资优势，第二类限制性股票激励迅速