防控优化后，经济修复的“快”与“慢”

“见微知著”系列第34期：防控优化加码，带动物流快速恢复、部分物流指标已恢复至疫前水平，相较之下，人流、线下消费修复力度较弱，生产加速走弱。 防控优化持续加码，部分物流指标恢复至疫前水平，人流、消费恢复较弱 伴随防控优化“新十条”落地，全国高风险地区数量明显回落，但部分地区疫情扩散风险仍较大。12月7日，国务院联防联控机制发布优化防控“新十条”，要求不得采取各种形式临时封控、取消提供核酸检测阴性证明等。防控优化加快推进下，全国高风险区数量明显减少、较上周回落49%，其中广东、重庆、河北等地回落显著，但北京、山东等地高风险地区数量仍处高位，疫情散发风险较大。 交运部等积极落实防控优化、出台措施加快物流交运恢复，多项物流指标已恢复至本轮疫前水平。“新十条”出台后，国务院保通保畅工作组、交运部分别出台措施，要求全面取消交通防疫检查点、全面取消货运车辆闭环管理要求等。本周高速公路货车通行量较上周提升16%、邮政快递揽收恢复强度较上周提升19个百分点，均已超本轮疫前水平；各省高速公路临时关停收费站、服务区已清零。 防控优化带动人流回升，但整体水平仍偏低、恢复力度明显不及物流。本周全国样本城市地铁客运量较上周提升29%、但仅为本轮疫前水平的69%，分地区看，前期防控力度相对较大的地区提升幅度更为明显，重庆、郑州分别较上周提升14.7、8倍。跨区人口流动有所改善，本周全国迁徙规模指数较上周回升20%，国内执行航班架次较上周提升49%、但整体水平仍较低迷、为7、8月的31%。 人流改善下，线下消费略有修复，但部分地区消费恢复仍受疫情散发抑制。上周代表连锁餐饮全国疫情歇业率较前周降低17个百分点至20%，流水恢复强度显著提升、较前周提升8个百分点至43%，但受疫情散发影响较大的地区仍快速回落，比如：北京流水恢复强度较前周回落50个百分点至8%。电影票房、观影人次边际改善，较上周提升11%、15%，但整体水平低迷、与4月疫情期间持平。 工业生产加快走弱、上游投资需求低迷，出口全面走弱压力或有所加大 多数工业生产加快走弱，库存压力维持高位。本周，高炉开工率维持低位，钢厂盈利率仅为过往三年同期水平的26%；水泥开工率加快下行、较上周下降1.7个百分点至39%，水泥库存高位上行、为过去三年同期平均水平的1.3倍；近期玻璃产量持续下行、本周较上周减少0.3%，而玻璃库存水平为去年同期1.7倍；中游生产上，PTA开工率较上周回落6个百分点，涤纶长丝开工回落2个百分点。 多数上游投资需求持续低迷，前期表现较好的“稳增长”相关投资需求开始回落。本周全国建筑钢材成交较上周下降2.9%，钢铁表观消费量延续低迷、较上周持平；水泥价格进一步走弱、较上周下降1.7%，玻璃现货价格较上周下降1.4%；前期延续提升的沥青开工率快速下滑，较上周回落7.5个百分点至39%。 出口全面下行压力进一步显现，前期较为稳定的日本航线运价回落幅度加大。本周，中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行、较上周回落3.7%；近期日本航线运价下行幅度有所加大，本周较上周回落0.6%；对应我国出口数据来看，11月我国对日本出口同比由正转负、为-5.6%，指向我国出口全面走弱压力或加大。 风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 一、物流人流追踪：防控优化“新十条”落地，物流恢复快于人流 防控优化快速落地下，全国已检测的单日新增感染回落，但多地疫情仍明显扩散。伴随防控优化的快速落地，12月7日起核酸检测聚焦于感染风险高的区域和人员，其他人员“愿检尽检”，受此影响，全国新增感染人数显著回落。 截至12月6日，全国当周本土新增感染人数（含无症状）21.8万人；分地区看，广东、重庆单日新增感染人数明显回落、但仍处高位，指向仍具有较大的疫情扩散风险，北京、山西等地单日新增感染仍快速增长、分别较前周增长20.3%、62.4%。 