【国金电子】中颖电子深度：国产MCU龙头，锂电管理芯片国产替代进行时

【国金电子】中颖电子深度：国产MCU龙头，锂电管理芯片国产替代进行时 家电MCU领域：1）21年突破白电变频MCU，国际MCU大厂重心由消费转向工业、汽车，公司为国内白电厂商国产替代的主要选择，我们测算 2025年国内白电MCU市场规模将达32.3亿，22-25年CAGR为7%，市占率有望从21年的9.0%提升到25年的15.4%。 2）受益于小家电智能化浪潮，公司产品逐步由低端向高端突破，我们测算2025年国内小家电MCU市场规模21.2亿元，22-25年CAGR为5%，公司在国内小家电MCU领域份额稳居行业前三，基本盘稳固。 BMIC方面：1.智能端，面向消费电子，驱动力在于21年打入国内主流手机厂供应链，后续有望国产替代提升份额。 2.动力端，1）受益于新国标颁布，未来三年电动两轮车迎来替换周期，公司产品已导入主流电动两轮车厂商；2）22年搭载锂电池专用电动工具逆势成长，加速BMIC渗透率提升。 我们测算到2025年公司在现有BMIC产品领域主要触及市场规模达108亿元，22-25年CAGR为5.7%。此外，在新能源汽车和风光储等新兴成长领域，公司已有产品规划，有望带来新的增量。 显示驱动IC：根据Omdia数据，2020年AMOLED在智能手机的渗透率已接近30%，预计到2027年将提升到45%。 随着AMOLED产能中心由韩国转向中国，叠加国内面板厂产能逐渐释放，2021年起公司产品绑定京东方等国产面板厂大量出货，未来三年收入 CAGR有望达到40%。 投资建议：预计2022-2024年净利润为3.8/4.1/5.3亿元，给予明年40倍PE，目标价48.12元，建议“买入”。