有色金属套利周报：国内外乐观情绪共振，关注铜镍跨市反套机会

国内外乐观情绪共振，关注铜镍跨市反套机会 有色金属套利周报20221206 中信期货有限公司 CITICFurturesCompanyLimited 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关 沈照明李苏横郑非凡 制作人从业资格号：F3074367从业资格号：F03093505从业资格号：F03088415 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询号：Z0015479投资咨询号：Z0017197投资咨询号：Z0016667 联系电话：021-80401745联系电话：0755-82723054 有色金属套利周报 、各类型套利观点 数据分析 2.1内外盘 2.2跨期 2.3跨品种 中信期货 CITICFutures 1.0、有色：国内外乐观情绪共振，有色金属均录得正增长 品种主要表现情况（2022.10.17-2022.10.24) 品种强弱 1月初国内外共振的乐观情绪再度抬头，美联储会议纪要和鲍威尔上周讲话进一步证实美联储货币政策收紧力度放缓，国内疫情防控政策优化，美元指数趋弱和人民 币升值提振有色金属板块。就国内供需面来看，低库存的支撑在减弱。中短期来看 有色 有色维持震荡走势，密切关注人民币汇率走势；长期来看，海外宏观面预期较为悲 观，有色金属价格重心仍存回落压力。截至本周一，价格运行上来看，LME和SHFE 市场金属均录得正增长，其中镍涨幅最大。 LME：镍、锡、铅、铝、锌、铜 SHFE：镍、锡、锌、铜、铝、不 锈钢、铅 中信期货 CITICFutures重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户； 市场有风险，投资需谨慎。2 1.1、内外盘：关注铜、镍跨市反套机会 品种生要表现情况本周量点关注1、铜：内外盘结构上有利，并且国内需求预期好于海外，内外盘建议继续择机滚动参与反套交易（注意锁定汇率）；2、铝：铝进口亏损在干元附近波动，国内外供需面均无较强驱动，跨市维持观望；3、锌：由于锌矿进口盈利窗口打开，锌矿开始加速流入国内，国内锌矿供应紧张情况得到缓解，预计后续国内锌治炼产量将陆续恢复，锌跨 内外盘多数金属沪伦比值继续回落，铜、铝、铅、市套利建议观望： 锡进口亏损扩大，锌、镍进口亏损收窄。4、铅：LME高雄库存约占总库存近90%，沪伦比短期难提升，内外盘套 利建议观望；5、镍：沪伦比值低位运行，电解镍进口维持较大亏损，综合考虑内外市场结构及汇率波动风险，跨市可继续关注反套机会（注意锁汇）；6、锡：考虑到国内锡供需趋松，库存回升，沪锡偏弱势，跨期套利暂观望。 风险点：国内疫情反复、美联储货币政策趋松超预期、供应中断。 中信期货 CaTiCFutures重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户； 市场有风险，投资需谨慎。3 1.2、跨期：铝期现反套继续持有，跨期关注钼反套、镍正套机会 品种主要表现况本周置点关注 1、铜：国内铜供需趋松，库存止跌回升，沪铜跨期继续择机参与反套 2、铝：国内运输改善，前期在途积压库存陆续到货，淡季效应及疫情 扩散，下游需求持续走弱，铝锭及铝棒库存累库预期增强，价差或继 续回落，期现反套继续持有； 期现方面：3、锌：锌矿进口盈利窗口打开，锌矿开始加速流入国内，国内锌矿供 铜现货-三月、铝现货一三月和铅现货一三月明应紧张情况得到缓解，预计后续国内锌冶炼产量将陆续恢复，锌跨市 显走强后略回落，锌现货一三月和锡现货-三套利建议观望； 月明显大幅回落，镍现货-三月明显大幅走高 跨期 期限结构： 4、铅：沪铅月间价差波动较小，考虑到流动性风险，跨期套利建议观 望； 铜、铝、锌、铅、镍、锡月间价差基本保持5、镍：供需双弱下国内社库连续三周小幅去化，现货市场资源渐紧， 锌、锡保持back结构， 中信期货 6、不锈钢：库存水平依旧偏低，供需预期未能显著转向，现货价格表现并不强势，跨期建议观望；7、锡：国内累库，并且宏观面偏正面预期下，伦锡小幅去库，锡跨市套利暂观望。 风险点：国内疫情反复、美联储货币政策趋松超预期、供应中断。 CaTiCFutures 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，散请谅解。我司不会固为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户 市场有风险，投资需谨慎。4 1.3、跨品种：纟 继续关注镍不锈钢比值活空机会 品种 主要表现情况 本同重点关注 1、继续关注镍不锈钢比值沽空机会。考虑不锈钢11月中下旬开始大规模减产，且成本下移空间短时有限，钢厂利润倒挂，价格相对 就我们上周推荐的组合来看，截止本周一收盘， 坚挺，而镍受到宏观利多逐渐消化后估值高位回落及需求下行压力 跨品种镍 不锈钢比值12.1，处于波动区间上沿， 基本面稍弱于不锈钢，可继续关注镍不锈钢比值沽空机会。风险点：政策面不确定性，国内疫情反复，美联储货币政策趋松超 预期 中信期货 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户； CITICFutures 市场有风险，投资需谨慎。