图表1：全国已检测单日新增新冠感染人数有所回落 图表2：全国多地疫情扩散风险仍较大 全国高风险区域过千的地区GDP占比回落，但各地高风险区域数量明显分化。截至12月9日，全国高风险地区达22558个、较上周大幅减少49.4%、较前周回落18.2%；高风险地区数量过千的地区合计GDP占比达30.8%、较上周回落17.5个百分点。分地区来看，广东、重庆、河北等地高风险地区数量大幅减少、分别为2906、81、17个、为上周数量的37.9%、2%、0.5%，但北京、山东等地的高风险地区数量仍维持高位、分别为6128、5372个。 图表3：高风险区域数量过千的地区GDP占比达30.8% 部委发布优化防控“新十条”，国务院联防联控机制发布会聚焦防控优化措施落实。12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，主要内容包括：不得采取各种形式的临时封控，进一步缩小核酸检测范围、减少核酸检测频次，除特殊场所外、不要求提供核酸检测阴性证明及不查验健康码等。随后，国务院联防联控机制连续三天召开发布会，会议要求加快“新十条”落实，强调加快推进老年人新冠病毒疫苗接种、优化就医流程等。 图表4：“进一步优化疫情防控新十条”发布 图表5：国务院联防联控强调进一步优化落实疫情防控措施 “新十条”出台后，国务院物流保通保畅工作组、交通运输部积极响应，出台措施加快物流交通恢复。12月9日，国务院物流保通保畅工作组出台防疫通行管控优化措施，主要包括：全面取消交通防疫检查点，不再查验核酸检测阴性证明和健康码，全面取消货运车辆闭环管理要求，全面取消“落地检”等。 12月8日，交通运输部出台优化落实疫情防控交通运输工作的通知，要求优化核酸检查、确保交通物流畅通；；同时修订货运、客运、公路服务、游轮、港口等方面的疫情防控工作指南，加快落实疫情防控优化。 图表6：国务院物流保通保畅工作领导小组、交通运输部加快落实“新十条” 交通物流保通保畅工作的快速推进下，供应链运输快速恢复。本周（12月4日至12月10日），高速公路货车通行量、铁路货运运输货物量均明显提升、分别较上周回升16.2%、3.1%、已超过本轮疫情前的水平；同时，邮政快递快速恢复，揽收量恢复强度较上周提升19.3个百分点至130.1%、投递量恢复强度提升11.1个百分点至107.4%。截至12月10日，各省高速公路临时关闭关停收费站、服务区已全部清零。上周（11月27日至12月3日），全国整车货运流量指数延续回落、较前周下降8.6%；分地区看，多数省级地区货运流量较前周回落，其中河北、内蒙古、山西在疫情散发的影响下，货运流量分别较前周回落27.4%、26.4%、23.4%。 图表7：高速公路货车通行量快速回升 图表8：全国快递物流恢复强度大幅回升 图表9：上周，全国整车货运物流指数大幅回落 图表10：上周，多数省市公路货运流量环比大幅回落 防控优化下，城市地铁客运量有所回升，多数城市地铁客运量回升、但回升幅度明显分化。本周（12月4日至12月10日），全国26个样本城市地铁客运量合计大幅回升、较上周提升28.8%；多数城市地铁客流量明显回升，其中前期疫情防控力度较大的地区提升幅度更为明显，重庆、郑州、哈尔滨分别较上周提升14.7、8、1.7倍；但或缘于部分地区疫情散发对人流出行仍有抑制，成都、北京等地地铁客流回升力度相对较小、分别较上周提升35.5%、9.4%。 图表11：本周，全国样本城市地铁客流量回升 图表12：全国各城市地铁客运量恢复力度明显分化 城市出行恢复强度分化，新一线城市边际改善。上周（11月27日至12月3日），各线城市出行恢复强度有所分化，其中一线、二线城市出行恢复强度回落、分别较前周下降0.4、0.1个百分点，新一线城市较前周回升0.4个百分点，三线城市持平。上周，新一线、二线城市同比降幅有所收窄、分别较前周收窄0.8、0.7个百分点。 