桃李面包：消费场景恢复，期待困境反转

桃李面包是一家专注于生产和销售面包、糕点等休闲食品的公司。受疫情影响，公司动销疲软，Q3核心产品面包同比增长7.8%。Q4随着新品的推广和疫情逐步好转，公司动销有望在Q4环比改善。预计明年随着疫情管控逐步放松，人员流动正常化，KA消费场景恢复，预计明年需求显著改善，退货率逐步恢复正常水平。公司产品持续推新，全国化布局推进。我们预计公司2022-2024年将稳健增长。