5 有色金属套利周报 一、各类型套利观点 二、数据分析 2.0价格表现 2.1内外盘跨期 2.2 2.3跨品种 中信期货 CITICFutures6 1.0、有色：价格表现 12月5日11月28日变动 LME铜 8360 7980 380 4.76% LNE铝 2507 2374 133 5.60% LME锌 3115 2953 162 5.49% LME铅 2231 2097 134 6.39% LNE镍 28500 25600 2900 11.33% LME锅 24470 22350 2120 9.49% SHFE铜 66310 63930 2380 3.72% SHFE铝 19255 18675 580 3.11% SHFE锌 24295 23375 920 3.94% SHFE铅 15950 15615 335 2.15% SHFE镍 207750 193250 14500 7.50% SHFE锅 194530 182060 12470 6.85% SHFE不锈钢 17330 16815 515 3.06% 12.00% 10.00% LME 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% hhhth 铜 铝f 0,00% 不锈钢 中信期货 CITiCFutures重要提示：本报告准以设置访问权限，著给您造或不便，欧请停解，段司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相 关人为害户；市场有风险，投资需谨慎。数据来源：WindBloorbergSIM中信期货研究所7 1.0、有色：价格波动（日涨跌幅） 10% LMEHLME-LMER 16% 14% 12% 10% 中信期货 CITICFutures 重要提示：本报告准以设置访问权限，若给您造或不便，款清停解，我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视 相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。数据来源：WindBloorbergSIM中信期货研究所8 2.1、内外盘 ■上周主要表现情况：多数金属沪伦比值继续回落，铜、铝、铅、锡进口亏损扩大，锌、锦进口亏损收窄。 ■本周重点关注：1、铜：内外盘结构上有利，并且国内需求预期好于海外，内外盘建议继续择机滚动参与反套交易（注意锁定汇率）：2、铝：铝进口亏损在干元附近波动，国内外供需面均无较强驱动，跨市维持观望：3、锌：由于锌矿进口盈利窗口打开，锌矿开始加速流入国内，国内锌矿供应紧张情况得到缓解，预计后续国内锌冶炼产量将陆续恢复，锌跨市套利建议观望；4、铅：LME高雄库存约占总库存近90%，沪伦比短期难提升，内外盘套利建议观望；5、镍：沪 伦比值低位运行，电解锦进口维持较大亏损，综合考忠内外市场结构及汇率波动风险，跨市可继续关注反套机会（注意锁汇）；6、锡：考忠到国内锡供需趋松，库存回升，沪锡俪隔势，跨期套利暂观率。 ■风险点：国内疫情反复、美联储货币政策趋松超预期、供应中断。 铜内外比值 铝内外比值 铜三月比值 平衡比值 铝三月比值 平衡比值 9.0 8.5 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 2020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01 中信期货 CITICFutures 10 重要提示：本报告准以设置访问权限，若给您造或不便，款清停解，我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关 人员为害户；市场有风险，投资需谨慎。数据来源：WindBloombergSIM中信期货研究所 锌内外比值 铅内外比值 锋三月比值 平衡比值 铅三月比值 平衡比值 9.0 8.5 8.0 7.0 6.5 6.0 2018/12 2019/072020/022020/092021/042021/11 2022/06 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 8.5 锡三月比值 平衡比值 镍内外比值 锡内外比值 9.0 镍三月比值 平衡比值 6.0 8.0 7.5 7.0 6.5 2020-05-21 2020-11-21 2021-05-21 2021-11-21 2022-05-21 2022-11-21 20中20-01-93德期货020-09-01 CITICFutures 重要提示：本报告准以设置问权限，若给造或不便，款请停解，段司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视 相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 8.5 8.0 7.5 7.0 6,5 2021-05-01 2022-01-01 2022-09-01 资料来源：WindBloorbergSIN中信期货研究所 11 815点现货进口量 出口是号（美元离，右始） 100) 1000 2000 4000 5000 2020-01-01 2020-09-01 2001-05-01 2(22-01-01 2.1.2进出口盈亏 铜进出口盈亏单位：元/吨铝进出口盈亏单位：元/吨 铝15点现货进口盈亏出口盈亏（美元/吨，右轴） 铜15点现货进口盈亏出口盈亏（美元/吨，右轴） 2000200 000z0 1000 300 800 1300 1000 -1000 00z- 400 600 -1000 2000 202001012021010120220101 锌进出口盈亏单位：元/吨 1800 2300 2800 -2000 000E- 000 000S- 2020-01-01 2021-01-012022-01-01 铅进出口盈亏单位：元/吨 008- -1,000 -1,200 -1,400 铅15点现货进口置号出口显号（美元/吨，右轴） 1000 1000 -2000 3000 4000 .000 5000 6000 -1400 2020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01 中信期货 重要提示：本报告准以设置访问权限，若给您造或不便，款请停解，我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相 12 CITICFutures 关人为害户；市场有风险，投资需谨慎。数据来源：windBloorbergSIM中信期货研究所 2.1.2进口