图表13：各线城市出行恢复强度有所分化 图表14：新一线城市出行恢复强度同比降幅收窄 国内执行航班架次、全国迁徙规模指数有所提升，全国跨区人口流动有所改善。本周（12月4日至12月10日），受益于疫情防控优化的落地，国内执行航班架次明显提升、较上周提升49.4%，但当前整体水平仅为今年7、8月的31.4%。本周，反映跨区域人口流动的全国迁徙规模指数明显改善、较上周回升20.2%，目前全国迁徙规模指数回升至去年同期水平的71.1%、较上周的50.7%提升20.4个百分点。 图表15：国内执行航班架次明显好转 图表16：全国迁徙规模指数有所改善 各线城市餐饮恢复强度延续回落，但外卖恢复强度持续提升。国金数字未来Lab数据显示，上周（11月27日至12月3日），反映全国各城市餐饮商家活跃数目的餐饮恢复强度持续回落，其中一线、新一线、二线、三线城市分别较前周回落3.4%、2.7%、2.3%、1.9%。反映全国各城市活跃外卖骑手数目的城市外卖恢复强度普遍回升，一线、新一线、二线、三线城市分别较前周提升0.4%、3.2%、1.4%、2.5%。 图表17：全国城市餐饮恢复强度明显回落 图表18：各线城市餐饮恢复强度同比增速明显回落 图表19：全国城市外卖恢复强度普遍回升 图表20：三线城市外卖恢复强度同比增速回落 疫情防控优化落地下，线下消费有所改善，代表连锁餐饮疫情歇业率显著回落、流水恢复强度回升。国金数字未来Lab数据显示，上周（11月27日至12月3日），代表连锁餐饮全国疫情歇业率显著回落、较前周降低17个百分点至20%，分地区来看，陕西、河南、辽宁、天津等地疫情歇业率显著提升、分别较前周回落78、47、45、41个百分点至9%、28%、23%、0%。代表连锁餐饮全国流水恢复强度显著回升、较前周提升7.8个百分点至42.6%，但受疫情散发影响较大的地区仍快速回落，黑龙江、北京分别较前周回落44、50个百分点至2%、8%。 图表21：全国代表连锁餐饮疫情歇业率显著回落 图表22：代表连锁餐饮全国流水恢复强度有所回升 电影票房、观影人次边际改善，但整体水平仍延续低迷。本周（12月4日至12月10日），全国当周电影票房边际改善、较上周提升11%，当周观影总人次较上周提升15.1%，但整体票房表现仍延续低迷，当周电影票房为去年同期水平的28.1%、与今年4月疫情期间水平持平，当周观影总人次为去年同期的29%。 图表23：全国当周电影票房边际改善、但整体水平低迷 二、生产需求追踪：工业产需加快走弱，日本出口运价回落加快 钢铁产需持续下行，钢厂盈利率延续低迷。本周（12月4日至12月10日），全国建筑钢材成交加速回落、较上周下降2.9%，全国钢铁表观消费量延续低迷、较上周持平，指向钢铁需求延续走弱；全国高炉开工率较上周回升0.3个百分点至75.9%；产需低迷下、钢厂盈利率维持低位，本周全国247家钢厂盈利率较上周回落1.3个百分点，当前钢厂盈利率远低过往、仅为过往三年同期水平的25.6%。 图表24：本周，建筑钢材成交量回落 图表25：全国钢材表观消费量延续低迷 图表26：全国高炉开工率略有回升 图表27：钢铁247家钢厂盈利率远低过往 水泥淡季延续，生产加速回落、需求边际提升，库存压力持续提升。本周（12月4日至12月10日），全国水泥开工率加快下行、较上周下降1.7个百分点至38.7%；全国水泥出货率边际回升、较上周提升3.4个百分点至52.7%，指向水泥需求略有改善、但整体水平仍低迷。对应水泥库存高位进一步上行、库容比较上周提升1.1个百分点至72.5%，远高于过往同期水平、为过去三年平均水平的1.3倍。水泥价格延续走弱、较上周下降1.7%，仅为去年同期的76.1%。 图表28：水泥粉磨开工率加快回落 图表29：全国水泥出货率边际改善 图表30：全国水泥库存持续回升 图表31：全国水泥价格延续回落 玻璃库存维持高位、产量加快下行，沥青开工率显著回落。本周（12月4日至12月10日），玻璃库存仍处高位、库存水平仅较上周减少0.5%、为去年同期水平的1.7倍，