聚烯烃日报：偏多震荡，聚烯烃上方压力明显

期货研究报告|聚烯烃日报2022-12-06 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 偏多震荡，聚烯烃上方压力明显 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 两油周初累库，供应整体宽松，月初石化报价相对坚挺，两油库存周初再度累计，库存增至66万吨。需求表现疲软，下游观望加重。近期塑化链受宏观面带动，重心低位抬升，不过塑化链下游采购情绪未发生明显变化，终端需求淡季维持疲软，现货商跟进相对乏力，随着近期塑化重心上移，下游观望情绪加重。需求淡季下，因政策刺激难以形成大的带动，聚烯烃上方压力明显，短期偏多震荡格局，建议日内短线交易或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存66万吨，较上一日+6万吨。小量累库，和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，但四季度累库预期仍然较强。 基差方面，LL华北基差在+60元/吨，PP华东基差在-10元/吨。基差持续走弱。 生产利润及国内开工方面。PP油头制法处于依然亏损状态，但LL油头法和PDH制PP生产利润已经改善，从前期深度亏损到现在趋向盈亏平衡，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差小幅亏损，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若�现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略有上升，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE和PP进口窗口已经打开，存在进口的压力。 ■策略 （1）单边：聚烯烃上方压力明显，短期偏多震荡格局，建议日内短线交易或者观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/12/5 2022/12/2 石化库存（万吨） 6 66 60 LL01 -11 8,129 8,140 LL05 1 8,094 8,093 LL09 68 8,103 8,035 LL1-LL5 -12 35 47 LL5-LL9 -67 -9 58 LL9-LL1 79 -26 -105 LL华北-主力合约基差 30 60 30 LL华东-主力合约基差 61 221 160 LL华南-主力合约基差 61 371 310 brent主力（美元/桶） -0.94 86.08 87.02 LLDPE生产利润（原油制） 181 -5 -186 LLDPE华北 19 8,189 8,170 LLDPE华东 50 8,350 8,300 LLDPE华南 50 8,500 8,450 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 -25 8,275 8,300 HDPE中空华东 50 8,150 8,100 LDPE华东 50 8,950 8,900 LL华东-华北 31 161 130 LL华南-华东 0 150 150 HD注塑-LL（华东） -50 -350 -300 HD薄膜-LL（华东） -75 -75 0 HD中空-LL（华东） 0 -200 -200 LD-LL（华东） 0 600 600 LL美金成本（元/吨） -106 7,953 8,059 LL华东进口盈亏（元/吨） 156 397 241 LL中国CFR（美元/吨） 0 941 941 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -19 211 230 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 18 947 930 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月5日 12月2日 石化库存（万吨） 6 66 60 PP01 -24 7,808 7,832 PP05 -6 7,826 7,832 PP09 4 7,806 7,802 PP1-PP5 -18 -18 0 PP5-PP9 -10 20 30 PP9-PP1 28 -2 -30 PP华东-主力合约基差 0 -10 -10 PP华北-主力合约基差 24 92 68 PP华南-主力合约基差 24 142 118 brent主力（美元/桶） -0.94 86.08 87.02 PP生产利润（原油制） 142 -632 -774 丙烷CFR华东（美元/吨） -38 663 701 PP生产利润（PDH制） 416 205 -211 PP华东拉丝 -24 7,798 7,822 PP华北拉丝 0 7,750 7,750 PP华南拉丝 0 7,950 7,950 PP华东低融共聚 50 8,050 8,000 PP华东均聚注塑 60 7,880 7,820 PP拉丝华南-华东 24 152 128 PP拉丝华东-华北 -24 48 72 PP均聚注塑-拉丝（华东） 84 82 -2 PP低融共聚-拉丝（华东） 74 252 178 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） -20 855 875 PP拉丝进口成本（元/吨） -271 7,228 7,499 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 247 570 323 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -31 -147 -116 山东粉料（元/吨） 80 7,680 7,600 山东丙烯（元/吨） 0 7,650 7,650 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -80 70 150 山东粉料生产利润（元/吨） 80 -670 -750 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,600 9,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 24 652 628 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票） -22 737 759 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本